长江证券商业航天行业研究框架电话会议纪要

发布时间：2026-08-13 一、核心要点 1. 商业航天产业分为基建投入期与应用爆发期两个阶段，基建投入期核心关注中游资本开支，应用爆发期核心关注下游应用场景与盈利模式。 2. 国内商业航天中游目前仅有一家公司，上游多为卫星制造配套、火箭发射服务等环节相关企业。二、投资线索 1. 基建投入期：资本开支预计2027-2028年左右大幅增长，核心驱动因素包括地面设备2030年换代需求、火箭回收降本、ITU法规要求三条红线交织，上游重点关注卫星制造相关环节的抗通缩环节：微波通信、激光通信、卫星电源，对应标的如烽火通信、航天电子、上海港湾等，此外关注地面运营商如移动、电信、联通红利，地面终端配套商如海格通信等。 2. 应用爆发期：卫星互联网作为当前最确定的核心场景之一，测算中国约25%-33%人口所在地面通信不经济区，对应卫星互联网潜在替换市场规模超2000亿，考虑新增场景后整体市场规模或破万亿。 三、风险与关注 1. 火箭回收技术尚未完全成熟，对产业链降本的实际影响存在不确定性。 2. 国内卫星运营商尚未上市，投资标的获取存在障碍，海外相关公司本次会议未展开分析，感兴趣可后续联系。 3. 卫星互联网发展对地面运营商的实际利润影响仍待验证，需持续跟踪相关进展。