2026年中报点评2026H1归母净利同比+57.9%，氯化钾量价齐升带动公司业绩盈利高增

钾肥2026年08月31日 强推（维持）目标价：66.46元当前价：48.80元 亚钾国际（000893）2026年中报点评 2026H1归母净利同比+57.9%，氯化钾量价齐升带动公司业绩盈利高增 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2026年中报。26H1公司实现营收、归母净利、扣非归母净利分别为38.22、13.5、13.47亿元，同比+51.5%、+57.9%、+57.3%；其中，26Q2单季度实现营收、归母净利、扣非归母净利23.34、8.18、8.17亿元，同比+78.2%、+73.8%、+73.1%，环比+56.9%、+53.5%、+54.4%。 证券分析师：孙维容邮箱：sunweirong@hcyjs.com执业编号：S0360526020001 证券分析师：徐思博邮箱：xusibo@hcyjs.com执业编号：S0360526070008 评论： ❖氯化钾产品量价齐升，公司盈利能力不断强化。2026H1公司业绩增长一方面受益于氯化钾市场价格的上涨，另一方面得益于产销量的提升。盈利能力方面，2026H1公司毛利率和净利率约59.9%和35.4%，同比+2.42pct和+1.54pct。其中，2026Q2单季公司毛利率和净利率约61.5%和35.1%，同比+0.91pct和-0.94pct，环比+4.18pct和-0.79pct。生产经营方面，根据公告，2026H1公司氯化钾产销量分别为149.49万吨和131.25万吨，同比+47.41%和+25.55%。其中，2026Q2产销量分别为84.85和78.22万吨，环比+31.23%和+47.50%。价格上看，结合Wind和百川盈孚，2026H1国内氯化钾市场均价3288.6元/吨，同比+11.7%；其中，2026Q2单季氯化钾市场均价3279.53元/吨，同比+9.5%，环比-0.6%。国际价格方面，2026H1泰国/越南CFR均价405.99美元/吨，同比+19.4%。其中，2026Q2单季均价428.52美元/吨，同比+18.5%，环比+11.8%。 公司基本数据 总股本(万股)92,405.12已上市流通股(万股)81,113.83总市值(亿元)450.94流通市值(亿元)395.84资产负债率(%)30.97每股净资产(元)15.8112个月内最高/最低价69.19/32.53 ❖新增产能爬坡顺利，非钾业务进一步打开公司成长空间。公司是国内首批“走出去”实施境外钾盐开发的中国企业，也是东南亚地区规模最大的钾肥生产商，目前拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权。随着2025年12月小东布矿区主运输系统投运暨第三个100万吨/年钾肥项目联动投料试车成功，公司正式迈入300万吨/年产能阶段，力争全年实现300万吨产量目标。此外，第二个100万吨/年钾肥项目正在有序开展3#主斜井井筒消缺加固等投运前工作，公司预计将于今年年内实现投运。同时，公司保持中长期产量目标不变（中期450-500万吨，长期700万吨以上/年），长期发展动能充沛。非钾业务方面，目前公司参股的亚洲溴业拥有5万吨/年的溴素产能装置，2026年溴素产量目标3万吨，2026H1亚洲溴业贡献投资收益8470万元，打造利润新增长点。❖投资建议：结合当前中东形势、氯化钾产品价格以及公司产能投产节奏，我们 相关研究报告 《亚钾国际（000893）2025年报及2026年一季报点评：2025量价齐升驱动业绩高增，26Q1盈利持续改善，看好公司300万吨产能有序释放》2026-05-06《亚钾国际（000893）2025年中报点评：钾肥吨 盈利持续提升，公司成长可期》2025-08-28 调整公司2026-2028年的归母净利润预期分别为30.71、43.22、52.25亿元（前值分别为33.22、45.71、51.31亿元），参考公司历史估值，并结合公司后续项目投产预期，给予2026年20xPE，目标价66.46元，维持“强推”评级。 ❖风险提示：原料价格上行、产品价格下行、下游需求不及预期、在建项目投产不及预期、安全环保风险等。 附录：财务预测表 石化化工新材料团队介绍 组长、首席分析师：孙维容 上海财经大学本科，长江商学院硕士，CPA。曾任职于德勤审计、中金证券、招商证券、国泰海通证券、西部证券，作为团队核心成员，2015年环保行业新财富入围，2019-2024年新财富基础化工行业第1/3/3/2/4/4名。2026年加入华创证券研究所。 高级研究员：邹骏程 江西财经大学+麦考瑞大学双学位金融本科，新南威尔士大学金融硕士，4年化工行业研究经验。曾任职于方正证券、浙商证券、西部证券。2026年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料、钾肥、有机硅、农药、食品添加剂、石化等。 高级研究员：李妍 中南大学材料本科，暨南大学金融硕士，3年化工行业研究经验。曾任职于西部证券。2026年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料（存储、PCB等）、固态新材料、机器人新材料、聚氨酯、轮胎、化肥等。 研究员：徐思博 华东理工大学本科、硕士，2年化工行业研究经验。曾任职于中泰证券、西部证券。2026年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料（液冷等）、氟化工、聚氨酯、煤化工、氯碱、纯碱等。 研究员：王锐 东北财经大学硕士，4年化工新材料行业研究经验，曾任职于山西证券，2026年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料（半导体材料）、人形机器人新材料、消费电子新材料、吸附分离材料、合成生物学、维生素、氨基酸、染料等。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所