乐观预期重新升温，加码淡季供需缺口

乐观预期重新升温，加码淡季供需缺口 煤炭行业周报 煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260829》2026.08.30煤炭《供给刚性筑底，需求韧性向上》2026.08.26煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260823》2026.08.23煤炭《7月供给如期大幅回落，焦煤现货继续提价》2026.08.23煤炭《供给利好集中释放》2026.08.16 本报告导读： 乐观预期重新升温，加码淡季供需缺口 投资要点： 市场乐观预期升温，关注9-10月供需变化。1）焦煤方面，山西“5·22”事故后安全监管持续高压，叠加近期蒙煤运输扰动，供给偏紧推动焦煤价格快速上涨、产业链库存持续去化。后续重点关注蒙煤进口恢复、澳煤补充、钢厂复产及旺季需求兑现情况。2）动力煤方面，产地低库存叠加供给收缩，坑口涨价逐步向港口传导，市场对9-10月“淡季不淡”及冬储提前预期升温。后续重点关注电厂库存、终端补库节奏及供给恢复情况。 7月供给如期大降，供给收缩预期进一步强化。7月全国原煤产量3.4亿吨，同比下降10.1%，供给收缩进一步兑现。1）山西产量大幅下降，国内供给收缩持续。7月山西原煤产量约6800万吨，同比下降35%、环比减少约1000万吨，显著低于正常月份约1.1亿吨的水平；全国2024-2025年月均产量约4亿吨，今年7月仅3.4亿吨，反映安监趋严对供给压制。展望下半年，我们判断安全监管仍将维持高压，国内供给收缩具有较强持续性。2）7月进口环比持平，印尼后续增量或低于市场预期。7月我国进口煤4273万吨，同比+20.0%、环比-0.1%；1-7月累计进口2.68亿吨，同比+4.3%。7月中旬印尼将2026年煤炭产量目标明确为约7.33亿吨，上半年产量已达约3.7亿吨，下半年维持当前节奏即可完成目标。我们认为目标调整更多是对实际产量水平的确认，并不意味着下半年供给明显加速释放，预计后续出口增量相对有限，不改国内供给收缩趋势。 动力煤：煤价上涨。截至2026年8月28日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价879元/吨，较前一周上涨17元/吨（2.0%）；黄骅港Q5000平仓价789元/吨，较前一周上涨18元/吨（2.3%）。 焦煤：现货价格延续上行。截至2026年8月28日，京唐港主焦煤库提价（山西产）2650元/吨，较前一周上涨150元/吨（6.0%）；京唐港主焦煤库提价（河北产）2060元/吨，较前一周上涨80元/吨（4.0%） 行情回顾：1）上证综指上涨1.20%、煤炭板块上涨5.03%，动力煤、炼焦煤、焦炭、上涨5.26%、上涨2.64%、上涨9.32%。2）涨幅前五名：上海能源（34.97%）、昊华能源（16.43%）、郑州煤电（12.34%）、冀中能源（12.13%）、美锦能源（11.58%）3）跌幅前五名：淮河能源（2.44%）、宝丰能源（1.79%）、山西焦煤（1.37%）、兰花科创（1.11%）、淮北矿业（-0.67%） 风险提示：经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价总体上涨，库存减少...............................................3 1.1.市场跟踪：煤价总体上涨........................................................................31.1.1.港口市场煤价较前一周上涨.............................................................31.1.2.陕西坑口煤价较上一周上涨.............................................................31.1.3.澳洲煤价较前一周上涨.....................................................................41.1.4.秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存减少.................41.2.年度长协价：2026年8月环比下跌.......................................................62.焦煤数据跟踪：国内煤价较前一周上涨，海外煤价上涨...........................72.1.市场煤：国内煤价总体较前一周上涨，海外煤价上涨........................72.1.1.港口焦煤价格较前一周上涨.............................................................72.1.2.产地焦煤价格较前一周上涨.............................................................72.1.3.澳洲焦煤价格较前一周上涨，蒙煤价格上涨.................................82.1.4.港口库存持平，下游螺纹、热卷价格上涨.....................................92.2.长协价：焦煤长协价较前一周总体持平..............................................103.无烟煤：价格总体上涨，下游聚乙烯价格上涨.........................................114.上周行情回顾：板块上涨，跑赢大盘........................................................125.附录................................................................................................................135.1.上周重要事件回顾..................................................................................135.2.