2025中报点评：镍带、箔持续稳健增长，精密结构件放量高增，固态有望贡献新增量

2025中报点评：镍带、箔持续稳健增长，精密结构件放量高增，固态有望贡献新增量 2025年08月22日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件。公司发布2025年半年报，2025H1实现营业收入4.86亿元，同比+25.38%；归母净利润3095.82万元，同比+3.49%；扣非归母净利润2992.54万元，同比+16.02%。2025Q2公司实现营收2.70亿元，同比+25.07%，环比+24.86%；归母净利润1459.77万元，同比-18.66%，环比-10.77%；扣非归母净利润1430.51万元，同比-16.78%，环比-8.42%。 ◼镍带、箔出货稳健增长、精密结构件放量高增。2025H1镍带、箔实现营收3.13亿元，同增12%，毛利率基本维持稳定，公司镍带、箔上半年整体出货约2200吨，其中Q2出货约1200吨，同环比+27%/20%，2025全年我们预计维持20%+增长。2025H1精密结构件实现营收1.43亿元，同比增长61.93%，毛利率16.6%，同比下滑3.5pct，主要系客户及产品结构有所变化，其中25Q2我们估计实现营收0.7-0.8亿元，同增50%+，主要系本期精密结构件中的TCO产品销量增加所致，考虑TCO产品需求旺盛以及软连接逐步起量，全年我们预计精密结构件营收增长50%+；2025H1柔性印刷电路组件实现营收278万元，目前仍处于起量阶段，全年我们预计实现千万级营收；此外加工收入较上年同期增加571.94万元，增长15563.12%，主要系公司客户对加工业务的需求增加所致。 市场数据 收盘价(元)36.70一年最低/最高价7.35/42.58市净率(倍)3.91流通A股市值(百万元)3,670.00总市值(百万元)3,670.00 基础数据 ◼与头部厂商积极推进合作、固态起量有望带动公司量利双升。公司持续推进与固态头部厂商研发与合作，5μm产品已送样检测，此外多个电池厂已与公司进行对接合作，证明其镍基材料的独家强大研发实力，后续有望看到进一步的合作落地，随固态需求起量有望推动公司镍铁基产品出货提升，同时镍铁基产品加工费更高，有望带动公司量利双升。 每股净资产(元,LF)9.38资产负债率(%,LF)26.72总股本(百万股)100.00流通A股(百万股)100.00 ◼期间费率基本维持稳定。2025Q2公司期间费用0.22亿元，期间费率约8.1%，基本维持稳定。25Q2末存货约1.6亿元，较25Q1末下降7%，25Q2经营性净现金流为0.38亿元，较去年同期增长0.7亿元。 相关研究 《远航精密(833914)：精密镍基材料国内龙一，固态有望贡献较大弹性》2025-08-17 ◼盈利预测与投资评级：我们基本维持2025-2027年业绩预测，我们预计2025-2027年归母净利润为0.81/1.05/1.33亿元，同增20%/30%/27%，考虑公司在固态镍铁领域具备独家产品力，后续有望看到进一步的进展和突破，维持“买入”评级。 《远航精密(833914)：2024年报点评：24年盈利修复业绩高增，25年多业务高增可期》2025-04-25 ◼风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn