汽车上游资源（钴锂锰镍铟）行业周报：非农好坏参半，金价重启上涨

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金汽车上游资源（钴锂锰镍铟）指数 1553.04 沪深300指数 3657.58 上证指数 2969.86 深证成指 9363.72 中小板综指 9323.30 相关报告 1.《左侧布局钴业龙头，基本面支撑铜价走高-行业周报》，2019.3.4 2.《钴：左侧布局机会已至-有色行业周报》，2019.2.25 3.《美联储计划提前结束缩表，金属价格普涨-国金汽车上游资源周报》，2019.1.28 4.《宏观预期好转，关注铝铜机会-国金汽车上游资源周报》，2019.1.21 5.《刚果反对派当选，钴行业暂未受影响-汽车上游资源事件点评》，2019.1.14 廖淦 分析师 SAC执业编号：S1130517020001 (8675583830558 liaogan＠gjzq.com.cn 曾智勤 联系人 zengzhiqin＠gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)61038279 zhangshuai＠gjzq.com.cn 非农好坏参半，金价重启上涨 投资建议  美国2月非农数据好坏参半，降息概率上升，继续看好黄金板块；钴价继续探底，靠近历史底部，建议左侧布局行业龙头，相关标的：山东黄金、寒锐钴业、华友钴业。 行业点评  黄金：非农数据好坏参半，金价维持震荡。本周伦敦金价震荡上涨0.36%至1298.18美元/盎司。2月新增非农就业人数2万人，远远低于预期值18.1万人和前值30.4万人，创17个月以来新低；同时，2月平均时薪同比3.4%，高于预期3.3%和前值3.2%，创2009年4月以来的新高。数据公布后，联邦利率期货快速变化，2019年加息概率降为0，降息概率上升至19.8%。趋势上看，美国经济放缓已成定局；节奏上看，薪资水平上行或引发通胀担忧，拖累降息节奏。我们继续看好金价上涨，看空美国经济，维持黄金板块的买入评级，推荐标的：山东黄金。  钴：价格持续探底，左侧布局龙头。本周MB标准级钴报价14.70(-0.45)-15.50(-0.50)美元/磅，合金钴报价14.60(-0.40)-15.75(-0.25)美元/磅。据上海有色网报价，本周国内硫酸钴价格下跌3.97%至6.05万/吨，四氧化三钴价格下跌4.65%至20.5万/吨，电解钴价格下跌2.03%至29.00万/吨。钴价继续下挫，阶段性供大于求仍在持续。我们预计，Q2国内钴价完成探底，2020年上半年钴价将重新上涨。维持板块买入评级，相关标的：寒锐钴业、华友钴业。  锂：价格缓慢走低。据亚洲金属网，本周电池级/工业级碳酸锂吨单价分别下降至7.55/6.65万元，氢氧化锂价格下降至9.55万元/吨。3月锂盐厂商均已复产，赣锋1.75万吨碳酸锂产能已逐步爬坡，碳酸锂供应偏紧态势有望逐步缓解。我们维持原有的观点：短期来看，国内碳酸锂企稳至2019年一季度末；中期来看，锂矿山利润仍足够丰厚，价格见底有待至2020年。板块方面，受补贴政策存在上修的可能性，且筹码结构良好，有望继续取得相对收益。维持板块增持评级，相关标的：天齐锂业。  稀土：价格分化，镝铽产品因缅甸矿进口受限预期走高。本周稀土价格分化，据亚洲金属网报价，氧化镝/氧化铽吨单价分别上涨1.57%/0.68%至129/297.5万元，氧化镨钕则下跌3.28%至29.45万元/吨。中缅云南海关稀土矿通关缓冲期可能于今年5月份迎来较长时间的关闭，届时中重稀土开采所需的化工原料将会较为短缺从而影响氧化镝与氧化铽的供应量，叠加下游商家看涨心态浓厚，镝铽产品价格走高；而镨钕等轻稀土则供应较为充裕，需求相对不足，价格难以支撑。镝铽产品价格料将受供给收缩的影响持续走高，维持板块增持评级，相关标的：广晟有色。 风险提示  补贴退坡力度超预期，导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行；经济增长乏力导致需求下滑，钴、稀土、锂在其他领域需求下行。 1230141816071795198321712359180312180612180912181212国金行业 沪深300 2019年03月10日 新能源与汽车研究中心 汽车上游资源（钴锂锰镍铟）行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1.金属价格 .....................................................................................................3 2.行业内重点公司简析 ....................................................................................5 3.风险提示 .....................................................................................................7 图表目录 图表1：电池级碳酸锂价格下跌至7.55万元/吨................................................3 图表2：工业级碳酸锂价格下跌至6.65万元/吨................................................3 图表3：MB钴价持续下跌 ..............................................................................3 图表4：国内外钴与钴盐价差扩大...................................................................3 图表5：本周氧化铽价格上涨至297.5万元/吨 .................................................4 图表6：本周氧化镝价格上涨至129.0万元/吨 .................................................4 图表7：本周氧化镨钕价格下跌至29.45万元/吨 ..............................................4 图表8：3月4日—3月8日新能源汽车上游资源行业新闻汇总........................5 图表9：3月4日—3月8日新能源汽车上游资源行业上市公司公告汇总..........6 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 1.金属价格 钴锂：锂价小幅下跌，mb钴价加速下跌。 图表1：电池级碳酸锂价格下跌至7.55万元/吨 图表2：工业级碳酸锂价格下跌至6.65万元/吨 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 图表3：MB钴价持续下跌 图表4：国内外钴与钴盐价差扩大 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 - 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,0002016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-03电池碳酸锂 - 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,0002016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-03工业碳酸锂0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01MB钴低品级低幅MB钴低品级高幅美元/磅0102030405060702016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-02SMM硫酸钴（折金属）MB低等级钴均值SMM氯化钴（折金属）SMM电钴（折金属）SMM四钴（折金属）万元/吨 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 稀土：本周稀土价格涨跌继续分化。 图表5：本周氧化铽价格上涨至297.5万元/吨 来源：亚洲金属网，国金证券研究所 图表6：本周氧化镝价格上涨至129.0万元/吨 来源：亚洲金属网，国金证券研究所 图表7：本周氧化镨钕价格下跌至29.45万元/吨 来源：亚洲金属网，国金证券研究所 200.00250.00300.00350.00400.00450.002016/9/12016/10/12016/11/12016/12/12017/1/12017/2/12017/3/12017/4/12017/5/12017/6/12017/7/12017/8/12017/9/12017/10/12017/11/12017/12/12018/1/12018/2/12018/3/12018/4/12018/5/12018/6/12018/7/12018/8/12018/9/12018/10/12018/11/12018/12/12019/1/12019/2/12019/3/1氧化铽100.00105.00110.00115.00120.00125.00130.00135.00140.00145.00150.002016/9/12016/10/12016