模型算力产业共振，AI需求持续性可期

2026年08月30日计算机 证券研究报告 模型算力产业共振，AI需求持续性可期 投资评级领先大市-A维持评级 国产大模型：Minimax发布26H1业绩，智谱发布轻量级新模型 Minimax发布2026H1业绩，Token和ARR高速增长。2026年8月26日，公司发布2026年上半年业绩，实现营业收入1.2亿美元，同比增长283%，其中开放平台及其他AI企业服务收入7390万美元，同比增长703%，AI原生产品收入4260万美元，同比增长100%。B端占比由去年同期30%提升至63%。公司Token量和ARR大幅增长。公司7月Token消耗量较1月增长20倍，累计服务超3亿客户，全球企业客户和个人开发者超200万（较2025年12月增长10倍）。2026年8月，公司ARR超8亿美元，半年增速400%。 首选股票目标价（元）评级 智谱发布轻量化多模态模型GLM-5.3-Flash。2026年8月26日，智谱上线并开源GLM-5.3-Flash (320B-A18B)，这是GLM-5系列的首个原生多模态模型。GLM-5.3-Flash拥有320B总参数，能力超过GLM-5.2，在全球权威的Artificial Analysis Intelligence Index（AA综合智能指数）中取得57分，进入全球前沿模型能力区间，与Anthropic最受欢迎的模型Claude Opus 4.8得分持平。与此同时，GLM-5.3-Flash定价为GLM-5.3的1/10，为Opus 4.8的1/40。GLM-5.3-Flash的架构专为极低成本而设计，总参数量与GLM-4.5相当（355B vs. 320B），但激活参数量（32B→18B）与层数（92→45）几 乎 减 半 。 结 合公 司最 新 的30T Token多 模 态 预 训 练 语 料 ，GLM-5.3-Flash能够以更少的计算资源实现更强的性能。 赵阳分析师SAC执业证书编号：S1450522040001zhaoyang1@sdicsc.com.cn 国产算力支撑模型运转。根据智谱官方微信号披露，在过去一周，公司首次在大规模流量中尝试用大国产芯片集群提供服务，这些芯片通过自研高带宽互联网络连接。与同一硬件上的初始基线相比，端到端服务性能提升了3倍，硬件效率和单token成本已达到与主流英伟达GPU相当的水平。这证明国产芯片完全可以在大规模场景下高效、经济地支撑前沿模型的推理需求。 夏瀛韬分析师SAC执业证书编号：S1450521120006xiayt@sdicsc.com.cn 杨楠分析师SAC执业证书编号：S1450522060001yangnan2@sdicsc.com.cn 海外模型和算力：Anthropic推出物理MCP，NVIDIA业绩强劲 相关报告 Anthropic发布物理MCP，向物理AI领域迈进。2026年8月27日，Anthropic宣布推出硬件用MCP：Model Hardware Standard（MHS），这是一项新标准，用于帮助所有大模型驱动的AI智能体（Agent）安全快捷地操纵物理设备。现在，Claude这样的大模型可以像用MCP（模型上下文协议）一样在物理世界中操作显微镜、机械臂、液体处理器、激光器等硬件了。这一进展被业内视作AI从数字世界走向物理世界的关键一步。MHS的开发始于Anthropic公司和霍华德休斯医学研究所(HHMI) Janelia研究园区的合作，现在已面向首批科研实验室和先进制造商开放了研究预览版。 英伟达800VDC高压直流白皮书2.0发布2026-08-23算力租赁反映AI Infra高景气，引领云服务模式创新2026-08-16国产大模型加速迭代，基模和后训练兼顾2026-08-10海外CSP财报复盘：AI供需仍处紧平衡2026-08-02国产算力超节点百花齐放，领衔WAIC“镇馆之宝”2026-07-26 英伟达发布26Q2业绩，提振AI产业信心。2026年8月26日晚，英伟达发布26Q2业绩，营收同比增长106%至962.21亿美元，较公司此前的指引中值超出约50亿美元。非GAAP口径下调整后每股收益 （EPS）同比增长120%至2.22美元。其中AI数据中心业务仍是绝对主引擎。二季度数据中心收入同比增117%至890亿美元，占总收入比例93%。展望三季度，英伟达预计营收中值为1080亿美元，同比增长将近90%。此后举行的业绩电话会上，英伟达管理层表示，需求即便在当前规模下仍在加速增长，预计2028财年收入将增长约70%，显著高于约45%的分析师预期增幅。毛利率方面，二季度GAAP和非GAAP毛利率均为75.0%，较去年同期提升约2.5至2.6个百分点。 投资建议 国产链来看，国内模型厂商Token调用量和ARR快速增长，通过轻量化模型提供更高性价比产品，有望带动国内模型厂商全球份额的持续提升。另一方面，国产算力基础设施已经能够初步支撑国内模型推理侧需求，国内算力产业链的需求有望逐步释放。建议关注：国产算力超节点、算力租赁、大模型等方向投资机会。 海外链来看，英伟达的业绩指引提振市场对AI需求持续性的信心，Anthropic发布物理MCP，进一步拓展了大模型应用的空间和潜力，全球AI产业的景气度有望持续，建议关注：海外算力产业链如光通信、PCB、光电测试设备、液冷、电源等方向。 风险提示：技术迭代不及预期；市场需求不及预期等。 内容目录 1.本周行业观点...............................................................42.市场行情回顾...............................................................52.1.本周板块指数涨跌幅...................................................52.2.