BZ&EB周报：Q3强现实，Q4弱预期

本报告主要分析了纯苯、苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸和3S等化工品市场。纯苯市场近端偏强但四季度供应预期上升；苯乙烯出口三季度超预期成交，库存短期难以累积；己内酰胺基本面承压，库存低位；苯酚下游PC开工率偏高，利润逐步恢复；MDI和己二酸需求订单转好，对应制造业好转；3S终端销售困难，需求恢复需等待政策托底。

纯苯市场近端偏强，但预计四季度供应将缓慢回归上升。地缘局势缓和导致原油和石脑油供应增加，中东地区卖货积极性提高。纯苯下游实际订单需求转弱，但原料和成品库存均处于低位，市场已进入全行业低库存状态。需关注国内宏观房地产调控政策对需求企稳和补库周期的影响。

苯乙烯市场的主要关注点是出口和加工费。三季度出口超预期成交，对苯乙烯利好，整体显性库存短期难以累积。当前加工费恢复至中性水平，市场关注边际工厂的重启情况。目前工厂未有明确重启信号，需持续跟踪出口政策和工厂动态。

市场现状判断为近端偏强，四季度供应预期上升。随着地缘局势进一步缓和，中东部分炼厂已逐步重启，后续供应将缓慢回归。近端现货偏紧，四季度供应回归偏强，市场主线聚焦远月压估值。成本短期跟随石脑油估值中枢下移。

研报提示的风险包括：中东地区供应重启不确定性，可能导致供应端波动；国内宏观房地产调控政策效果不及预期，影响下游需求恢复；苯乙烯边际工厂重启带来供应增加风险；己内酰胺硫酸铵出口政策端放开不确定性；3S终端销售困难，需求恢复依赖宏观政策托底。需密切关注这些因素变化对市场的影响。