中泰证券晨会聚焦：传媒康雅雯：AI漫剧迎政策红利期，高品质内容及技术平台有望受益

2025年11月25日 证券研究报告/晨会聚焦 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 今日预览 研究分享>> 欢迎关注中泰研究所订阅号 【传媒互联网】康雅雯：AI漫剧迎政策红利期，高品质内容及技术平台有望受益 晨报内容回顾 1、《【中泰研究丨晨会聚焦】固收林莎：年末风格切换结束了吗？——负债行为跟踪》2025-11-252、《【中泰研究丨晨会聚焦】策略徐驰：“反内卷”：治理逻辑与产业影响》2025-11-233、《【中泰研究丨晨会聚焦】机械王可：攻守易形——钙钛矿电池专题报告》2025-11-20 研究分享 【传媒互联网】康雅雯：AI漫剧迎政策红利期，高品质内容及技术平台有望受益抖音单日播放破4亿，一众平台纷纷发力。 11月16日，“漫剧有数”统计显示，抖音端原生单日新增播放已破4亿大关。 11月18日，爱奇艺发布Q3财报称正拓展漫剧业务，开发自制漫剧；11月19日，爱奇艺正式发布公告称平台已经上线漫剧专属频道。 11月21日，报道称腾讯正在测试“火星动漫”“火星动漫社”两款漫剧微信小程序，功能尚不全面，尚未正式上线。 11月21日，网易宣布推出“网易羚羊漫剧”小程序，实时展示后台数据原生后台销售数据，漫剧在平台上线后可以实现「周结+自主体现」。 11月21日，咪咕发布AI漫剧共创计划，涵盖剧本合作、制作合作、成本引入等形式，剧本单价2万元+分润，上线后编剧享永久分账。 11月22日，快手联合可灵AI升级漫剧创投计划，涵盖联合出品、剧本合作和联合运营三大模式，支持2万至50万现金；同日，快手原生漫剧单日播放突破500万。 11月22日，百度对外介绍漫剧星跃计划，包括线上分润、免费首发、全勤加权、发文激励和爆款激励，开放IP版权，同时征集剧本，成绩突出可进行分润。 漫剧市场开出第一张罚单，高质量专业创作方将迎来更大机会。11月初，国家广电总局下发工作提示，即日起至2026年3月开展专项治理，将各类动画形式微短剧纳入分类分层审核体系。11月20日，中国网络视听节目服务协会通报灵矩动漫漫剧《高考落榜，忽悠同学上冥牌大学》因过度宣扬封建迷信，存在严重价值导向偏差，被全网下架。 我们认为，监管下场使得低质量内容、问题内容加速淘汰，懂合规、有审美的高质量漫剧内容专业创作方将迎来更大机会。 字节系平台调整分成系数，沙雕漫/解说漫将承受转型压力。11月20日，抖音集团短剧版权中心发布调整后的红果免费短剧、番茄免费小说中漫剧分成系数，单部漫剧免费分成=当月新增有效时长×时长单价×漫剧品类系数×版权系数。漫剧品类中，仿真人漫剧系数为60，2D/3D漫剧为50，表情包漫剧为10，静态漫剧为1；版权分类中，特定权利、付费免费一体合作的全版权系数为2，非全版权为1。以上分成系数均需合作方与版权中心签署合作协议后生效。这一调整表明字节系平台进一步鼓励高质量内容并希望与内容方建立更具排他性的深度合作。 我们认为，虽然这一调整只涉及红果和番茄，但这一平台政策趋势将推动漫剧供给提高仿真人和2D/3D内容比重，中小团队和低成本内容创作者将承受转型压力。 NanoBananaPro实现高清竖屏输出，助力AI漫剧创作。谷歌11月20日对外预热即将推出的图像生成与编辑模型NanoBananaPro（Gemini3ProImage），输出图片具备真实相机才能捕捉的质感，实现4K高清、竖屏输出、精准文本渲染、更多素材融合、作业专业化等多项关键突破。 我们认为，Gemini3为漫剧创作增添强力助手，大模型不断迭代让创作者以极低成本实现传统制作方式难以完成的视觉效果。 风险提示：模型使用成本上升风险；行业竞争加剧风险；内容供给增速放缓风险；内容与技术监管政策收紧风险；第三方数据失真风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：AI漫剧迎政策红利期，高品质内容及技术平台有望受益发布时间：2025年11月25日 报告作者：康雅雯中泰TMT-传媒与互联网行业首席分析师S0740515080001 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。