一、上周市场表现回顾：传媒行业下跌1.41%；恒生科技指数下跌1.91%
- A股传媒板块个股分化加剧，没有明显主线，涨跌幅榜前列个股包括ST明诚、勤上股份、中南文化等，跌幅榜前列个股包括天地在线、联建光电、梦网科技等。
- 港股互联网板块中，泛消费互联网展现防御性继续走强，泛娱乐与软件服务承压，涨跌幅榜前列个股包括美团-W、理想汽车-W、京东集团-SW等，跌幅榜前列个股包括快手-W、海尔智家、哔哩哔哩-W等。
二、行业重要新闻与重点公司公告
- AI领域：OpenAI关停Sora视频生成服务；MiniMax发布支持全模态模型的订阅计划Token Plan；中国日均词元（Token）调用量突破140万亿；火山引擎豆包大模型日均调用量破百万亿Tokens；AI漫剧及AI真人剧持续发酵，字节巨量引擎3月漫剧日耗破7000万。
- 游戏领域：3月国产与进口游戏版号下发，共133款产品获批，重点产品包括三七互娱《小头盔大冒险》、恺英网络《传世群英传》、腾讯《粒粒的小人国》等；多款大体量跨端游戏有望推动行业规模增长，《洛克王国：世界》上线首日登顶iOS畅销榜，《异环》全球预约量突破3000万。
- IP泛娱乐领域：泡泡玛特发布2025年度业绩，后在调整中连续2日回购近9亿港元；《中国奇谭2》衍生图像故事书上线，上美影同步推进游戏与品牌合作；FIFA联名THE MONSTERS推出LABUBU足球系列周边。
- 影视领域：《乘风2026》官宣直播赛制，33位嘉宾阵容亮相。
- 公司公告：快手-W发布2025年第四季度及全年业绩；泡泡玛特发布2025年度业绩；柠萌影视发布2025年全年业绩公告；美团-W发布2025年第四季度及全年财报；赤子城科技发布2025年全年财报；猫眼娱乐发布2025年度全年业绩公告；光线传媒与猫眼娱乐签署IP衍生业务合作框架协议；新华文轩发布2025年度业绩公告；读者传媒发布2025年度报告；吉比特发布2025年年度报告；心动公司发布2025年业绩公告；美图公司发布2025年度业绩。
三、风险提示
传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。
