长江证券周道2026能源与材料行业9月金股

发布时间：2026-08-30 一、AI总结内容 一、核心主题 1. 本次电话会议为长江证券研究所白名单客户服务，涵盖能源与材料多个细分行业的9月金股推荐。二、各行业金股及核心逻辑 1. 化工行业：a. 万华化学：看好MDA涨价带动盈利，石化及其他业务稳中向好，中期盈利向上空间大；b. 亚钾国际：钾肥供需平稳，公司产能扩张空间大，具备成长与估值优势。2. 有色金属行业：a. 黄金板块推山东黄金、中矿资源，看好黄金走势，中矿资源矿难利空落地后具备修复与成长潜力。3. 建材行业：a. 兔宝宝：市占率提升，高股息支撑，受地产新政策影响有限；b. 中材科技：普通电子布涨价趋势延续，AI电子布升级明确，公司弹性大。4. 交运行业：a. 海通发展：干散货海运标的，受益于厄尔尼诺及西芒杜铁矿发运，运力持续扩张。5. 石化燃气行业：a. 石化燃气：天然气供需偏紧，公司产量增长，具备价格弹性；b. 华锦股份：成品油出口配额提升，海外价差扩大，盈利弹性大。6. 公用事业行业：a. 福能股份：热电联产与新能源业务优势，业绩稳健，分红提升，股东加持。7. 煤炭行业：a. 晋控能源：煤电一体化，电价上涨弹性，估值低估；b. 浩华能源：煤价弹性，股息高，集团资产注入带来成长空间。 三、风险与关注 1. 海外地缘冲突、利率变动影响商品价格；2. 行业供给变化不及预期；3. 宏观经济及需求波动影响各行业盈利。 二、音频原文（转写） 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。好的，那个大家好，我是长江化工组的王明。那这边要汇报一下化工的金股万安化学和一家国际的一个情况。 先讲一下万华，呃，万华的话其实大家核心需要关注的还是这个M D A，包括石化两块业务。那从M DA上来讲的话，其实M D A内需主要是国内的冰箱冷柜，还有海外主要是欧美的地产。呃，外需欧美地产这一块的话相对比较平稳，目前的话因为是跟利率强相关的一个行业。呃，法美国的这个房地产的一手房、二手房数据的话，基本是在低位维持一个稳定震荡的一个状态。 那如果说后面有降息预期的话，可能会对这个有一个比较强拉动。啊，但整体还是偏平稳的一个。这个。平稳运行的一个状态。 内需的话，今年。呃，前期有冰箱跟冷柜的出口数据，包括这个产量数据非常不错的。也是因为我们国内冰箱冷柜大概八成是用于出口。嗯，海外的话今年是一个全球。 别样鬼的不惑之年。然后外需的发动机项的话，其实M D A的这个整体。嗯，像需求这块相对还是不错的。一。 呃，今年的供应端变化主要来自于就是。呃，整个中东地区呢，由于战争的影响。啊，存量的这个补系数安全刹车项目的话，是停滞的一个。呃，这个状态。 那所以实际的有效供应时间少了。啊，再加上的话，整个欧盟地区的众多MBA城呢，由于天然气价格的持续上涨。以来，一个是为相对偏低的物流层面的这个。原材料运输的一个影响的话。 其实呃，他们的成本压力都比较大。啊，国内外企业普遍都有比较强的这个定价诉求。所以在这样一个工序结束末端。共同推动一下之下的话。 我们看到。啊，今年爱普贴价格相对还不错。那往三度这个旺季来看的话，也具备。啊，这个快图像上的一个这个趋势。 啊，所以我们是看好M D A涨价。带动万华的这个盈利上新的空间。使唤这块的话。主要是P D是跟两套P D是跟两套。 啊，胎儿。嗯，P这一波的话，三度盈利一千零二度，从价上来讲的话，是持续在改善的。他的话虽然说。三六整体目前油价不及二十多啊，胎儿的盈利。 啊，没有。二维度价差那么高。但是目前基本也处在一个向上。呃，改善提升的过程。 啊，所以三度。整个年龄的趋势，我们觉得是。从三个出的低位。开始逐步向上走的一个过程。 啊，随着年龄的上升的话，往往其实有很大的一个。产生空间。其他业务的话，大家之前也是比较关注的，现在这块。