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长江证券金属团队电解铝行业研究框架

2026-08-04 未知机构 Franky！
报告封面

发布时间：2026-08-04 一、核心要点 1. 电解铝本质由过去偏冶炼加工向偏资源品逻辑转变，核心瓶颈为电耗，价格中枢随地缘等因素抬升2. 电解铝需求稳健，年化增速2%-3%，覆盖建筑、制造业、新能源等多领域，库存处历史次低位 二、投资线索 1. 国内电解铝供给受能耗等严格约束，增量有限；海外供给存资金、政策、地缘等多重风险2. 电解铝具备红利属性，每年以10%速度提分红，当前板块估值5-6倍，股息率约9-10%，性价比高 三、风险与关注 1. 海外电解铝产能投放进度或超预期，打破供给紧平衡2. 全球地缘冲突升级可能影响电解铝能源供给，推高成本3. 国内电解铝需求若因经济波动下滑，将压制板块估值与业绩4. 海外电解铝项目合规性、印尼政策变化等存不确定性

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