公司事件点评报告：牛磺酸主业量价齐升，中报净利增长超两倍

事件与业绩表现

永安药业发布2026年半年度报告，实现营业收入5.64亿元，同比增长53.44%；归母净利润0.43亿元，同比增长247.39%。其中，2026年第二季度单季营业收入3.28亿元，同比增长67.06%，环比增长38.96%；归母净利润0.36亿元，同比增长111.54%，环比增长361.07%。

核心驱动力分析

公司业绩大幅增长的核心驱动力为主营产品牛磺酸业务的快速回升。2026年上半年，医药制造业（主要为牛磺酸）实现营收3.99亿元，同比增长69.28%，毛利率提升11.08个百分点至26.20%。牛磺酸价格由1月16元/公斤上涨至8月25.19元，下游客户采购节奏加快，公司积极上调牛磺酸销售价格并提高产量，牛磺酸产量和销量同比分别上涨26%和35%，实现量价齐升。此外，保健食品业务稳步推进，公司对子公司永安康健增资5000万元用于建设软糖/软胶囊生产线。

肌酸业务扭亏为盈

公司对全资子公司凌安科技实施吸收合并，将一水肌酸业务转入直接运营，优化管理和整合资源。通过推进产线改造升级和工艺优化，肌酸业务自4月起扭转亏损局面，经济效益明显改善。

财务影响

受美元汇率波动影响，本期产生汇兑损失，导致财务费用同比增加460.66%至612.33万元。同时，经营活动产生的现金流量净额为0.32亿元，同比下降37.30%，主要系本期采购支出增加所致。

行业地位与竞争优势

公司作为全球最大的牛磺酸生产企业，拥有年产7.8万吨的生产能力，规模和成本优势显著。牛磺酸主要生产厂商集中在中国和日本，头部企业具备较强定价权。"楚牛"牌商标在国内外享有较高知名度。公司围绕"牛磺酸+肌酸"双核心，深化"M-CDMO"服务模式，构建从核心原料到多元剂型生产的全产业链一体化服务能力。

盈利预测与投资评级

近期牛磺酸价格已突破25元/公斤，行业协同挺价意愿较强，价格有望维持高位。预测公司2026-2028年归母净利润分别为0.96、1.10、1.26亿元，当前股价对应PE分别为46.5、40.6、35.5倍，给予"买入"投资评级。

风险提示

产品价格不及预期；产品需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；汇兑损失；行业政策变化等风险。