长江证券电新组风电行业研究框架要点

发布时间：2026-08-06 一、核心要点 1. 本次内容为长江证券研究所内部会议内容，仅供白名单客户使用，禁止未经许可转载、传播，为风电研究框架汇报分段第2/2部分，汇报至此结束。 2. 风电属成长性行业，核心跟踪指标分两类，一是需求端的风电场建设量，受收益率（IRR）、政策影响，二是盈利端，价格受供需影响，成本端受钢铁等大宗原材料影响。 3. 风电分海上、陆上两个细分方向，海上风电核心看量，因技术壁垒高、价格稳定，过去放量缓慢，需跟踪招标、开工；陆上风电核心看盈利和价格，过去量增长但利润未释放，价格承压。 4. 国内风电发展经历五个阶段，2001-2005年为孕育期，2006-2010年为初步放量起步期，2011-2015年为调整期，2016-2020年为修复增长期，2021-2025年为平价自主发展期。 5. 国内风电跟踪体系为招标领先吊装约1年，可通过公开招标平台、企业季度披露跟踪；吊装、并网影响产业链业绩，需重点跟踪。 6. 海外风电方面，陆风以亚非拉市场为核心，增速较快；海风以欧洲为核心，受益于能源安全需求，近年欧洲推出CFD补贴机制，未来增速有望提升。 7. 风电产业链核心环节包括风机，2024年底价格企稳回升，当前招标价约1600元/千瓦，预 计三季度进入价格拐点；主轴，双寡头格局，逐步转向铸造工艺；铸件，日月股份竞争优势突出；轴承，国产化加速，新强联为龙头；塔筒管桩，运输半径大，海外产能不足，国内企业出海空间大；海缆，技术壁垒高，国内格局集中，东缆等具备出海能力。 8. 行业判断显示，风电行业下半年整体压力将明显缩小，后续有望出现亮丽拐点；风电板块自今年二季度（五六月份尤为突出）调整幅度较大，相关公司估值已处于历史底部位置。 9. 投资判断为国内风电为成长性方向，海上看量、陆上看盈利修复；海外风电（亚非拉陆风、欧洲海风）具成长空间，国内头部产业链企业已获海外订单。二、投资线索 1. 重点关注基本面有支撑、行业格局相对明确的龙头企业，涉及风机、海缆、零部件、管桩领域。2. 如需了解风电框架、最新情况或具体公司详情，可会后联系长江电新团队。三、风险与关注 1. 需关注风机、陆上风电价格波动风险，以及海外风电市场政策变动等外部风险。