2024年三季报点评：逆变器表现亮眼，电池包快速起量

公司2024年前三季度业绩表现亮眼，收入和净利润均实现高速增长。具体数据如下：

• 2024年前三季度：实现收入80.16亿元，同比增长26.72%；归母净利润22.40亿元，同比增长42.81%；扣非净利润20.83亿元，同比增长22.04%。
• 2024年Q3：实现收入32.68亿元，同比增长128.16%，环比增长14.08%；归母净利润10.04亿元，同比增长229.52%，环比增长25.06%；扣非净利润9.21亿元，同比增长187.53%，环比增长24.88%。

业绩增长主要得益于：

1. 新兴市场旺盛需求：巴基斯坦、印度、菲律宾、缅甸等新兴市场因严重缺电形成刚性需求，叠加电价高增、政策推动、组件和电池降价带来的经济性提升，公司在新兴市场表现突出。
2. 乌克兰重建需求：公司持续投入欧洲市场，把握乌克兰灾后重建的户储需求，带动逆变器出货增长。
3. 市场覆盖面扩大：尽管南非市场同比下滑，但公司抓住了巴基斯坦、乌克兰、德国、印度、菲律宾、缅甸等市场需求，逆变器业务逐季度增长。
4. 储能电池包业务快速增长：公司储能电池包产品具有高集成度、高安全性、长循环寿命等优势，与自有储能逆变器协同发展，借助逆变器渠道向下游开拓，销售规模增长迅速。

展望未来：

• 预计2024-2026年公司营收分别为110.33、151.71、199.63亿元，增速分别为47.5%、37.5%、31.6%；归母净利润分别为31.82、40.09、50.15亿元，增速分别为77.7%、26.0%、25.1%。
• 以11月1日收盘价为基准，对应2024-2026年PE为19X、15X、12X。

研究结论： 公司逆变器出货恢复增长，储能电池包快速发展，维持“推荐”评级。

风险提示： 下游需求不及预期，市场竞争加剧等。