长江电新 蔚蓝锂芯2026年中报业绩点评 锂电单位盈利持续提升 看好H2BBU贡献增量

业绩表现

• 2026上半年营收48.6亿元（同比+30.3%），归母净利润5.1亿元（同比+53.4%），扣非净利润5.0亿元（同比+41.2%）。
• Q2单季度营收27.0亿元（同比+35.3%，环比+25.6%），归母净利润3.2亿元（同比+64.7%，环比+61.0%），扣非净利润3.1亿元（同比+47.6%，环比+57.4%）。

业务拆分

• 锂电出货：预计Q2锂电出货2.02亿颗，收入14.9亿元，单价7.4元/颗（环比+1.6元/颗），毛利率24%（环比+1pct），单位盈利1+元/颗（环比+0.3元/颗）。
• 金属物流：收入7.2亿元，环比略增10%，毛利率稳定。
• LED业务：收入4.5亿元，环比略增10%，毛利率下滑。
• 整体毛利率：Q2达20.89%（同比-0.25pct，环比+1.34pct）。

财务指标

• Q2费用率8.10%（同比+0.73pct），研发费率5.32%（同比+0.95pct）。
• 资产减值同比收窄，净利率12.52%（同比+1.93pct）。
• Q2末合同负债2.28亿元（同比+663.8%），订单势头向好。

未来展望

• BBU业务：预计2026Q3/Q4起BBU代工、直供开始出货，全年共6kw颗（代工净利2元/颗，直供净利6-7元/颗）；2027年BBU出货1.5-2亿颗（直供0.9-1.4亿颗），业绩弹性显著。
• 传统业务：锂电延续较好增速，金属物流及LED稳健增长。
• 盈利预测：2026/2027年净利润15/23亿元，对应PE22/14x，继续重点推荐。