双粕周报：缺乏持续性利多驱动 豆粕追多谨慎

1、6月，美豆种植顺利，降雨展望顺利，缺乏天气升水炒作，巴西大豆本季作物产量环比调增。阿根廷大豆收割尾声，全球大豆供应形势良好2、国内大豆集中供应，大豆及豆粕累库，本周最新库存环比继续增加，但国内大豆进口预估数据显示进口并未出现超速增加3、近月合约贴水现货，涨幅较大，对主力合约存在带动效应，但豆粕价格走高后，近两周现货成交同比过去三年低位，短期内豆粕进一步上行存在压力。豆菜粕现货价差收低，豆粕消费预期乐观。总结：豆粕基本面表现偏空，但中美通话及较好的美豆出口数据提振美豆旧作合约价格上涨，带动国内豆粕资金看多炒作。从目前国内大豆进口情况及油厂压榨库存数据来看，虽然大豆端累库较快，但豆粕累库速度表现一般。饲料企业补库持续攀升，增速放缓，但仍低于去年同期，存在补库需求，这就限制了豆粕价格调整空间。在重要的引导数据落地签，市场缺乏主方向，近期一到两周以震荡行情对待，3030-3070元阻力依然明显，不宜追多操作，可关注反弹后的短空机会。关注周五美农6月报告，目前预估数据偏利空，此外，6月底数据是引导下一个时间短趋势的主要数据。关注：6月美豆种植面积报告、中美贸易进展 1、美国农业部6月报告调低加拿大新年度菜籽期末库存，利多加籽走高2、近期降雨改善欧盟及加拿大菜籽种植3、本周加籽出口继续强劲，提前完成年度出口目标，加籽价格维持强势。加籽种植过半，种植天气顺利。4、加菜粕进口限制，6-8月国内菜籽进口预估同比极低，进口压力小5、中加对话或令贸易形势存在新的变数，利空远月价格，成为最大风险点。短期策略：•操作：目前加拿大菜籽旧作供应已接近尾声，出口数据强劲，新年度期末库存环比调低，加籽再创年内新高。国内市场，油厂菜籽库存持续处于低位，部分工厂计划在6月集中压榨现有库存菜籽后暂停生产，市场暂无买船计划，此举反映出菜粕后期库存将会递减，叠加菜粕进口高关税因素，菜粕9月看空谨慎，甚至仍可关注调整后的看多机会。也可关注多9空1套利机会。•关注：6月底加籽种植面积，国际菜籽种植天气情况 5月8日美国CPC最新预测：气候中性会贯穿北半球的夏季，6月-8月有74%的概率会持续，并有50%的概率会贯穿北半球的8月至10月。4 一周市场情况-USDA月度报告据美国农业部USDA发布的6月供需报告，巴西2024/2025年度大豆产量预期维持1.69亿吨不变，市场预期为1.6927亿据美国农业部USDA发布的6月供需报告，阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持4900万吨不变，市场预期为4904万据美国农业部USDA发布的6月供需报告，美国2025/2026年度大豆产量预期43.4亿蒲式耳，5月预期为43.4亿蒲式耳，环比持平；美国2025/2026年度大豆压榨量预期24.9亿蒲式耳，5月预期为24.9亿蒲式耳，环比持平；美国2025/2026年度大豆出口量预期18.15亿蒲式耳，5月预期为18.15亿蒲式耳，环比持平；美国2025/2026年度大豆期末库存预期2.95亿蒲式耳，5月预期为2.95亿蒲式耳，环比持平。 吨。吨。 一周市场情况-美国据USDA最新干旱报告，截至6月10日当周，约13%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为16%，去年同期为1%。据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至6月5日当周，美国2024/25年度大豆出口净销售为6.1万吨，前一周为19.4万吨；美国2024/25年度大豆出口装船45.3万吨，前一周为30.9万吨；美国2024/25年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为-0.1万吨；美国2024/25年度对中国大豆累计销售2247.8万吨，前一周为2247.8万吨；美国2024/25年度对中国大豆出口装船0万吨，前一周为6.5万吨；美国2024/25年度对中国大豆累计装船2247.8万吨，前一周为2247.8万吨。