啊，也发了这个中报嘛，整体也是赚钱的。 有两个多亿的净利润。然后，石化这块儿呢，盈利还不错。接上半年，他的这个息屏。有胎儿的项目呢，也有十五个亿的净利润。 啊，所以整体来看的话，各项业务啊，基本还是保持一个。呃，小碟片我。啊，稳中向上的一个这个趋势。啊，所以我们在这个点的话，看好的就是。 随着M D涨价，万华向上的一个弹性机会。第二的话就要点逻辑。亚国际的话也是这个奖杯龙头，它核心需要关注是量。因为从 钾肥的价格上来讲的话。 未来几年，全球的缴费供需啊，基本相对比较平稳。啊，供应的增量主要是现在国际。呃，比较大的一个产能扩增。从去年的200万能产销量吧。 未来减扩增到八百万吨。B A B two有个四百一十万吨的新项目。还有赣丰在这个港股有一个一百万的那个这个奖杯项目。区域的话，全球大概有每年200多万吨的区域增量。 啊，差不多我未来。看到30年的话。基本会有这个。一千万吨工序的一个平行的一个增长。 再加上俄罗斯白俄罗斯要靠这个假币业务去赚钱的话。他们其实有比较强提价的诉求，所以在他们。联合去控量提价的这个背景下的话。呃，假对未来几年我们觉得价格相对是偏平稳运行的一个状态。 那对亚姐国际来说的话，目前这个价格下。他单单有一千块钱呃，出头的一个利润。公司的话，这个去年两百吨产销嘛，今年预计达到新产能投放。建议去达到300万以上。 未来的话，找明年。呃，新产能如果能打满的话。会达到500万吨。啊，再过个两到三年时间吧，新的。 小东部的这个两个矿山，如果能顺利投产的话。公司准备量会达到800万吨。按照单吨七块钱利润来算的话，就是八十个亿。所以公司的话，现在。 四百多亿是什么？往长期来看的话。成长性空间还是非常不错的。啊，而且明年的话就会到五百、五百万吨吧。 目前看就不到十倍。啊，再加上下半年还有。阿尔尼诺地区一个气候预期的催化。所以我们觉得话，可能在期货预期催化下的话，假币具备向上的一个价格弹性。 我们在这个点的话。啊，其实也是。像手比较看好三度。近期的一波向上催化的。 然后他就弄死了。啊，挖来挖去。和热性呼吸。以上就是话。 呃，金属这边继续呃汇报啊，就是金属本月的金股呢，还是放的黄金。呃，那么因为整体的这个从呃七月份到整个十一月份中期选举之前的 三季度啊，我们其实都看好整个 呃，美元的美债利率松动下的非美资产的这个。呃，修复和这个呃，强反弹。然后在这个背景下呢，整个金的逻辑在叠加长美美国长债的这个。 松动的这个趋势性的问题啊，我们认为。呃，整个锐度可能黄金还是会延续。呃，那么现阶段呢，呃，可能会有一些这个加息预期反复带来的震荡，但是我们整体的判断还是一个 呃，逢低去加仓的这样的一个状态。那么整个整个三季度呢，我们金价大概看到四千八到五千左右。 呃，然后嗯，板块层面上呢，在这个位置呢，我们大概继续看百分之五十左右的空间啊，所以 呃，当前位置 呢，我们依旧维持黄金股在有色中的首推，那么 呃呃，上个月呢，其实我们推了这个山金国际，那么主要是A股的这个。呃，锐度相对比较高的标点。那这个月呢，我们还是想去从这个低位。啊，视角或者是这种视角去推一支这个港股通的。 呃，中英矿业。呃，那么因为整个行情走到现在呢，头部的公司基本上已经有一个将近百分之六十到一倍左右的空间了。哦，所以随着行情的继续的演进呢，呃，我们的投资人也有很大的诉求去找一些。呃，可能前期滞涨的呃，但是在这个节点上远端来看，呃，有一些边际变化，或者是边际这个利空钝化，或者是这个有一些新催化的这样的一个一个标的。 那么专精扩影呢，我们认为从二季报落地之后呢。呃，我们认为他的这个矿难带来的不确定性的这个因子是消除的，这个正是。啊，它过去下跌比较充分，而反弹偏弱的。啊，一个核心的这个点。 啊，所以在这个节点上呢，我们把它去作为一个这个低位高切低。呃，低位的一个比较这个优质的这个标的。那么这家公司呢，在这个今年的矿山扰动之前呢，我们对它的定位是一个。呃，极强成长的公司，因为它在四大黄金集团中，它的体量是最低的。 