汽车上游资源（钴锂锰镍铟）行业周报：左侧布局钴板块，右侧配置稀土

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金汽车上游资源（钴锂锰镍铟）指数 1648.91 沪深300指数 3745.01 上证指数 3021.75 深证成指 9550.54 中小板综指 9524.67 相关报告 1.《非农好坏参半，金价重启上涨-有色行业周报》，2019.3.10 2.《左侧布局钴业龙头，基本面支撑铜价走高-行业周报》，2019.3.4 3.《钴：左侧布局机会已至-有色行业周报》，2019.2.25 4.《美联储计划提前结束缩表，金属价格普涨-国金汽车上游资源周报》，2019.1.28 5.《宏观预期好转，关注铝铜机会-国金汽车上游资源周报》，2019.1.21 廖淦 分析师 SAC执业编号：S1130517020001 (8675583830558 liaogan＠gjzq.com.cn 曾智勤 联系人 zengzhiqin＠gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)61038279 zhangshuai＠gjzq.com.cn 左侧布局钴板块，右侧配置稀土 投资建议  缅甸矿进口受阻，中重稀土价格上涨，建议配置稀土板块；钴价加速探底，靠近历史底部，建议左侧布局龙头企业。相关标的：五矿稀土、广晟有色、寒锐钴业、华友钴业。 行业点评  稀土：缅甸矿停止进口临近，镝铽产品继续上行。本周稀土价格分化，据亚洲金属网报价，氧化镝/氧化铽价格分别上涨3.88%/1.34%至134/301.5万元/吨，氧化镨钕价格则下跌2.38%至28.75万元/吨。镨钕供应充裕，且受到莱纳斯进口稀土的冲击，叠加需求无明显改善，国内市场严重供大于求，价格依旧未能止跌；中重稀土方面，缅甸矿停止进口预期持续发酵，且化工原材料已经停止出口叠加下游库存的消耗带来需求端的支撑，镝铽产品价格持续走高。缅甸矿进口时间仅剩两个月，供给端收缩预计将持续支撑镝铽产品上行，上调板块至买入评级，相关标的：五矿稀土、广晟有色。  钴：价格加速探底，左侧布局龙头。本周MB标准级钴报价13.90(-0.80)-14.85(-0.65)美元/磅，合金钴报价14.00(-0.60)-14.70(-1.05)美元/磅。据上海有色网报价，本周国内硫酸钴价格下跌11.57%至5.35万/吨，四氧化三钴价格下跌6.34%至19.2万/吨，电解钴价格下跌2.24%至28.35万/吨。从原料端来看，粗制氢氧化钴的价格已跌至9美元/磅，下行空间相对有限；从钴盐供应端来看，冶炼厂利润率较高，开工率维持6成左右，目前处于加快出货速度的阶段；从下游需求端来看，观望气氛浓厚，库存水平维持1-2周。我们预计，Q2国内钴价完成探底，2020年上半年钴价将重新上涨。维持板块买入评级，相关标的：寒锐钴业、华友钴业。  黄金：美联储下周可能公布结束缩表细节，金价或继续上涨。本周伦敦金价震荡上涨0.28%至1301.96美元/盎司。受美国非农数据低于预期以及英国无协议脱欧事件的影响，黄金价格上半周震荡走高。但随着无协议脱欧在周四受到英国议会封杀，避险情绪降温，黄金价格冲高回落。下周美联储将公布3月利率决议，考虑美国经济增长放缓以及2月非农数据带来降息概率的上升，我们认为美联储可能会公布结束缩表的细节。继续看好金价上涨，看空美国经济，维持黄金板块的买入评级，推荐标的：山东黄金。  锂：价格缓慢走低。据亚洲金属网，本周电池级碳酸锂单价持平于7.55万元/吨，工业级碳酸锂单价下降至6.55万元/吨，氢氧化锂价格持平于9.55万元/吨。国内五矿盐湖产量和赣锋1.75万吨碳酸锂产能逐渐爬坡，超过需求增速，碳酸锂价格开始缓慢下行。中期来看，锂矿山利润仍足够丰厚，价格见底有待至2020年。下调板块至中性评级。 风险提示  补贴退坡力度超预期，导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行；经济增长乏力导致需求下滑，钴、稀土、锂在其他领域需求下行。 1230141115921773195421352317180319180619180919181219国金行业 沪深300 2019年03月17日 新能源与汽车研究中心 汽车上游资源（钴锂锰镍铟）行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1.金属价格 .....................................................................................................3 2.行业内重点公司简析 ....................................................................................5 3.风险提示 .....................................................................................................7 图表目录 图表1：电池级碳酸锂价格持平于7.55万元/吨................................................3 图表2：工业级碳酸锂价格下跌至6.55万元/吨................................................3 图表3：MB钴价持续下跌 ..............................................................................3 图表4：国内外钴与钴盐价差缩小...................................................................3 图表5：本周氧化铽价格上涨至301.5万元/吨 .................................................4 图表6：本周氧化镝价格上涨至134.0万元/吨 .................................................4 图表7：本周氧化镨钕价格下跌至28.75万元/吨 ..............................................4 图表8：3月11日—3月15日新能源汽车上游资源行业新闻汇总 ....................5 图表9：3月11日—3月15日新能源汽车上游资源行业上市公司公告汇总 ......6 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 1.金属价格 钴锂：锂价基本持平，mb钴价加速下跌。 图表1：电池级碳酸锂价格持平于7.55万元/吨 图表2：工业级碳酸锂价格下跌至6.55万元/吨 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 图表3：MB钴价持续下跌 图表4：国内外钴与钴盐价差缩小 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 55,000 75,000 95,000 115,000 135,000 155,000 175,000 195,0002016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-03电池碳酸锂 55,000 75,000 95,000 115,000 135,000 155,0002016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-03工业碳酸锂0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-03MB钴低品级低幅MB钴低品级高幅美元/磅0102030405060702016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-02SMM硫酸钴（折金属）MB低等级钴均值SMM氯化钴（折金属）SMM电钴（折金属）SMM四钴（折金属）万元/吨 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 稀土：本周稀土价格涨跌继续分化。 图表5：本周氧化铽价格上涨至301.5万元/吨 来源：亚洲金属网，国金证券研究所 图表6：本周氧化镝价格上涨至134.0万元/吨 来源：亚洲金属网，国金证券研究所 图表7：本周氧化镨钕价格下跌至28.75万元/吨 来源：亚洲金属网，国金证券研究所 100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.002016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-03氧化铽万元/吨100.00110.00120.00130.00140.00150.00160.002016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-03氧化镝万元/吨0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-03氧化镨钕万元/吨 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 2.行业内重点公司简析 图表8：3月11日—3月15日新能源汽车上游资源行业新闻汇总 周一 1. 阿根廷科沙里锂矿资源量大幅增长 3月11日，SMM讯：现代锂业（Advantage Lithium）公司宣布，其在阿根廷胡胡伊省的科沙里（Cauchari）