双粕周报：弱现实强预期 追多谨慎

1、美豆种植天气顺利，干旱范围进一步缩小，美豆种植周度数据良好。印尼本周与美国特朗普政府达成45亿美国农产品采购协议，利多美豆上涨。美农7月报告调增全球大豆期末库存，美豆期末库存，调增阿根廷大豆产量，调增阿根廷大豆出口，调减阿根廷大豆期末库存。整体报告偏空；2、国内大豆集中供应，大豆及豆粕累库阶段，油厂催提，预计下周豆粕库存有望进一步累库，7月累库速度整体较快。饲料企业豆粕库存完成快速补库，回归至正常区间水平，且高于去年同期，后续采购积极性会有所下降。从7-9月进口展望来看，豆粕累库预计暂持续至9月；4、下游消费方面，三季度饲料消费暂维持稳定，豆菜粕现货价差低于导致豆粕饲料用量增加；5、中美贸易关税暂构成底部支撑。总结：本周国内豆粕走势明显抗跌反弹，中美贸易关税问题依然对于9月及以后合约构成成本增加担忧，后半周印尼与美国达成采购协议，豆粕跟随美豆进一步上涨。但结合基本面定价角度考虑，3100元附近定价压力将逐步显现。3050元以上继续追多需注意做好仓位及风控管理。豆粕9月大区间行情对待。关注：中美贸易进展，美豆种植天气 本周双粕观点摘要1、美国农业部7月报告调低全球菜籽期末库存。加籽地区未来十五天降雨有望改善土壤墒情。2、7月15日，商务部部长王文涛与澳大利亚外交贸易部秘书长安思捷签署了关于实施和审议中国——澳大利亚自由贸易协定的谅解备忘录。商务部部长王文涛与澳大利亚外交贸易部秘书长安思捷签署了关于实施和审议中国——澳大利亚自由贸易协定的谅解备忘录。据知情人士透露，澳大利亚与中国正接近达成一项突破性协议，将允许澳方先行试运五船油菜籽至中国市场。这一进展标志着持续多年的贸易冻结有望解封。受天气影响，澳大利亚预计今年油菜籽产量仅570万吨，为五年最低，其中约400万吨需优先满足欧洲等传统客户。若试运进展迟缓，中国可能难以获得超出试运规模的供应。3、国内沿海油厂菜粕环比回升，但大幅低于去年同期水平，商业颗粒粕库存维持去库状态。7-9月菜籽进口预估大幅低于去年同期，叠加100%加菜粕进口关税，对菜粕期价构成支持。现货方面，豆菜粕现货价差低位，导致豆粕对菜粕进行可能性下的全替代，菜粕消费及预期表现一般。总结：全球新季菜籽期末库存遭遇调减，利多菜系，加籽种植天气有望改善，关注中澳菜籽贸易进展情况。短期受低库存，低进口，旧作加籽高价影响，对菜粕9月合约价格构成下档技术支撑。本周美豆端利多，跟随豆粕上涨。考虑加籽进口利润打开，短期走势以大区间格局对待。菜粕9月合约短线偏多走势，近期关注前高方向技术阻力。关注中加关系后续进展。关注：美生柴协议；中加贸易关系；欧盟，加籽，乌克兰，俄罗斯种植天气情况 气象情况 截止7月10日最新消息，美国国家气象局气候预测中心(CPC)发布最新预测显示，2025年北半球夏季可能会出现厄尔尼诺-南方涛动现象（ENSO）中性状态，8月至10月出现的概率约为56%，这意味着厄尔尼诺和拉尼娜天气现象的出现可能性较弱。到秋季或初冬，天气系统可能转为拉尼娜现象，但概率仍与ENSO中性状态相当。4 一周市场情况-USDA7月油籽油脂供需报告 USDA7月月度油籽油料报告由于美豆压榨预估在生柴政策的支持有所增加，因此全球2025/26年度大豆压榨量上调112万吨至3.68亿吨，出口量减少80万吨至1.88亿吨，全球大豆期末库存相应增加77万吨至1.26亿吨。 5 一周市场情况-USDA7月油籽油脂供需报告USDA7月月度油籽油料报告据美国农业部USDA发布的7月供需报告，美国2025/2026年度大豆产量预期43.35亿蒲式耳，6月预期为43.4亿蒲式耳，环比减少0.05亿蒲式耳；美国2025/2026年度大豆压榨量预期25.4亿蒲式耳，6月预期为24.9亿蒲式耳，环比增加0.5亿蒲式耳；美国2025/2026年度大豆出口量预期17.45亿蒲式耳，6月预期为18.15亿蒲式耳，环比减少0.70亿蒲式耳；美国2025/2026年度大豆期末库存预期3.1亿蒲式耳，6月预期为2.95亿蒲式耳，环比增加0.15亿蒲式耳。