十七吨左右，那么未来的三到五年呢，基本上是一点五倍的成长。呃，海域金矿加海外的收并购，那么至少能够达到一个四十吨以上的这样一个产量啊。那么考虑它的自己的规划呢，在三零年达到五十吨，那么基本上将近要翻。两倍左右的体量了。 那么这个在一个中大型的金矿公司中。一一倍以上的量增就是在A港股里面算是比较卓越的了，那更别说它一点五倍的量增，所以它 本来它是一个强量增。那么同时呢，作为一个国企呢，过去一直有包袱，有减值。那么经历八年的减值呢？ 今年开始，这家公司基本上已经没有什么太大的包袱和对应的减值了。所以我们认为它是一个呃 这个这个包袱转折，或者是负向定价转折，然后整体成长性。又是比较极致的这样一个优质的公司。那么这两年呢，我们一直其实也是把它作为一个首推的阵营的。 但今年上半年呢，确实它发生两起矿难，在叠加整个。山西煤矿事件之后，山东省内的。呃，系统性的矿山的这个整改带来了上半年的这个比较大的这个脉冲啊，这个导致他在 呃，上半年这个板块下跌百分之五十的背景下，它跌了将近百分之七十左右。那么这轮底部上来呢，因为这个对于矿山矿难未来的事儿的不确定性。 那么整体反弹的大概只有百分之三四十左右啊，是目前港股反弹相对来说比较弱的一个这样的一个标的。那么中报呢，整体这个披露之后呢，呃，这个产量的影响还是 比较充分的那我们认为呢，这样一个最困难、最负向的定价在中报落地之后，基本上我们认为这个利空已经。对应落地了。那么在这个节点展望未来来看呢，第一个层面上就是随着省内经济压力的这个变大，呃，目前的公司是在呃呃尽快的去完成这个安检技改，在复产的这个路上。 那我们这一判断是三季度呃开始逐步复产爬坡，四季度恢复到一个正常的这样一个状态中。我们认为这个回头看二季度就是今年最难的这个节点上了。那么从三四季度来看，都是一个边际修复的这样一个路径和过程啊。这是第一个，那么第二个呢，就是这个大家担心的这个海域金矿呢，确实是因为受到这个矿山停产、基建矿的 停产的整改的影响，是被延后了半年啊。 但是我们认为这个半年影响的只是这个二七年的这个投产，但是在二八年到二九年的这样一个爬坡期的话，那么其实基本上跟原来的这个规划其实是类似的啊。目前的这个二八年年终投产之后呢，二八年预计在五吨的产量左右，二九年大概在这个十。十吨上下啊，这个这个三零年大概是能达到这个满产十七吨左右。啊，所以目前我们觉得这个这两个事件就是。 的不确定性逐步被消除之后呢，我们认为二季度就是最难的时候。这个节点向后看呢，我们认为。整体的这个边际改善正在路上。那么这家公司大逻辑呢，我们认为并没有发生变化，就是强量增。 和这个所谓包袱的这个修复 那么今年呢，我们预计还是给四十到四十五亿的业绩。我们认为市场对于它的下半年的停产是过于悲观的。那目前公司呢，给了一个下半年的产量规划，但这个产量规划并不是最终的目标，而是一个极限情景下的一个底线值。啊，在这个背景下呢，我们认为是它是存在一定预期差的。 那么今年我们给四十五个亿到四十个亿的业绩预期。那对应的估值呢，大概是在这个十六倍到十八倍左右啊。目前的静态估值还是在它历史分位的估值分位下。啊，大概是在百分之十五以下是处在一个比较低的位置上的。 那考虑三年的成长性呢，在二八年左右，我们大概给到一个将近。这个七八十亿左右的业绩呢，对应的估值呢大概是在八倍以下啊，所以这个 我们认为还是极具一个性价比的这个配置的位置，当期估值在 历史百分之二十分为以下，那么远端估值呢在八倍到七倍左右。呃，我们认为这个扰动消退之后，那么在这个位置上我们觉得。是可以从高位的一些优质的。 呃，成长公司切换到一些大储量、大禀赋的。啊，但是前期可能会有一些瑕疵的这个公司上去。所以在九月的金股上，我们放了这个装金块，我们继续推荐。整个黄金板块啊，那么以季度为单位，看到十一月中期大运之前，那么以上是金属这边。 呃，各位领导，大家晚上好，我是建材的李浩。那我这边