汽车上游资源（钴锂锰镍铟）行业研究：禁止缅方稀土入关，镝铽价格持续上行

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金汽车上游资源（钴锂锰镍铟）指数 1401.93 沪深300指数 3648.76 上证指数 2882.30 深证成指 9000.19 中小板综指 8747.11 相关报告 1.《铜产量下降信号频现，氧化镝供给不足加剧-有色周报》，2019.5.13 2.《供给收缩利好铜铝，缅甸矿事件料继续发酵-有色周报》，2019.5.5 3.《铜铝供给收缩，板块有望持续受益-有色周报》，2019.4.29 4.《供需齐改善，铜铝有望继续受益-有色周报》，2019.4.22 5.《钴价继续上涨，社融超预期利好铜铝-有色周报》，2019.4.14 廖淦 分析师 SAC执业编号：S1130517020001 (8675583830558 liaogan＠gjzq.com.cn 曾智勤 联系人 zengzhiqin＠gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)61038279 zhangshuai＠gjzq.com.cn 禁止缅方稀土入关，镝铽价格持续上行 投资建议  腾冲停止缅甸稀土进口，镝铽价格持续上行。中重稀土供给收缩超30%，缺口短时间难以弥补，推荐稀土板块。相关标的：广晟有色、五矿稀土。 行业点评  稀土：缅甸矿进口正式全面停止，短缺料继续推高镝铽价格。本周稀土价格分化，据亚洲金属网报价，氧化镝价格上涨7.74%至160万元/吨，氧化铽价格上涨1.90%至321.5万元/吨，氧化镨钕价格维持26.45万元/吨。虽然进口美国稀土的关税受贸易摩擦影响加征至25%增加成本，但下游需求疲软，轻稀土价格仅维持稳定；中重稀土则受到周三腾冲正式封关的影响价格继续上行。本次封关导致年内至少2万吨稀土难以进入国内市场，对应氧化镝产量下降800吨，氧化铽产量下降120吨。缅甸矿进口受阻使得供给收缩超过30%，供给不足加剧。同时，国内稀土指标较去年下降18%以及高压的监控导致短缺短时间难以弥补。我们继续看好镝铽供给收缩带来的影响。维持板块买入评级，相关标的：广晟有色、五矿稀土。  基本金属：由宏观定价转向基本面定价，价格普遍探底回升。本周铜上涨0.25%至4.79万元/吨，铝上涨1.77%至1.44万元/吨，镍上涨2.38%至9.81万元/吨。中美贸易谈判影响逐渐减弱，市场情绪得以修复。基本金属由宏观定价转向基本面定价，价格普遍探底回升。铝方面，库存持续下降支撑铝价走高，LME总库存本周累计下降3万吨左右，国内主要消费区铝锭库存下降6.3万吨，贸易商和中间商继续对后市保持乐观；铜方面，上游矿山端产量减少导致铜精矿供应偏紧仍是支撑铜价的重要因素。本周现货铜精矿TC较上周下降1美元/吨至63-66美元/吨，较年初下降约30%。据SMM报道，在铜矿紧张的背景下，目前国内铜冶炼厂二季度采购基本结束，已多转移至三季度的货源。我们继续看好铜板块供给减少带来的价格上行，维持板块买入评级，相关标的：江西铜业、紫金矿业。  钴：MB价格小幅降低，国内钴盐价格下跌。本周MB标准级钴报价16.25（+0）-16.80（-0.25）美元/磅，合金级钴报价17.00（+0）-17.70（-0.3）美元/磅。据上海有色网，本周国内硫酸钴价格下跌2.04%至4.80万/吨，四氧化三钴价格下跌4.17%至18.40万/吨，电解钴价格下跌2.80%至26.00万/吨。目前产业链中游厂商库存已有所上升，采购意愿下降。但价格于30万/吨以下钴原料端难有大量的新增供给，手抓矿的回归需要确定价格长时间保持在高位。板块方面，4月份新能源汽车产销分别完成10.2/9.7万辆，同比+25.0%/+18.1%。维持板块增持评级，相关标的：寒锐钴业。  锂：锂盐市场涨跌不一。据亚洲金属网，本周电池级碳酸锂单价维持7.65 万元/吨，工业级碳酸锂单价上涨0.76%至6.65万元/吨，氢氧化锂价格下跌2.17%至9.00万元/吨。工业级碳酸锂价格在厂家库存较低、下游磷酸铁锂和锰酸锂需求强劲的支撑下保持高位；氢氧化锂下游终端需求增长缓慢，与上游释放速度相比明显不足。总体而言，行业仍然供给过剩，且锂矿山利润仍足够丰厚，我们维持价格至2020年见底的观点。维持板块中性评级。 风险提示  供给超预期风险；下游需求不及预期风险；政策及库存等因素变化的风险。 1230140315771750192320962270180521180821181121190221国金行业 沪深300 2019年05月19日 新能源与汽车研究中心 汽车上游资源（钴锂锰镍铟）行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1.金属价格 .....................................................................................................3 2.行业新闻及公司公告 ....................................................................................5 3.