据美国农业部USDA发布的7月供需报告，美国2025/2026年度豆粕产量预期5985万短吨，6月预期为5870万短吨，环比增加115万短吨；美国2025/2026年度豆粕期末库存预期47.5万短吨，6月预期为47.5万短吨，环比持平。据美国农业部USDA发布的7月供需报告，美国2025/2026年度豆油产量预期299.7亿磅，6月预期为293.8亿磅，环比增加5.9亿磅；美国2025/2026年度豆油期末库存预期16.71亿磅，6月预期为15.31亿磅，环比增加1.40亿磅。 一周市场情况-USDA7月油籽油脂供需报告USDA7月月度油籽油料报告将巴西2024/2025年度大豆产量预期维持1.69亿吨不变，市场预期为1.6925亿吨；新年度期末库存环比调增。将2024/25年度阿根廷大豆产量上调90万吨至4990万吨，将2025/26年吨大豆出口量上调50万吨至500万吨。期末库存相应下调50万吨至2495万吨。6月底旧作收获完毕。 7 据USDA最新干旱报告，截至7月15日当周，约7%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为5%。美国总统特朗普宣布与印度尼西亚达成议，根据协议，印尼承诺购买价值150亿美元的美国能源产品、45亿美元的美国农产品以及50架波音飞机。美国牧场主、农民和渔民将首次完全进入印尼市场。此外，印尼将对所有出口到美国的商品缴纳19%的关税，而美国对印尼的出口则享受免关税和非关税壁垒待遇。全美油籽加工商协会(NOPA)发布的压榨月报显示，美国6月大豆压榨量高于市场分析师的平均预期，而豆油库存降至五个月低点。NOPA报告显示，美国会员单位6月共压榨大豆1.85709蒲式耳，较5月压的1.92829亿蒲式耳减少3.7%，较2024年6月的1.7599亿蒲式耳增加5.8%。NOPA数据显示，6月的压榨量高于预期，尽管日均加工量连续第二个月下滑，达到619万蒲式耳。5月的日均压榨量为622万蒲式耳，为去年9月以来最低日压水平。在豆油需求飙升的情况下，近期加工厂扩建和新工厂设施上线，使美国的压榨能力达到创纪录水平。但分析师表示，由于豆粕供应过剩，导致工厂无法全力运转，产能在今夏一些时间没有得到充分利用。报告显示，截至6月30日，NOPA会员单位的豆油库存降至13.66亿磅，较截至5月底的13.73亿磅下滑0.5%，且较上年同期的16.22亿磅下降15.8%。美国环境保护署（EPA）公布的数据显示，美国6月的可再生燃料混合信用额度较5月有所增加。数据显示，6月乙醇（D6）混合信用额度约为12.5亿加仑，高于5月的12.2亿加仑。此外，生物柴油（D4）混合产生的信用额度从上个月的6.02亿加仑增加到6月的6.29亿加仑。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年7月13日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为68%。截至当周，美国大豆开花率为47%,上一周为32%,上年同期为49%,五年均值为47%。截至当周，美国大豆结荚率为15%,上一周为8%,上年同期为17%,五年均值为14%。 一周市场情况-巴西&阿根廷巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西7月大豆出口料为1219万吨，此前的出口量预估为1193万吨。巴西7月豆粕出口料为225万吨，此前出口量预估为219万吨。、据外媒报道，巴西植物油行业协会(Abiove)将巴西2024/25年度大豆出口量预估从之前的1.082亿吨上调至1.09亿吨。Abiove将巴西2024/25年度大豆产量预估维持在1.697亿吨。Abiove将巴西2024/25年度大豆压榨量预估从5750万吨上修至5780万吨。Abiove表示，强制掺混到柴油的生物柴油比例增加，提振巴西大豆加工量前景创纪录高位。Abiove将巴西2024/25年度豆粕出口量预估维持在2360万吨。Abiove将巴西2024/25年度豆油出口量预估从140万吨下修至135万吨。Abiove将巴西2024/25年度豆油产量预估从之前的1145万吨上调至1160万吨。