爱柯迪2022年中报点评：Q2业绩符合预期，盈利能力环比显著改善

维持目标价23.4元，维持增持评级。维持2022-2024年公司EPS预测为0.61/0.78/0.99元，同比+72.0%、+28.5%、+26.6%，参考可比公司给予公司2023年30倍PE，维持目标价23.4元，维持增持评级。 收入稳健增长，业绩显著提升，符合市场预期。2022年H1营收18.3亿元，同比+16.7%；归母净利润2.1亿元，同比+7.5%；扣非净利润1.9亿元，同比+23.9%，其中Q2营收9.3亿元，同比+20.8%，环比+3.1%，归母净利润1.3亿元，同比增长41.5%，环比+51.1%，扣非归母净利润1.2亿元，同比+79.4%，环比+95.2%。 Q2毛利率环比改善，财务费用降幅明显。2022年Q2毛利率26.8%，同比减少1.2pct，环比增加3.5pct，主要系公司建立起原材料价格传导机制且Q2运费价格边际回落。H1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.3%/11.7%/5.2%/-1.0%，同比-0.1pct/-1.5pct/-0.2pct/-3.3pct，其中财务费用降幅明显，主要系汇率波动导致汇兑收益增加所致。 推进新能源化转型，产品&产线双扩张。2022年H1公司新能源汽车用产品销售收入同比增长约200%，智能驾驶系统项目（激光雷达、视觉系统、中控系统等）快速增长。目前公司生产基地扩建项目已相继开工，其中柳州工厂已交付，智能科技产业园及墨西哥工厂预计2022年 H2 投入使用，此外，马鞍山制造项目正在规划中。充足的产能储备为公司后续订单释放奠定坚实基础，助力收入高增长。 风险提示：原材料价格波动的风险，汇率及贸易摩擦的风险。