长江证券冰轮环境2026年7月液冷行业电话会议纪要

发布时间：2026-07-23 一、核心要点 1. 本次会议为长江证券研究所白名单客户专享，禁止未经许可披露内容，分析师为贾绍波。 2. 冰轮环境专注数据中心冷水机组产品，具备海外品牌、海外工厂、大客户突破三大核心优势，订单高速增长。3. 公司数据中心业务2025年营收规模增长，未来2-3年利润有望数倍增长，传统业务已触底，为业绩提供支撑。4. 当前公司对应2017年业绩估值约20倍，处于行业低位，维持重点推荐。 二、行业与竞品情况 1. 液冷冷水机组为数据中心核心装备，在总投资占比1-3%，是保障系统稳定的关键产品。 2. 海外科技巨头资本开支旺盛，2025年谷歌等四家大厂资本开支约4000亿美元，同比增75%，2026年仍维持高位，推动液冷行业高速增长。 3. 美股同类企业订单加速，开立全球2025年数据中心收入同比翻倍，Q4订单同比增4倍，特林科技2025年Q4应用设备订单同比增120%，摩丁制造获超40亿美元长期协议，行业产能紧张。 4. 英伟达推出的45℃温水冷却方案未淘汰冷水机组，仅为建议方案，业主需保障散热安全冗余，仍依赖冷水机组，公司上半年获海外订单印证需求确定性。 三、公司核心优势 1. 品牌优势：控股美国仲翰布什，该公司有130年历史，为全球知名商用暖通厂商，获螺杆之王美誉，品牌认可度高。 2. 产能布局：海外设美国、马来西亚、中国三大生产基地，2025年以来积极扩产，2025年收入达26亿人民币，较2015年注入时增长明显。 3. 客户突破：国内覆盖三大运营商、国家算力中心等，海外与东南亚、澳洲客户合作，2026年新增海外客户及订单，项目经验丰富。 四、业绩与估值 1. 传统业务：智能压缩机覆盖食品冷链等领域，2024-2025年因需求下滑下降，2026年已触底，未来有望小幅正增长。 2. 业绩趋势：2025年Q3业绩恢复正增长，2026年单季收入利润环比加速，2027年订单转化为营收后将实现高速增长。 3. 估值：对应2026年业绩估值约20倍，处于行业低位，订单与业绩确定性强，长期看好。