长江证券AI漫剧行业研究框架及投资要点

发布时间：2026-08-13 一、核心要点 1.AI漫剧为AI多模态重要应用，2024年国内市场约百亿元，2025年上半年已达220亿元，全年预计400亿元左右，增速超2倍 2.AI漫剧用户包含传统番剧受众及网文读者，国内对应受众规模达数千亿元，全球与AI短剧合计市场空间200-400亿美元，叠加广告制作等存量替代，AI多模态整体全球市场空间或达1000-2000亿美元 二、产业链参与者及盈利模式 1.上游IP端：涵盖番茄小说、阅文等网文IP方，提供内容基础 2.中间工具端：国内为全球SOTA，代表产品包括字节C Dance（2025年5月AR达20亿美元，盈利模式为会员费+API调用费，C端占40%、B端调用占60%）、快手可灵等，海外OpenAI、谷歌等集中投入代码赛道，多模态迭代滞后 3.制作环节：A股参与者包括中文在线、昆仑万维、掌阅等，采用分账或投流模式，单集制作成本约500元，头部投流ROI约1.1-1.15，盈利空间充足 4.平台端：国内以广告变现为主；海外北美为广告+订阅/单篇付费混合，东南亚以广告变现为主，变现模式更多元 三、风险与关注 1.头部SOTA模型迭代进度慢于预期，影响内容生成效率与质量升级2.投流ROI波动，或压缩制作环节盈利空间3.海外市场政策监管变化及付费习惯差异带来不确定性四、后续跟踪关注点 1.字节、快手等头部SOTA模型的迭代时间线与核心突破（如时长拓展、3D白膜预演能力）2.字节系AI漫剧与短剧的日均广告消耗数据，用于反推行业市场空间与增速