长江电新 蔚蓝锂芯2026年中报业绩点评 锂电单位盈利持续提升 看好H2BBU贡献增量

事件：公司2026上半年营收48.6亿元，同比+30.3%；归母5.1亿元，同比+53.4%；扣非5.0亿元，同比+41.2%。单季度看，公司2026Q2营收27.0亿元，同比+35.3%，环比+25.6%；归母3.2亿元，同比+64.7%，环比+61.0%；扣非3.1亿元，同比+47.6%，环比+57.4%。 1、拆分Q2来看，预计锂电出货2.02亿颗，实现收入14.9亿元左右，受高端产品占比提升影响单价约7.4元/颗，环比+1.6元/颗；毛利率约24%，环比+1pct，最终单位盈利达1+元/颗，环比+0.3元/颗。另外，预计金属物流收入7.2亿元，LED收入4.5亿元左右，均环比略增10%，其中金属物流毛利率稳定，LED业务毛利率有所下滑，最终整体26Q2毛利率达20.89%，同比-0.25pct，环比+1.34pct。 2、其他财务指标方面，26Q2费用率为8.10%，同比+0.73pct，主要因新产品开发、研发费率达5.32%，同比+0.95pct；资产减值同比收窄，最终实现净利率12.52%，同比+1.93pct。另外，Q2末合同负债达2.28亿元，同比+663.8%，订单势头保持向好。 3、展望来看，BBU是后续业绩最大增量，预计公司26Q3、Q4起BBU代工、直供开始出货，26年共6kw颗（代工净利2元/颗，直供净利6-7元/颗）；预计27年BBU出货达1.5-2e颗，其中直供0.9-1.4e颗，业绩弹性显著。传统锂电延续较好增速、金属物流及LED稳健增长。预计26、27年净利润15e、23e，对应PE为22、14x，继续重点推荐！