中芯国际2026年半年报点评：量价齐升驱动归母净利润大幅增长，三季度展望积极

量价齐升驱动归母净利润大幅增长，三季度展望积极 glmszqdatemark2026年08月29日 事件：8月28日，中芯国际发布2026年半年报，26H1公司实现营收386.35亿元，同比增长19.4%；实现归母净利润44.67亿元，同比大幅增长94.2%。 推荐维持评级当前价格：125.88元 量价齐升，二季度归母净利润大幅增长。二季度，公司晶圆量价齐升，单季收入突破三十亿美元。公司整体实现销售收入30.06亿美元，环比增长20.0%，其中，出货量环比增加了14.4%，晶圆平均销售单价环比提升了5.7%；出货量的增加主要源于人工智能对配套芯片的需求的激增与客户的提拉出货。公司新增8千片折合12英寸月产能；产能利用率为93.7%，环比增长0.6个百分点。在量价齐升的驱动下，公司二季度实现归母净利润31.06亿元，同比增速高达228.88%。 中国区占比稳步提升，人工智能配套收入环比高增。26H1公司销售晶圆折合8英寸共计537.9万片，同比增长14.9%；平均售价为6,667元/片，同比增长2.9%，出货增长带动营收提升。分应用看，消费电子、智能手机、工业与汽车、电脑与平板、互联与可穿戴晶圆收入占比分别为45.1%、17.8%、15.4%、14.7%、7.0%，其中工业与汽车同比+5.3pct，智能手机同比-6.8pct；中国区收入占比升至89.6%，同比+5.4pct。人工智能配套芯片需求激增与客户提拉出货推动出货量提升，公司将产能向紧缺领域调配，二季度人工智能配套、电脑与平板、工业与汽车收入环比增长四成左右。 分析师薛宏伟执业证书：S0590526060002邮箱：xuehongwei@glms.com.cn 分析师李萌执业证书：S0590525110050邮箱：lmeng@glms.com.cn AI推动需求增长，三季度展望积极。三季度，公司预计出货量继续增长，价格保持稳健，收入指引为环比增长2%到4%；毛利率指引为26%-28%，在抵消三季度新增折旧和暑期电力高峰后环比继续提高，计入新增产能后的产能利用率预计维持在95%左右高位，有效摊薄了单位固定成本。展望下半年，人工智能产生的产业推动与溢出效应还将继续，为集成电路制造带来广泛的需求。公司灵活调配已有产能，快速验证新增产能，帮助缓解产业链紧缺局面。同时供应链成本上升的压力已经向制造环节传导，公司将积极应对、克服困难，努力将影响降至最低。总体来说，公司对行业走向保持乐观看法。 投 资 建 议 ：我 们 预 计 公 司2026/2027/2028年 营 业 收 入 分 别 为848.56/984.54/1115.76亿元，归母净利润分别为76.09/94.72/120.81亿元，对应当前股价PE分别为142/114/89倍。考虑到公司产品在晶圆代工领域具备较强竞争力，长期成长逻辑明确，维持“推荐”评级。 相关研究 1．中芯国际（688981.SH）事件点评：拟收购中芯北方49%股权，盈利资产逐步收回-2025/08/312．中芯国际（688981.SH）2025年一季报点评：短期波动不改成长趋势，产能释放驱动营收提升-2025/05/09 风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室