重点公司盈利预测与估值......................................................................146.风险提示........................................................................................................15 1.动力煤数据跟踪：煤价总体上涨，库存减少 1.1.市场跟踪：煤价总体上涨 1.1.1.港口市场煤价较前一周上涨 北方港市场煤价格较前一周上涨。截至2026年8月28日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价879元/吨，较前一周上涨17元/吨（2.0%）；黄骅港Q5000平仓价789元/吨，较前一周上涨18元/吨（2.3%）。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 江内徐州港Q5500船板价较前一周上涨。截至2026年8月28日，江内徐州港Q5500动力煤船板价为950元/吨，较前一周上涨15元/吨（1.6%）；江内徐州港Q5000动力煤船板价为860元/吨，较前一周上涨15元/吨（1.8%）。 南方港口Q5500库提价较前一周上涨。截至2026年8月28日，南方宁波港Q5500动力煤库提价为1035元/吨，较前一周上涨15元/吨（1.5%）；南方宁波港Q5000动力煤库提价为795元/吨，较前一周上涨5元/吨（0.6%）。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 1.1.2.陕西坑口煤价较上一周上涨 陕西坑口煤价较上一周上涨。截至2026年8月28日，山西大同Q5500动力煤坑口价为680元/吨，较前一周上涨10元/吨（1.5%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5500坑口价710元/吨，较前一周上涨30元/吨（4.4%）；陕西黄陵Q5000坑口价为675元/吨，较前一周上涨20元/吨（3.1%）。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 1.1.3.澳洲煤价较前一周上涨 澳洲Q5500煤价较上周上涨，国产煤成本低于澳煤。截至2026年8月27日，澳洲Q5500离岸价98美元/吨，较前一周上涨1美元/吨（1.3%）。截至2026年8月28日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低60元/吨，较前一周下跌4元/吨（8.0%）。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 印度尼西亚Q3800煤价较前一周持平。截至2026年8月27日，印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价67美元/吨，较前一周持平。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 1.1.4.秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存减少 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of16秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存减少。截至2026年8月 27日，秦皇岛库存650万吨，较前一周减少40.0万吨（-5.8%）。截至2026年8月24日CCTD北方主流港口库存为3476.7万吨，较前一周减少54.9万吨（-1.6%）；南方港库存3683.8万吨，较前一周减少42.3万吨（-1.1%）。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 国内运价与国际CDFI较前一周涨跌不一。截至2026年8月28日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为52.6元/吨、37.4元/吨，较前一周变化分别为：回落0.9元/吨（-1.7%）、上涨1.7元/吨（4.8%）；截至2026年8月28日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为21.02美元/吨、9.19美元/吨，较前一周变化分别为：上涨0.66美元/吨（3.24%）、下跌1.31美元/吨（-12.45%）。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量减少，锚地船舶持平。截至2026年8月28日，秦皇岛港铁路调入量39.7万吨，较前一周减少10.3万吨（-20.6%）；港口吞吐量51.7万吨，较前一周减少0.3万吨（-0.6%）；截至2026年8月28日，秦皇岛港锚地船舶数14艘，较前一周持平；预到船舶数12艘，较前一周持平。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 1.2.年度长协价：2026年8月环比下跌 2026年8月，北方港电煤Q5500年度长协价为701元/吨，较上月下跌2元/吨（-0.3%）；截至2026年8月28日，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价731元/吨，较前一周上涨1元/吨（0.1%）。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 年度长协价是国家制定的电煤销售的指导价，其中港口年度长协价的计算公 式 为 基 准 价+浮 动 价，具 体 为“基 准 价(675)*50%+(CCTD+BSPI+NECI)/3*50%”，其中CCTD为秦皇岛动力煤Q5500综合交易价(即图16)、BSPI为环渤海动力煤(Q5500)综合价格指数(即图17)、NCEI为国煤下水动力煤(Q5500)价格指数(即图18)。 环渤海动力煤价较上期持平，NCEI指数较上期上涨。截至2026年8月26日，环渤海动力煤(Q5500K)717元/吨，较上期持平；截至2026年8月28日，NCEI(5500k):综合指数730元/吨，较上期上涨1元/吨