AI算力景气验证持续

核心观点与关键数据

当前市场对AI赛道存在分歧，但英伟达FY27Q2财报超预期数据验证了AI算力景气周期的持续性与确定性。维持AI算力基建为主线、空天地网络为辅线的成长逻辑，产业长期向上趋势难以逆转。

AI算力主线

• 英伟达业绩验证景气周期：数据中心收入同比增长117%，云服务未完成订单超2万亿美元，海外算力景气持续强化。
• 通信产业链机会：光模块与CPO处于“产业加速兑现+负面因素钝化”的双重拐点，是通信板块确定性最高、性价比最优的主线。华为Hi-ONE近封装光引擎/NPO为关键路径，光芯片、光器件需求有望持续放量。
• 国内AI商业化加速：MiniMax ARR半年暴涨500%至超8亿美元，工信部研制近200项AI关键标准，国产AI芯片从“单点替代”走向“体系化突围”。

商业航天辅线

• 多重突破确认产业拐点：朱雀三号陆地回收、千帆星座高频组网（周更模式）、时空道宇获商用许可。
• 产业链机会：可回收火箭降低发射成本，高频组网推动订单能见度兑现，商用运营开启变现通道，卫星通信载荷、相控阵天线、星载通信终端等环节进入业绩兑现期。

推荐逻辑与标的

• 重点推荐算力相关领域：
  • 算力&通信基础设施：中国移动、中国电信、中国联通；中兴通讯、紫光股份；英维克、新雷能、高澜股份；光环新网、奥飞数据、数据港、网宿科技、润泽科技、宝信软件。
  • 光网络升级：光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立；源杰科技、长光华芯。
  • 边缘算力：网宿科技、优刻得、首都在线、青云科技、移远通信、美格智能、边缘计算高算力SoC芯片厂商。
• 推荐其他产业方向：
  • 卫星互联网&低空经济：中兴通讯、通宇通信、灿勤科技；海格通信、烽火电子、七一二、海能达；海格通信、上海瀚迅；华测导航、北斗产业链、IMU产业链、激光雷达产业链。
  • 产业智能制造：能科科技、赛意信息、云鼎科技、索辰科技；三旺通信、映翰通；金卡智能、威胜信息；拓邦股份、亿联网络。
  • 信息安全：新华三、奇安信、深信服；星网锐捷；海能达、海格通信、七一二、佳讯飞鸿。
  • 液晶面板：TCL科技。

风险提示

地缘政治冲突、技术路线竞争、AI算力涨价可持续性、技术及应用进展、商业航天发射进度、卫星互联网商业化、政策推进、系统性风险。