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这份研报主要分析了哪些能源金属？
这份研报主要分析了锂、镍、钴和稀土这四类能源金属。研究范式类似周期行业，从供需库存及公司量本利分析入手，对各类能源金属的产业链、供给特征、细分资源情况、价格趋势、成本曲线以及市场风险进行了全面探讨。
锂资源的主要供给来源有哪些？
锂资源主要分为锂灰石、盐湖锂和锂云母三种类型。锂灰石供给主力为澳大利亚、非矿和四川锂矿，其中澳大利亚占比缩窄，非矿增长快，四川兼具资源禀赋与开发优势。盐湖锂方面，南美盐湖锂浓度高采用晒沉法，国内青海锂浓度低、镁锂比高采用吸附+膜工艺，西藏盐湖兼具两者优势，由中资运营，有加速放量潜力。锂云母品位低、成分杂，提锂成本高，核心看点在于综合利用回收摊薄成本，当前环保问题已基本解决。
镍和钴的需求分别对应哪些领域？
镍和钴的需求主要来自新能源动力电池的三元环节。镍主要对应三元电池的需求，钴则作为镍的半生品，同时用于消费电子和三元电池。镍的上游为硫化/红土镍矿，冶炼壁垒高，印尼占全球供给60%，政策变动频繁，话语权转向资源端。钴的76%供给来自刚果金铜镍半生品，2023年刚果金出口管制导致供给短缺，当前库存压制价格弹性，后续易涨难跌。
稀土行业在中国有哪些独特优势？
稀土行业在中国具有显著优势，中国占全球储量的50%、产量的70%以及冶炼分离的96%。轻稀土规模化成本领先，中重稀土冶炼技术全球垄断。北方稀土主导北方轻稀土，中国稀土集团主导南方中重稀土。稀土兼具能源金属与战略属性，是行政化管控供给的品种，需求包括工业制造、新能源、军工等，是反制海外的战略筹码。目前中国稀土的供需处于摸底状态，供给端看配额与新应用，后续供给改善或释放价格弹性。
研报提示了哪些主要风险？
研报提示了能源金属行业的主要风险，包括：能源金属需求不及预期的风险；资源国政策变动引发供给扰动的风险；海外布局资源难度提升的风险；稀土海外产能扩张引发供给竞争的风险；以及新能源行业技术迭代超预期的风险。这些风险需持续关注，以评估行业发展趋势和投资机会。