Abiove将巴西2024/25年度豆粕产量预估上修至4450万吨，之前预估为4410万吨。【Abiove：5月巴西工厂加工大豆487万吨】巴西植物油行业协会(Abiove)公布的数据显示，2025年5月，巴西工厂加工大豆487万吨，豆粕产量为370万吨，豆油产量为99万吨。工厂豆粕期未库存为214万吨，豆油期末库存为41万吨。【Secex：巴西6月出口豆粕195万吨】财联社鹰眼讯，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的数据显示，巴西6月出口豆粕195万吨，豆油17万吨。今年迄今豆粕累计出口量为1151万吨，豆油累计出口量为82万吨。据阿根廷罗萨里奥谷物交易所，将该国2024/25年度大豆产量预估上调至4950万吨，而此前预测为4850万吨。阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1800万公顷，较上月预估上调1.1%，较上一年度的1660万公顷增加8.4%。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为5090万吨，较上月预估上调2%，较上一年度增加5.6%。 国内大豆港口及油厂库存Mysteel：截至2025年07月11日，全国港口大豆库存823.1万吨，环比上周增加35.10万吨；同比去年增加101.73万吨。125家油厂大豆库存657.49万吨，较上周增加21.09万吨，增幅3.31%，同比去年增加66.14万吨，增幅11.18%。来源:中辉期货有限公司 压榨利润和压榨数量来源:同花顺,中辉期货有限公司•截止7月18日，张家港地区现货压榨利润为50.1元/吨；上周五为-18.2元/吨；7月5日至7月11日，油厂大豆实际压榨量229.54万吨，开机率为64.52%；较预估低5.63万吨。预计第29周（7月12日至7月18日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计238.03万吨，开机率为66.91%。 进口大豆到港成本及压榨利润（20250718）1、以上CBOT大豆价格、连盘豆粕价与豆油价分别对应当天主力合约（01、03、05、07、09）收盘价格和夜盘收盘价格。豆粕现货价格与豆油现货价格均为山东地区船期延后1-2个月对应的油厂基差报价折算成的现货价格。豆油现货价格为毛油价格，以一级豆油价格减固定价差折算。2、以上盘面榨利与现货榨利，均为压榨毛利，未扣除加工费，如果计算净利，需扣除150元/吨加工费，因各厂规模及投产时间不一，成本将有所区别。不包含港口费。3、2020年3月2日，中国正式受理美国大豆等产品进口加征关税豁免，大豆进口关税重新按3%计算。 备注： 豆粕库存情况截止7月11日，全国油厂豆粕库存88.62万吨，较上周增加6.38万吨，增幅7.76%，同比去年减少33.31万吨，减幅27.32%；饲料厂豆粕物理库存天数7.92天，上周为7.91天，上年同期为7.74天。来源:中辉期货有限公司 豆粕基差与价差截止7月18日，国内豆粕江苏地区09合约基差为-226元/吨，1-9价差为22元/吨，上周五各数据分别为-176元/吨，1-9价差为39元/吨，来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 一周菜系市场情况一项大宗商品研究报告显示，2025/26年度乌克兰油菜籽产量预估维持在325万吨，预估区间为300-340万吨。根据乌克兰农业政策部最新报告，乌克兰农民已收获18万公顷油菜籽，其中敖德萨、尼古拉耶夫和第聂伯罗彼得罗夫斯克州领跑田间作业。过去两周，乌克兰经历适宜气温和干燥天气。未来两周预计天气类似，温和气温和轻微降水有望支持当前收割工作。乌克兰议会7月16日通过一项法案，对油菜籽和大豆征收10%的出口关税，这一举措将损害小农户和生产商的利益。乌克兰是欧洲重要的油籽种植国和出口国，该国将大部分油菜籽和约一半的大豆出口到国外。目前这些出口产品无需纳税。美国