据美国农业部（USDA）每周作物生长报告，截至6月8日当周，美国大豆优良率为68%，市场预期为68%，前一周为67%，上年同期为72%。大豆种植率为90%，低于市场预期的91%，此前——周为84%，去年同期为86%，五年均值为88%。大豆出苗率为75%，上一周为63%，上年同期为68%，五年均值为72%。据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至6月5日当周，美国大豆出口检验量为54.70万吨，上周修正后为30.15万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为4518.82万吨，上年同期4054.34万吨，同比增加11.46%。截至6月5日当周，美国大豆对中国出口检验量为0万吨，2024/25年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为2155.19万吨，上年同期为2285.47万吨。 据外媒报道，咨询机构Safras & Mercado公布的数据显示，巴西2024/25年度大豆销售量已达到预期产量的64%，表明创纪录收成的销售有所推迟。根据咨询机构的预测，巴西生产商的销售量已超过1.1亿吨。大豆销售量增长7个百分点，但仍低于去年同期的71.8%和五年平均水平76.9%。对于下一年度，生产商已提前销售预期产量的10.8%，而去年同期为14.6%，平均为20.6%。据马托格罗索农业经济研究所(lmea)，该州2025/26年度大豆作物销售率已经达14.15%，低于五年均值的25%，也低于上年同期的16.51%。报告预计马托格罗索州2025/26年度大豆产量可能达4718万吨。据巴西植物油行业协会（Abiove），维持巴西2024/25年度大豆产量预测为1.697亿吨；维持本年度大豆出口量1.082亿吨的预测；维持本年度豆油产量1145万吨的预测；维持本年度大豆压榨量5750万吨的预测；维持本年度豆油出口预测为140万吨；维持本年度豆粕产量预测为4410万吨；维持本年度豆粕出口量2360万吨的预测。巴西地理与统计研究所(IBGE)在一份报告中称，预计巴西2025年大豆种植面积为4754.2156万公顷，较上个月预估值上调3.3%，较上年种植面积增加0.3%，产量预估为16515.7648万吨，较上个月预估值上调0.6%，较上年产量增加13.9%。巴西国家商品供应公司Conab表示，巴西2024/25年度大豆产量预计为1.6960亿吨，上次报告预估为1.6834亿吨。巴西2024/25年度大豆出口量预计为1.0624亿吨，前一次预估为1.0596亿吨。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的数据显示，巴西5月出口豆粕236万吨，豆油17万吨。今年迄今豆粕累计出口量为965万吨，豆油累计出口量为66万吨。 一周市场情况-巴西&阿根廷据巴西全国谷物出口商协会(Anec)，巴西6月大豆出口量料达到1408万吨，高于前一周预估的1255万吨。据巴西全国谷物出口商协会(Anec)，巴西6月豆粕出口量料达到207万吨，高于前一周预估的129万吨。据外媒报道，布宜诺斯艾利斯谷物交易所在一份报告中称，预计阿根廷2024/2025年度大豆产量料为4850万吨。该交易所还称，截至5月末，该国大豆作物收割率为80.7%，该国早期播种的大豆作物已经收割完成86%，因近期出现降水，布宜诺斯艾利斯北部地区的大豆作物收割最为缓慢。该交易所还称，该国大豆作物单产预计为3090公斤/公顷(46.0蒲式耳/英亩)；大豆作物单产区间在1200公斤/公顷至3740公斤/公顷(17.8-55.7蒲式耳/英亩)。据外媒报道，阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截至6月12日，阿根廷2024/25年度大豆收割率为95%，之前一周为91%，上年同期为97%。 