汽车上游资源（钴锂锰镍铟）行业周报：美联储释放鸽派信号，金价重回上升通道

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金汽车上游资源（钴锂锰镍铟）指数 1387.78 沪深300指数 3802.79 上证指数 2933.36 深证成指 9186.29 中小板综指 8741.83 相关报告 1.《把握黄金回调机会，中期上涨趋势不变-有色周报》，2019.7.7 2.《中美重启经贸磋商，关注铜矿供给收缩-有色周报》，2019.6.30 3.《美联储释放鸽派信号，黄金配置价值凸显-有色周报》，2019.6.23 4.《美国CPI不及预期，降息概率继续上升-有色周报》，2019.6.16 5.《美国降息预期升温，黄金有望持续上涨-有色周报》，2019.6.9 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)61038279 zhangshuai＠gjzq.com.cn 曾智勤 联系人 zengzhiqin＠gjzq.com.cn 美联储释放鸽派信号，金价重回上升通道 投资建议  美联储主席于国会听证会上强调经济增长的不确定性，并重申为维持增长将采取合适的措施。证词公布后，市场对美联储7月降息25bp的预期上行，金价重回上升通道。我们认为美国经济增长放缓几成定局，金价中期上涨趋势不变。推荐黄金板块，相关标的：山东黄金、紫金矿业。 行业点评  黄金：美联储再次释放鸽派信号，金价重拾上涨。本周伦敦金上涨1.13%至1415.30美元/盎司。美联储主席7月10日于国会听证会中发表了比6月FOMC会议更为鸽派的讲话，强调经济增长的不确定性以及对全球经济放缓进而拖累美国经济的担忧，并重申为维持美国经济增长将采取合适的措施。证词公布后，联邦利率期货显示美联储7月降息概率仍为100%，其中降息25bp的概率提升0.5pct至97.2%。我们认为，虽然6月非农就业数据大超预期，但低迷的通胀、平均时薪上涨低于预期、企业投资疲软等宏观数据仍然折射出美国经济大概率走向衰退。宽松的货币政策是美联储稳定经济较为合适的措施，叠加全球经济增长放缓、地缘政治局势紧张等因素，黄金中期上涨趋势不变。维持黄金板块买入评级，相关标的：山东黄金、紫金矿业。  基本金属：铜去库叠加需求清淡，价格下行。本周铜价下跌0.72%至4.66万元/吨。据百川资讯，今年1-5月，中国精铜进口量为120万吨，同比下降约10%；废铜进口680万吨，同比下降28%。展望三季度，废铜进口审批量为24万吨，较去年同期将减少10-13万吨金属铜。但国内自3月中旬以来，库存累计下降13万吨左右，叠加需求不足，铜价有所下滑。总体而言，根据国际铜业研究小组的测算，全球精炼铜2019年供应短缺为18.9万吨。当前时点，考虑基建、房地产以及汽车等下游没有明显好转，总体需求仍然较为清淡，我们下调板块至中性评级。  钴：消费淡季，需求萎靡。本周MB标准级钴报价12.65（-0.40）-13.10（-0.55）美元/磅，合金级钴报价13.00（-1.00）-13.95（-0.50）美元/磅。据上海有色网报价，本周国内硫酸钴价格下跌2.70%至3.60万/吨，四氧化三钴价格下跌2.55%至15.30万/吨，电解钴价格下跌2.43%至22.10万/吨。从原料端来看，钴原料供应远大于下游需求；从下游来看，库存量尚可，且三季度为消费淡季，动力市场需求缩量，企业采购意愿较低，市场成交低迷。目前补贴过渡期的结束，产业链景气度较低，动力电池企业开工率在五成以下。行业整体供给过剩严重，维持板块中性评级。  锂：市场供需两弱。据亚洲金属网，本周电池级碳酸锂单价下跌2.76%至7.05 万元/吨，工业级碳酸锂下跌0.79%至6.30万元/吨，氢氧化锂价格下跌2.42%至8.05万元/吨。据百川资讯，本周国内碳酸锂供应基本与上周持平，氢氧化锂产量略有下降。但在补贴过渡期的抢装效应消退后，下游需求明显萎缩，市场整体表现为供需两弱。短期而言，行业整体低迷行情可能会弥漫整个三季度。中长期来看，行业整体仍然供给过剩，且锂矿山利润仍足够丰厚，我们维持价格至2020年见底的观点。维持板块中性评级。 风险提示  供给超预期风险；下游需求不及预期风险；政策及库存等因素变化的风险。 1230138915481707186720262185180716181016190116190416国金行业 沪深300 2019年07月14日 新能源与汽车研究中心 汽车上游资源（钴锂锰镍铟）行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1.金属价格 .....................................................................................................3 2.行业新闻及公司公告 ....................................................................................5 3.