美豆端
- USDA 7月报告：美豆种植天气顺利，干旱范围缩小，美豆种植数据良好；印尼与美国达成45亿美元农产品采购协议，利多美豆；报告调增全球大豆期末库存，调增阿根廷大豆产量和出口，调减阿根廷大豆期末库存，整体偏空。
- 美国市场：6月大豆压榨量高于预期，豆油库存降至五个月低点；6月可再生燃料混合信用额度增加；大豆优良率70%，高于市场预期。
- 巴西&阿根廷：巴西7月大豆出口料为1219万吨，豆粕出口料为225万吨；Abiove上调巴西大豆出口量至1.09亿吨，大豆压榨量至5780万吨；阿根廷大豆产量预估上调至4950万吨，种植面积增加8.4%。
国内大豆及豆粕
- 库存：全国港口大豆库存823.1万吨，环比增加35.1万吨；油厂大豆库存657.49万吨，环比增加21.09万吨；豆粕库存88.62万吨，环比增加6.38万吨，同比减少33.31万吨。
- 压榨利润：张家港地区现货压榨利润为50.1元/吨，油厂大豆实际压榨量229.54万吨，开机率64.52%。
- 进口成本：豆粕进口成本较高，压榨利润受影响。
- 下游消费：饲料企业豆粕库存回归正常区间水平，采购积极性下降；三季度饲料消费暂维持稳定，豆菜粕现货价差低于导致豆粕饲料用量增加。
菜系市场
- 全球菜籽库存：USDA 7月报告调低全球菜籽期末库存，利多菜系；加籽种植天气有望改善。
- 中澳贸易：澳大利亚与中国接近达成油菜籽贸易协议，中国可能获得超出试运规模的供应。
- 国内市场：沿海油厂菜粕库存环比回升，但大幅低于去年同期水平；7-9月菜籽进口预估大幅低于去年同期，叠加100%加菜粕进口关税，对菜粕期价构成支持。
- 现货价差：豆菜粕现货价差低位，导致豆粕对菜粕进行可能性下的全替代，菜粕消费及预期表现一般。
总结
- 美豆端：美豆种植天气良好，印尼与美国达成农产品采购协议，USDA报告调增全球大豆期末库存，美豆整体偏空。
- 国内豆粕：大豆集中供应，豆粕累库阶段，油厂催提，预计下周豆粕库存有望进一步累库，7月累库速度整体较快；饲料企业豆粕库存完成快速补库，回归至正常区间水平，后续采购积极性会有所下降。
- 菜粕：全球新季菜籽期末库存遭遇调减，利多菜系；加籽种植天气有望改善，关注中澳菜籽贸易进展情况。
- 结论：国内豆粕走势明显抗跌反弹，中美贸易关税问题依然对于9月及以后合约构成成本增加担忧，后半周印尼与美国达成采购协议，豆粕跟随美豆进一步上涨；但结合基本面定价角度考虑，3100元附近定价压力将逐步显现；3050元以上继续追多需注意做好仓位及风控管理；豆粕9月大区间行情对待。
- 关注：中美贸易进展，美豆种植天气，中澳菜籽贸易进展情况。
