政策暖风与海外寒流交织，大盘价值防御属性占优

2026-08-31 国贸期货 LIHUYUN

01主要观点及策略概述
政策暖风与海外寒流交织，大盘价值防御属性占优。

PART ONE 股指观点概述
PART TWO 股指行情回顾

上周沪深300下跌0.21%至4609.2；上证50上涨1.38%至2923.3；中证500上涨0.52%至7895.5；中证1000上涨1.36%至7705。
申万一级行业指数中，农林牧渔（6.5%）、非银金融（3.9%）、商贸零售（3.4%）、基础化工（3.4%）、社会服务（3.3%）领涨，通信（-3.1%）、电力设备（-2.9%）、医药生物（-1.4%）、综合（-0.7%）、采掘（申万）（0%）领跌。
股指期货贴水表现：当月合约IF2609年化贴水5.87%，IH2609年化贴水7.09%，IC2609年化贴水9.17%，IM2609年化贴水8.67%；下月合约IF2610年化贴水7.04%，IH2610年化贴水7.07%，IC2610年化贴水9.19%，IM2610年化贴水9.61%；当季合约IF2612年化贴水6.62%，IH2612年化贴水6.86%，IC2612年化贴水9.43%，IM2612年化贴水10.5%；下季合约IF2703年化贴水6.48%，IH2703年化贴水6.29%，IC2703年化贴水9.3%，IM2703年化贴水10.46%。
跨品种价差：沪深300-上证50收于1685.8，处于95.8%的历史分位水平；中证1000-中证500收于-190.4，处于9.5%的历史分位水平；沪深300/中证1000收于0.6，处于32.8%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于24.4%的历史分位水平。

PART THREE 股指影响因素：流动性

PART FOUR 股指影响因素：经济基本面与企业盈利

PART FIVE 股指影响因素：政策

PART SIX 股指影响因素：海外因素

美国经济数据：7月制造业PMI为55.6%，非制造业PMI为54.1%；消费者信心指数51.7，较前值上升3.5；失业率为4.1%，新增非农就业人数-2.3万人。
美国通胀水平：6月PCE同比增3.72%，核心PCE同比增3.34%；7月CPI同比增3.4%，核心CPI同比增2.5%。

PART SEVEN 股指影响因素：估值

指数估值水平：截至2026年8月28日，沪深300市盈率13.8倍，上证50市盈率10.9倍，中证500市盈率34.1倍，中证1000市盈率44.2倍；分别处于2014年10月以来的70.8%、65.3%、73.7%、62.2%分位水平。

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猜你想问

这份研报的核心内容是什么？

本报告指出政策暖风与海外寒流交织下，大盘价值股展现出较强的防御属性。报告分析了当前股指行情、主要行业表现、股指期货贴水情况、流动性状况、经济基本面与企业盈利预期、政策影响、估值水平等多个维度，强调价值股在当前市场环境下的相对优势。

报告对哪些行业的发展趋势进行了分析？

报告回顾了申万一级行业指数表现，上周农林牧渔、非银金融、商贸零售、基础化工、社会服务领涨，通信、电力设备、医药生物、综合、采掘领跌。这反映了市场对不同行业风险偏好的变化，可作为投资者了解行业轮动和趋势的参考。

研报重点分析了哪些方向？

报告重点分析了股指影响因素，包括流动性（央行公开市场操作、两融余额变化）、经济基本面（地产PMI数据）、政策影响、海外因素（美国PMI、通胀数据）以及估值水平（各指数市盈率分位）。这些分析有助于投资者全面把握市场动态。

当前市场现状如何判断？

从股指表现看，上周沪深300微跌，上证50上涨，中证500和中证1000上涨，显示市场内部存在分化。行业方面涨跌互现，跨品种价差处于不同历史分位，表明市场结构性机会与风险并存。整体看，市场在政策与海外因素双重影响下呈现震荡格局。

研报有哪些需要关注的风险提示？

报告提示需持续关注政策变化对市场的影响，特别是宏观政策走向可能带来的不确定性。同时，海外经济数据与通胀水平的变化也可能对A股市场产生影响，投资者应密切关注相关动态，结合自身风险承受能力进行决策。本报告不构成投资建议，投资者需自行判断。