公司事件点评报告：主要产品量价齐升，公司利润大幅增长

核心观点与关键数据

• 主要产品量价齐升，利润大幅增长：公司蛋氨酸等项目新产能释放，同时营养品板块主要产品市场价格修复，推动公司利润实现大幅提升。2024年主要产品产销量增长，医药化工类产品产量同比增长29.18%，销量同比增长26.87%；其他类产品产量同比增长49.48%，销量同比增长61.46%。
• 财务费用率上升，主因汇率波动：公司2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.17/-0.89/+0.39/-1.08pct，财务费用率增加主要原因为汇率波动导致汇兑收益下降。2024年公司经营活动产生的现金流量净额为70.73亿元，同比增加38.16%。
• 坚持“化工+”与“生物+”主航道：公司2024年原有产品精细化运营，新项目、新产品开发建设有序进行。营养品板块蛋氨酸项目产能已释放，实现30万吨/年产能达产；香精香料板块系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进；新材料板块PPS新领域应用开发顺利；原料药板块氟烷、植物醇整合项目进展有序。

研究结论

• 盈利预测：预测公司2025-2027年归母净利润分别为64.95、71.56、77.63亿元，当前股价对应PE分别为10.5、9.5、8.8倍。
• 投资评级：首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。
• 风险提示：下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。

财务数据

• 2024年业绩：营业总收入216.10亿元，同比+42.95%；归母净利润58.69亿元，同比+117.01%。
• 2025年预测：主营收入23.64亿元，同比增长9.4%；归母净利润6.495亿元，同比增长10.7%。