风险提示 .....................................................................................................6 图表目录 图表1：电池级碳酸锂价格维持7.65万元/吨 ...................................................3 图表2：工业级碳酸锂价格上涨至6.65万元/吨................................................3 图表3：MB钴价小幅下降 ..............................................................................3 图表4：国内外钴与钴盐价差略微增大............................................................3 图表5：本周氧化铽价格上涨至321.5万元/吨 .................................................4 图表6：本周氧化镝价格上涨至160万元/吨 ....................................................4 图表7：本周氧化镨钕价格维持26.45万元/吨 .................................................4 图表8：5月13日—5月17日新能源汽车上游资源行业新闻汇总 ....................5 图表9：5月13日—5月17日新能源汽车上游资源行业上市公司公告汇总 ......6 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 1.金属价格 钴锂：锂盐市场涨跌不一，MB钴价略有下降。 稀土：本周镝铽价格继续上行，镨钕价格保持稳定。 图表1：电池级碳酸锂价格维持7.65万元/吨 图表2：工业级碳酸锂价格上涨至6.65万元/吨 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 图表3：MB钴价小幅下降 图表4：国内外钴与钴盐价差略微增大 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表5：本周氧化铽价格上涨至321.5万元/吨 来源：亚洲金属网，国金证券研究所 图表6：本周氧化镝价格上涨至160万元/吨 来源：亚洲金属网，国金证券研究所 图表7：本周氧化镨钕价格维持26.45万元/吨 来源：亚洲金属网，国金证券研究所 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 2.行业新闻及公司公告 图表8：5月13日—5月17日新能源汽车上游资源行业新闻汇总 周一 “亚洲最大固体锂辉矿”四川康定甲基卡锂辉矿即将开工 SMM网讯：5月10日，四川甘孜州康定市人民政府新闻办公室召开新闻发布会，宣布该市大型新能源项目甘孜州融达锂业有限公司所属的甲基卡锂辉矿即将开工。该项目产业链计划总投资160亿元，正式投产后，预计年产值8亿元。（来源：上海有色网） Albemarle2019Q1电话会议纪要 SMM网讯：Albemar le在2019年5月9日美国东部时间上午9：00进行电话会议，其中提到，预计2019年在La Negra的两个现有运营单位将生产近4万吨碳酸锂。在西澳大利亚的Kem erton，氢氧化锂项目的土方工程正在顺利进行，并已为主要和长期提前设备，项目的工程采购和施工管理授予合同。（来源：上海有色网） 周二 10万吨锂电正极材料及锂电池储能系统项目正式签约落地徐州 SMM网讯：5月13日下午，在江苏徐州10万吨锂电池正极材料及锂电池储能系统项目正式签约落地。该项目由徐州政府牵头，协鑫集团利用其原多晶硅生产基地，联合多家企业共同投资建设，生产以磷酸铁锂等为代表的锂电池正极材料和锂电储能系统，达产后年产能10万吨。（来源：上海有色网） 周三 工信部印发2019年新能源汽车标准化工作要点 SMM网讯：工信部装备工业司组织全国汽标委编制2019年新能源汽车标准化工作要点，其中提到，加快车载氢系统、加氢口、加氢槍、加氢通信协议等标准的制修订，开展燃料电池电动汽车碰撞后安全标准的预研工作。充电设施及加氢系统领域要完成传导式车载充电机、充电耦合系统电磁兼容等标准的技术审查，启动无线充电系统及互操作性、车辆传导放电要求等标准的制定。（来源：上海有色网） 德方纳米与宁德时代合资规划生产磷酸铁锂1万吨 SMM网讯：5月13日，德方纳米发布公告称，公司与宁德时代于2019年5月11日签署《合资经营协议》，包括：德方纳米的全资子公司曲靖麟铁首期规划年产磷酸铁锂1万吨。该公司德方纳米持股60%，宁德时代持股40%。（来源：上海有色网） 周四 继碳酸乙烯酯吨价本周涨至1.8万元后今日再度封盘 SMM网讯：近期，锂电池电解液原料碳酸乙烯酯价格持续上涨，在周一调涨2000元/吨至1.8万元/吨后，今天再度因供不应求封盘。经过数周连续上行，该品种价格较2月已基本翻倍。（来源：上海有色网） 报告预测2025年全球电动汽车销量将达1000万辆 SMM网讯：据彭博新能源财经报道，去年全球电动汽车销量超过200万辆，预计未来几年将持续快速增长，2025年有望达到1000万辆，2030年有望达到2800万辆，2040年将达到5600万辆。届时，电动汽车销量将占到全部新车销量的57%。（来源：上海有色网） 周五 SK创新计划投资4.9亿美元在华组建第二座电池工厂 SMM网讯：据外媒报道，韩国SK创新（S K Innovation）5月14日表示计划投资5799亿韩元（约合4.883亿美元）在