国投证券计算机 模型算力产业共振 AI需求持续性可期

本报告分析AI算力产业共振趋势，关注英伟达财报超预期提振市场信心，MiniMax业务结构优化显示ToB增长潜力，智谱GLM-5.3Flash模型验证国产算力支撑能力，以及Anthropic物理MCP协议推动物理AI发展等关键动态。报告强调国产链算力产业链确定性最强，建议重点关注相关环节。

AI算力赛道呈现国产替代加速、ToB业务价值凸显、物理AI崭露头角等趋势。英伟达业绩指引修复市场预期，MiniMaxToB收入大幅增长显示业务结构优化价值，智谱模型发布推动国产算力平台迁移，Anthropic协议加速物理AI赛道发展。国产链算力产业链具备明确成长路径，光通信等配套环节亦值得关注。

研报重点分析国产链算力产业链发展机遇，涵盖芯片、算力平台、配套环节等全链条环节。报告关注英伟达业绩对AI需求持续性的验证作用，MiniMaxToB业务结构优化带来的估值重估机会，以及国产芯片支撑大模型推理需求的技术突破。同时，报告也探讨物理AI赛道发展潜力，建议投资者关注国产链算力确定性优势。

当前AI算力市场呈现产业共振发展态势，英伟达业绩指引改善市场情绪，国产厂商通过业务结构优化和技术突破提升竞争力。MiniMaxToB收入高速增长，智谱模型验证国产算力平台可行性，Anthropic协议开拓物理AI新方向。市场整体处于产业链加速成熟阶段，国产链算力产业链具备较强确定性，但需关注技术迭代和市场竞争变化。

研报提示需关注AI算力产业链技术迭代风险，国产芯片算力性能与海外差距仍存，可能影响厂商迁移节奏。市场竞争加剧可能导致价格战，影响产业链盈利能力。此外，政策环境变化可能影响国产算力平台发展速度，投资者需持续跟踪技术进展和行业政策动态。光通信等配套环节技术成熟度也需关注，其发展将辅助国产链算力整体提升。