通信行业2024年三季报综述：AI快速发展，光模块业绩表现亮眼

报告日期：2024年11月14日 通信 AI快速发展，光模块业绩表现亮眼 ——通信行业2024年三季报综述 华龙证券研究所 摘要： 通信行业：2024年前三季度我们重点覆盖的93家通信行业上市公司合计实现营业收入18535.12亿元，同比增长3.77%；实现归母净利润合计1775.24亿元，同比增长8.07%；行业毛利率为29.06%，同比提升0.74个百分点；净利率为9.58%，同比提升0.38个百分点。其中光模块行业业绩表现亮眼，AI技术的快速发展有望带动光模块需求持续增长；三大运营商收入保持稳定，盈利能力有所提升，5G-A的快速发展也有望带动运营商业绩提升；同时5G-A快速发展有望给通信设备制造商带来增量需求；我国卫星的快速发展也有望给卫星互联网行业带来机遇。据此，我们维持通信行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 运营商：三大运营商收入保持稳定，盈利能力有所提升。三大运营商在2024年前三季度实现营收14735.49亿元，同比增长2.45%，实现归母净利润1485.18亿元，同比增长5.94%。2024年前三季度我国三大运营商5G用户数持续增长，截至2024年9月末，我国三大运营商5G用户数达11.70亿户。5G-A的快速发展也有望带动运营商业绩提升。个股关注中国移动（600941.SH）、中国联通(600050.SH)、中国电信(601728.SH)。 分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 光模块行业：受益于AI技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长。我们重点研究的11家光模块行业上市公司2024年前三季度共实现营业收入536.12亿元，同比增长36.03%；实现归母净利71.57亿元，同比增长156.74%。从需求端来看，美国四大科技公司资本开支快速增长，有望带动光模块需求持续提升，关注800G放量及1.6T光模块产品进展：中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、新易盛（300502.SZ）。 《5G-A持续快速发展，关注人工智能相关投资机会—通信行业周报》2024.07.08《5G-A助力低空经济快速发展，关注车路云一体化相关机会—通信行业周报》2024.06.24《5G-A快速发展，助力低空经济腾飞—通信行业周报》2024.04.28 通信设备制造企业：我们重点研究的11家通信网络设备及器件行业上市公司2024年前三季度共实现营业收入1163.57亿元，同比增长2.84%；实现归母净利88.13亿元，同比下滑1.86%。关注5G-A快速发展带来的增量需求，个股关注中兴通讯（000063.SZ）、紫光股份（000938.SZ）、移远通信（603236.SH）。 卫星互联网：我们重点研究的10家卫星互联网行业上市公司2024年前三季度共实现营业收入194.62亿元，同比下滑14.36%；实现归母净利8亿元，同比下滑17.14%。按照规划，2025年，“千帆星座”将完成一期648颗卫星的部署，初步构建全球覆盖的卫 请认真阅读文后免责条款 星互联网系统。据预测，到2025年，我国卫星互联网市场规模有望达到446.92亿元，相关卫星互联网标的有望受益，个股关注中国 卫 通 （601698.SH）、 中 国 卫 星 （600118.SH）， 华 测 导 航（300627.SZ）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；AI发展进度不及预期；贸易摩擦加剧；重点关注公司业绩不达预期。 内容目录 12024年前三季度光模块行业表现亮眼...................................................................................................12运营商：行业收入保持稳定，盈利能力有所提升...............................................................................32.12024年前三季度业绩回顾：行业收入保持稳定，盈利能力有所提升........................................32.2运营商5G用户数持续增长，云业务收入快速提升......................................................................43通信工程及服务行业、通信应用增值服务行业...................................................................................53.1通信工程及服务行业：三季度业绩承压........................................................................................53.2通信应用增值服务行业：三季度业绩稳定增长............................................................................74光模块：高速光模块需求持续增长，关注相关受益标的...................................................................94.12024年前三季度业绩回顾：三季度业绩保持高速增长................................................................94.2美国四大科技公司资本开支快速增长..........................................................................................105物联网：三季度业绩保持增长，用户数持续增长.............................................................................126卫星互联网：业绩整体承压，关注卫星发展带来的行业机会.........................................................147通信设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件行业.............................................................167.1通信网络设备及器件：收入保持稳定，盈利短期承压..............................................................167.2通信线缆及配套行业：收入稳定增长，盈利能力承压..............................................................177.3通信终端及配件行业：收入小幅下滑，盈利能力有所提升......................................................198风险提示.................................................................................................................................................21 图目录 图1：2024年前三季度各子行业营收、归母净利情况.....................................................................2图2：2024年前三季度各子行业盈利能力情况.................................................................................2图3：2024年前三季度各子行业营收及归母净利同比变化.............................................................2图4：2024年前三季度各子行业毛利率及净利率同比变化.............................................................2图5：三大运营商5G用户数（百万户）............................................................................................4图6：中国移动:平均每月每用户收入（元）.....................................................................................4图7：三大运营商云业务收入（亿元）..............................................................................................4图8：三大运营商资本开支（亿元）..................................................................................................4图9：微软2018Q1-2024Q3资本开支（亿美元）...........................................................................11图10：亚马逊2018Q1-2024Q3资本开支（亿美元）.....................................................................11图11：谷歌2018Q1-2024Q3资本开支（亿美元）..........................................................................11图12：Meta2018Q1-2024Q3资本开支（亿美元）.........................................................................11图13：中国物联网用户数（亿户）..................................................................................................13 表目录 表1：三大运营商收入、归母净利对比（同环比单位：%）...........................................................3表2：三大运营商毛利率、净利率指标对比（%）...........................................................................3表3：三大运营商三费率及同比情况(%)............................................................................................3表4：通信工程及服务行业上市公司收入、归母净利对比（同环比单位：%）...........................5表5：通信工程及服务行业上市公司毛利率、净利率指标对比（%）...........................