逆变器海外需求高景气，电池包业务增长亮眼

核心观点与关键数据

• 公司业绩表现：2026年上半年，德业股份实现营业收入106.4亿元，同比增长92.2%；归母净利润27.2亿元，同比增长78.5%。二季度营业收入61.8亿元，同比增长108.2%；归母净利润15.3亿元，同比增长87.3%。毛利率37.6%，同比提升0.2个百分点；归母净利率25.5%，同比下降2.0个百分点。
• 逆变器业务：上半年销售逆变器115.3万台，收入51.3亿元，同比增长94.1%。其中户用储能逆变器57.03万台，工商储逆变器6.05万台。公司渠道和精益管理优势明显，欧洲和亚非拉市场需求强劲。
  • 户储业务：欧洲市场受能源价格和电价政策影响需求保持韧性，乌克兰市场刚性需求明显。亚非拉地区受电力供应和成本因素驱动。公司通过渠道和系统集成能力实现高增长。
  • 工商储业务：子公司宁波德业储能与慈溪滨海经济开发区签署协议，拟投入12.3亿元建设年产9GWh生产线，合计形成16GWh产能，提升供应能力以匹配海外市场需求。
• 储能电池包业务：上半年收入48.9亿元，同比增长244.1%，占比提升至46.1%，成为业绩增长核心引擎。公司将持续推动逆变器配套销售比例提升。
• 分红政策：拟每股派发现金红利1.6元（含税），合计派现20.37亿元，占上半年归母净利润的74.97%，彰显发展信心。

研究结论

• 投资评级：维持“买入”评级。预计2026-2028年营收分别为250.6/292.5/361.9亿元，归母净利润分别为62.6/75.4/90.5亿元，对应PE分别为19x/16x/13x。
• 风险提示：需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动。

公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元。公司在全国设有58家分支机构，服务客户超过260万人，依托邮政集团资源强化“自营+协同”发展模式。