国内大豆港口及油厂库存Mysteel：截至2025年06月06日，全国港口大豆库存746.2万吨，环比上周增加40.80万吨；同比去年增加105.91万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存610.29万吨，较上周增加27.41万吨，增幅4.70%，同比去年增加120.88万吨，增幅来源:中辉期货有限公司 24.70% 压榨利润和压榨数量来源:同花顺,中辉期货有限公司•截止6月13日，张家港地区现货压榨利润为-13.8元/吨；上周五为28.6元/吨；•5月31日至6月6日，油厂大豆实际压榨量224.46万吨，开机率为63.1%；较预估低8.63万吨。预计第24周（6月7日至6月13日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计228.73万吨，开机率为64.3%。 进口大豆到港成本及压榨利润（20250613）1、以上CBOT大豆价格、连盘豆粕价与豆油价分别对应当天主力合约（01、03、05、07、09）收盘价格和夜盘收盘价格。豆粕现货价格与豆油现货价格均为山东地区船期延后1-2个月对应的油厂基差报价折算成的现货价格。豆油现货价格为毛油价格，以一级豆油价格减固定价差折算。2、以上盘面榨利与现货榨利，均为压榨毛利，未扣除加工费，如果计算净利，需扣除150元/吨加工费，因各厂规模及投产时间不一，成本将有所区别。不包含港口费。3、2020年3月2日，中国正式受理美国大豆等产品进口加征关税豁免，大豆进口关税重新按3%计算。 备注： 豆粕库存情况截止6月6日，全国油厂豆粕库存38.25万吨，较上周增加8.45万吨，增幅28.36%，同比去年减少50.70万吨，减幅57.00%；饲料厂豆粕物理库存天数6.31天，上周为5.99天，上年同期为7.16天。来源:中辉期货有限公司 豆粕基差与价差截止6月13日，国内豆粕江苏地区09合约基差为-161元/吨，1-9价差为10元/吨，上周五各数据分别为-110元/吨，1-9价差为38元/吨来源:同花顺,中辉期货有限公司 一周菜系市场情况美国农业部公布的6月油籽报告显示，全球2025/26年度菜籽产量预计为8977.3万吨，同比增加450.9万吨；期末库存预计为928.8万吨，同比增加19.6万吨。【加拿大油菜籽产量高企，但土壤墒情仍令人担忧】一家咨询机构表示，加拿大2025/26年度油菜籽产量预计为1820万吨，预估区间介于1650-2010万吨，较前一次预估的1800万吨(1720-1890万吨)几乎持平。在过去两周，加拿大南部大草原的主要油菜籽产区观测到降水不足约33毫米，同时气温高于平均水平。这些情况引起了人们对油菜籽早期土壤水分胁迫的关注。展望未来，未来10天的天气预报显示，加拿大南部草原地区将出现温和气温。萨斯喀彻温省和阿尔伯塔省预计将迎来适度降雨，这可能有助于缓解目前的干旱，并支持作物生长。在马尼托巴省，干旱预计将持续，降水短缺可能达到35毫米，将在未来几周内密切监测天气对油菜籽产量的影响。【澳大利亚油菜籽产量稳定，天气前景良好】据外媒报道，一家咨询机构表示，澳大利亚2025/26年度油菜籽产量预计为620万吨，预估区间介于570-630万吨，较前一次预估持平。最近降雨抵达澳大利亚主要油菜籽产区，但在西澳大利亚州、南澳大利亚州和维多利亚州的部分地区，表层土壤湿度目前低于历史中值水平，值得关注，因为作物正在进入早期发育阶段。尽管目前土壤水分不足，但6月至11月的天气展望预测降水充足，气温温和，如果得到证实，将支持作物生长。【近期降雨改善欧盟27国和英国的油菜籽产量前景，但仍需更多降雨解决干旱】据外媒报道，一机构发布的大宗商品研究报告显示，受近期有利的降雨影响，2025/26年度欧盟27国和英国的油菜籽产量预估维持在2040万吨不变，但在波兰干旱风险犹存。据短期天气预报显示，未来10天，整个大陆将出现不同的天气模式。欧洲东部和中部将面临较为寒冷的气温，欧洲西部/南部将保持温暖。降雨预计仅出现在西班牙和英国，其余国家料恢复干燥天气模式，提升干旱忧虑。 一周菜系市场情况据欧盟委员会，截至6月8日，欧盟2024/25年油菜籽进口量为676万吨，而去年为529万吨。欧盟2024/25年豆粕进口量为1817万吨，而去年为1446万吨。欧盟2024/25年度大豆进口量为1330万吨，而去年为1238万吨。据外媒报道，加拿大谷物委员会（CanadianGrainCommis