风险提示 .....................................................................................................6 图表目录 图表1：电池级碳酸锂价格下跌至7.05万元/吨................................................3 图表2：工业级碳酸锂价格下跌至6.30万元/吨................................................3 图表3：MB钴价继续下降 ..............................................................................3 图表4：国内外钴价继续下降..........................................................................3 图表5：本周氧化铽价格下跌至401.50万元/吨................................................4 图表6：本周氧化镝价格下跌至191.00万元/吨................................................4 图表7：本周氧化镨钕价格下跌至32.25万元/吨 ..............................................4 图表8：7月7日—7月13日新能源汽车上游资源行业新闻汇总 ......................5 图表9：7月7日—7月13日新能源汽车上游资源行业上市公司公告汇总 ........6 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 1.金属价格 钴锂：锂盐价格继续下挫，MB钴价继续下降。 稀土：稀土价格下跌。 图表1：电池级碳酸锂价格下跌至7.05万元/吨 图表2：工业级碳酸锂价格下跌至6.30万元/吨 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 图表3：MB钴价继续下降 图表4：国内外钴价继续下降 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表5：本周氧化铽价格下跌至401.50万元/吨 来源：亚洲金属网，国金证券研究所 图表6：本周氧化镝价格下跌至191.00万元/吨 来源：亚洲金属网，国金证券研究所 图表7：本周氧化镨钕价格下跌至32.25万元/吨 来源：亚洲金属网，国金证券研究所 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 2.行业新闻及公司公告 图表8：7月7日—7月13日新能源汽车上游资源行业新闻汇总 周一 IGO旗下Nova矿2019财年镍铜钴产量均超预定目标 SMM网讯：Independence Group（IGO）旗下位于西澳大利亚的Nova镍铜矿在2019财年的产量超过年度生产目标，其中镍产量为3.07万吨、铜产量为1.37万吨和钴产量为0.11万吨。此前的年度生产目标是镍产量为2.7万—3万吨，铜产量为1.1万—1.25万吨，钴产量为850—950吨。（来源：上海有色网） 周三 刚果今年1—5月铜产量同比增长11.2% 钴产量增长2.8% SMM网讯：刚果央行周二表示，刚果今年1—5月的铜产量为552,044吨，较去年同期496,468吨同比增长约11.2%。今年1—5月的钴产量为44,522吨，较去年同期43,291吨同比增长约2.8%。（来源：上海有色网） 周四 长城与澳大利亚锂矿商Pilbara签附加协议 计划连续6年运送2万吨干精矿 SMM网讯：据外媒报道，澳大利亚锂矿商Pilbara Minerals于7月9日表示，已与中国汽车制造商长城汽车有限公司(Great Wall Motor Co . Ltd .)签署附加协议，以供应电动汽车电池制造的关键矿物——锂辉石精矿。根据协议，Pilbara将从8月份开始发货，连续6年每年运送2万公吨干精矿。（来源：上海有色网） Altura矿业与山东瑞福锂业签署包销协议 SMM网讯：Altura与中国锂材料生产商山东瑞福签署具有约束力的包销协议，从 2019 年 7 月开始,包销协议中的锂精矿年产量为 35,000 吨,为期五年，与陕西J&R优化能源(JRO)达成协议,终止现有的包销协议。最低价格为 550 美元/公吨(相当于离岸价格),最高价格为 950 美元/吨(离岸价格当量),基于每公吨6%级Li20含量来算。（来源：上海有色网） 2019年6月镍盐产量 SMM网讯：2019年6月中国硫酸镍产量10263.00镍吨，同比增加3773.00镍吨，环比减少1177.00镍吨。镍生铁产量74.58千吨，同比增加11.94千吨，环比增加2.26千吨。电解镍产量12580.00吨，同比增加692.24吨，环比减少330.00吨。（来源：上海有色网） 周五 印尼镍矿企PT. Bososi Pratama在申请镍矿出口配额 SMM网讯：据SMM调研了解，印尼镍矿企PT. Bososi Pratama目前在申请180万湿吨的镍矿出口配额，预计于8月份获批。（来源：上海有色网） 嘉能可控股 新喀里多尼亚Koniambo镍厂重新开工 SMM网讯：位于新喀里多尼亚的Koniambo镍厂于7月10日复产，公司表示正努力恢复到正常生产水平。该冶炼厂生产品位50%的水萃镍（FeNi），2018年产量为2.83万金属吨。（来源：上海有色网） Pilbara Minerals发布第二季度公告：2019年第二季度装船量4.32万吨 SMM网讯：2019年7月9日，Pilbara Minerals发布第二季度公告，其中提到其2019年第二季度装船量为4.32万吨。且基于与客户沟通，Pilbara