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长江证券这份军工行业研究框架的核心内容是什么？
本框架围绕十四五军工复盘、当前变化判断、十五投资思路三个核心问题展开。十四五军工核心是航空赛道业绩，该赛道为十年一遇高增机会，而十五军工将分产业链环节寻找增长机遇。航空高增源于研究期长、定型后快速上量、单年峰值交付量大等特点，具备信息透明、千亿级大订单、产业链齐全的投资优势。
十四五军工行业发展趋势如何？
十四五军工行业核心是航空赛道业绩，该赛道为十年一遇高增机会。航空高增源于研究期长达二三十年、定型后快速上量、单年峰值交付100-150架次，具备信息透明、千亿级以上大订单、产业链齐全三大投资优势。但当前航空赛道无法维持十四五高增，航发、航天导弹等主赛道无单一爆点产品。
长江证券这份报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了航空赛道、军贸、大飞机、商业航天、军转民AI方向。十四五核心关注航空赛道，十五军工将分产业链环节寻找增长机遇。十五投资思路包括：下游关注军贸，印巴冲突显示中国产高端战机性能优越；中游关注大飞机、商业航天，大飞机需突破发动机瓶颈，商业航天可回收技术推进加速；上游关注军转民AI方向，分为连接（PCB板内、高速芯片间、机柜间光连接）、能源（燃机、超级电容、服务器电源）两类。
当前军工行业市场现状如何？
当前军工行业市场现状显示，主动基金对军工主股持仓持续下降，2025年Q2持仓多为军转民、军贸标的。航空作为十年一遇高增赛道无法维持十四五高增，航发、航天导弹等主赛道无单一爆点产品。十四五军工核心是航空赛道业绩，该赛道为十年一遇高增机会，而十五军工将分产业链环节寻找增长机遇。
长江证券这份军工行业研究框架存在哪些风险提示？
本报告提示，当前航空赛道无法维持十四五高增，航发、航天导弹等主赛道无单一爆点产品，主动基金对军工主股持仓持续下降。十五军工将分产业链环节寻找增长机遇，但大飞机需突破发动机瓶颈，商业航天可回收技术推进加速存在不确定性。军转民AI方向也存在技术成熟度和市场接受度的风险。下游军贸领域需关注国际地缘政治变化对订单的影响。中上游产业链环节的技术突破和产业化进程也存在不确定性。