本周计算机个股表现...................................................63.行业重要新闻...............................................................7 图表目录 图1.本周各行业涨跌幅统计....................................................6 表1：本周A股市场指数涨跌幅统计.............................................5表2：本周海外市场指数涨跌幅统计.............................................5表3：本周计算机个股涨跌幅统计...............................................6 1.本周行业观点 国产大模型：Minimax发布26H1业绩，智谱发布轻量级新模型 Minimax发布2026H1业绩，Token和ARR高速增长。2026年8月26日，公司发布2026年上半年业绩，实现营业收入1.2亿美元，同比增长283%，其中开放平台及其他AI企业服务收入7390万美元，同比增长703%，AI原生产品收入4260万美元，同比增长100%。B端占比由去年同期30%提升至63%。公司Token量和ARR大幅增长。公司7月Token消耗量较1月增长20倍，累计服务超3亿客户，全球企业客户和个人开发者超200万（较2025年12月增长10倍）。2026年8月，公司ARR超8亿美元，半年增速400%。 智谱发布轻量化多模态模型GLM-5.3-Flash。2026年8月26日，智谱上线并开源GLM-5.3-Flash (320B-A18B)，这是GLM-5系列的首个原生多模态模型。GLM-5.3-Flash拥有320B总参数，能力超过GLM-5.2，在全球权威的Artificial Analysis IntelligenceIndex（AA综合智能指数）中取得57分，进入全球前沿模型能力区间，与Anthropic最受欢迎的模型Claude Opus 4.8得分持平。与此同时，GLM-5.3-Flash定价为GLM-5.3的1/10，为Opus 4.8的1/40。GLM-5.3-Flash的架构专为极低成本而设计，总参数量与GLM-4.5相当（355B vs. 320B），但激活参数量（32B→18B）与层数（92→45）几乎减半。结合公司最新的30T Token多模态预训练语料，GLM-5.3-Flash能够以更少的计算资源实现更强的性能。 国产算力支撑模型运转。根据智谱官方微信号披露，在过去一周，公司首次在大规模流量中尝试用大国产芯片集群提供服务，这些芯片通过自研高带宽互联网络连接。与同一硬件上的初始基线相比，端到端服务性能提升了3倍，硬件效率和单token成本已达到与主流英伟达GPU相当的水平。这证明国产芯片完全可以在大规模场景下高效、经济地支撑前沿模型的推理需求。 海外模型和算力：Anthropic推出物理MCP，NVIDIA业绩强劲 Anthropic发布物理MCP，向物理AI领域迈进。2026年8月27日，Anthropic宣布推出硬件用MCP：Model Hardware Standard（MHS），这是一项新标准，用于帮助所有大模型驱动的AI智能体（Agent）安全快捷地操纵物理设备。现在，Claude这样的大模型可以像用MCP（模型上下文协议）一样在物理世界中操作显微镜、机械臂、液体处理器、激光器等硬件了。这一进展被业内视作AI从数字世界走向物理世界的关键一步。MHS的开发始于Anthropic公司和霍华德休斯医学研究所(HHMI) Janelia研究园区的合作，现在已面向首批科研实验室和先进制造商开放了研究预览版。 英伟达发布26Q2业绩，提振AI产业信心。2026年8月26日晚，英伟达发布26Q2业绩，营收同比增长106%至962.21亿美元，较公司此前的指引中值超出约50亿美元。非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）同比增长120%至2.22美元。其中AI数据中心业务仍是绝对主引擎。二季度数据中心收入同比增117%至890亿美元，占总收入比例93%。展望三季度，英伟达预计营收中值为1080亿美元，同比增长将近90%。此后举行的业绩电话会上，英伟达管理层表示，需求即便在当前规模下仍在加速增长，预计2028财年收入将增长约70%，显著高于约45%的分析师预期增幅。毛利率方面，二季度GAAP和非GAAP毛利率均为75.0%，较去年同期提升约2.5至2.6个百分点。 2.市场行情回顾 2.1.本周板块指数涨跌幅 本周上证综指上涨1.2%，深证成指下跌1%，创业板指下跌3.42%，沪深300下跌0.21%。本周计算机板块相对上证综指跑输0.09%，板块表现相对较强。 横向来看，本周计算机行业指数在中信30个行业指数中排名第22，在TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中排名第1。 资料来源：iFind，国投证券证券研究所 2.2.本周计算机个股表现 从涨跌幅情况来看，本周计算机板块表现较好。 3.行业重要新闻 英伟达发布二季度财报。8月27日，英伟达发布二季度财报，营收同比增长106%至962亿美元，数据中心收入达890亿美元，均超出分析师预期。三季度营收指引1080亿美元，有望开启单季千亿美元时代。业绩电话会上，首席执行官黄仁勋更罕见地给出2028财年70%的收入增速指引，远超约45%的市场一致预期，一举扭转财报公布后的盘后跌势。（来源：华尔街新闻） 阿里巴巴宣布港股上市以来首次配售新股。8月23日，阿里巴巴宣布拟向美国境外的非美国人士配售新股，配售总金额为800亿港元。这也是阿里巴巴2019年港股上市以来首次启动新股配售。本次配售所得款项净额将10