华泰证券（601688.SH）2026年中报点评：业绩高增兑现，国际化贡献增量

华泰证券2026年中报显示业绩高增，国际化贡献增量。2026年上半年公司实现营业收入236.58亿元，同比增长45.9%；归母净利润116.92亿元，同比增长54.9%。单季度归母净利润达到历史最高，加权平均ROE同比提升2.00个百分点至6.3%。剔除客户资金后经营杠杆为4.7倍，管理费用率同比下降9.65个百分点至36.1%，降本增效显著。

经纪投行随市高增，收费类业务多点开花。经纪业务净收入62.64亿元，同比增长66.9%；投行业务净收入15.41亿元，同比增长31.9%；资管业务净收入9.26亿元，同比增长3.7%。A股ADT同比增长96.9%，金融产品销售规模同比增长15.3%至3513亿元，代销金融产品在经纪业务净收入中的占比同比提升1.43个百分点至7.1%。股权承销明显回暖，A股股权主承销规模同比增长124.65%至533亿元，H股股权融资规模同比增长84.2%至212亿元。资管业务方面，公募南方基金和华泰柏瑞基金非货AUM较年初分别下降2%和37%，排名市场第5、第17。

资金类业务方面，利息净收入22.83亿元，同比增长12.1%；投资收入120.88亿元，同比增长57.3%。两融规模同比增长77.2%，两融市占率同比提升0.59个百分点至7.5%，两融利息收入是推动利息净收入增长的主要因素。金融资产规模较年初增长20.1%至5803亿元，TPL较年初增长24.7%至4728亿元，其中TPL股票较年初增长73.4%，股票资产在金融资产中占比同比提升9.64个百分点至33%。衍生金融资产较年初增长131.9%至265亿元。

国际子公司2026年净利润同比增长169.9%至31亿港元，对集团净利润贡献同比增长9.11个百分点至22.9%，国际化持续深化。

看好财富+科技优势下公司业绩的持续兑现，预计公司2026年归母净利润为204.09亿元，同比增长24.6%，对应8月28日收盘价的PB估值为0.90倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。