白酒板块 26年中报综述 26Q2报表加速出清

1🌹、26Q2收入利润加速下滑 ☀️
（1）整体法计算白酒行业重点公司2026H1/26Q2收入增速分别为-6.49%/-17.36%。细分行业看，高端酒/次高端酒/区域酒26Q2收入分别同比-14.25%/-20.57%/-26.67%。26Q2公司层面分化加剧，今世缘/金徽酒/迎驾贡酒分别同比+14.11%/+11.12%/+6.55%，是板块内目前收入正增长的公司。 ☀️
（2）整体法计算白酒行业重点公司2026H1/26Q2归母净利润分别同比-8.14%/-21.37%，受费用投放加大+费用刚性的影响，利润表现继续弱于收入。高端酒/次高端酒/区域酒26Q2归母净利润分别同比-14.83%/-58.19%/-44.39%。次高端26Q2降幅最深，主因收入下滑20.57%的同时销售费用率同比上升8.72pct至24.73%。 2🌹、26Q2现金流弱于报表 ☀️
（1）整体法计算白酒行业重点公司2026H1/26Q2销售收现增速分别为-22.70%/-28.24%，26Q2收现降幅大于同期报表收入（-17.36%），渠道实际打款仍在恶化。细分行业看，高端酒/次高端酒/区域酒26Q2销售收现分别同比-28.36%/-20.27%/-32.33%。26Q2茅台是板块内少数收现快于收入的公司（同比+7.93%）。 ☀️
（2）整体法计算白酒行业重点公司2026H1/26Q2（营业收入+Δ合同负债）同比分别为-5.74%/-22.32%。细分行业看，高端酒/次高端酒/区域酒26Q2（营业收入+Δ合同负债）分别同比-17.05%/-35.16%/-35.85%，次高端与区域酒降幅均大于同期报表收入，渠道打款意愿进一步走弱。26Q2末板块合同负债余额320.18亿元、同比-13.58%，报表余力收缩。 3🌹、26Q2毛利率基本稳定，费用投放加大导致盈利承压 ☀️
（1）整体法计算白酒行业重点公司2026H1/26Q2毛利率分别为82.93%/83.30%，分别同比-0.54/+0.03pct，26Q2毛利率同比基本持平。细分行业看，高端酒/次高端酒/区域酒26Q2毛利率分别为87.48%/72.88%/72.67%，分别同比-0.85/+2.37/-0.29pct。 ☀️
（2）费用投放加大导致盈利能力承压。整体法计算白酒行业重点公司2026H1/26Q2归 母净利率分别为37.77%/33.24%，分别同比-0.68/-1.69pct。细分行业看，高端酒/次高端酒/区域酒26Q2归母净利率分别为40.78%/10.43%/16.89%，分别同比-0.28/-9.38/-5.38pct，次高端降幅最大。26Q2板块销售费用率/管理费用率/营业税金及附加比率分别为14.89%/6.62%/17.14%，分别同比+3.07/+0.79/-1.82pct，销售费用率上升3.07pct是利润率承压主要原因。