精密镍基材料国内龙一，固态有望贡献较大弹性

核心观点与关键数据

• 公司定位：远航精密是国内精密镍基材料龙头，连续18年镍带箔市场份额第一，市占率超50%。下游应用覆盖新能源、消费电子、航空航天等，具备从镍带/镍箔到精密结构件的一体化研发生产能力。
• 业务布局：母公司负责传统镍带/镍箔（预计2025年同增20%+），全资子公司金泰科负责冲压件+TCO+软连接，阿凡达负责高端镍带/镍箔（2026年规划产能2500吨），孙公司黑悟空负责FPCA/CCS（2025年预计千万级营收）。
• 固态电池机遇：固态电池中硫化物电解质与铜箔反应导致循环寿命降低，镍铁合金集流体是解决方案之一，公司已开发出厚度5μm的样品，并与头部电池厂合作进展顺利。
• 市场空间测算：假设2030年全固态电池规模达100GWh，若渗透率50%使用镍铁集流体，公司市占率50%，净利率10-20%，预计增厚利润3-5亿元。

研究结论

• 盈利预测：维持2025-2027年归母净利润预测（0.81/1.05/1.33亿元，同增20%/30%/26%），对应PE为47/36/28倍。
• 投资评级：上调至“买入”评级，主要基于公司在固态镍铁领域的独家产品力及潜在突破。
• 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。

业务与研发进展

• 传统业务：镍带箔业务稳定增长，2025年预计同增20%+。
• 新兴业务：精密结构件（预计2025年增长50%+）、FPCA（预计2025年千万级营收）。
• 固态电池研发：已开发出5μm厚镍铁集流体样品，并与头部厂商合作送样，多个电池厂已对接合作。

未来展望

• 公司在固态电池和氢能领域具备较大增长潜力，尤其在镍铁集流体领域具备技术优势。
• 若固态电池硫化物路线进展顺利，公司有望受益于市场放量。