原油周度思考第311期：原油去库持续，油价下行空间有限

核心指标及观点

本周重点事件回顾：

• 基本面：伊拉克石油产量超过300万桶/日，南部港口出口量为220万桶/日；霍尔木兹海峡石油流量降至670万桶/日；美国API原油库存增加420万桶，EIA报告显示美国原油出口减少，国内产量增加，库存微增；委内瑞拉考虑退出欧佩克，沙特向欧洲客户提供全部石油供应配额；美国总统特朗普宣布获得委内瑞拉石油控制权。
• 宏观经济：美国总统特朗普威胁提高对加拿大汽车的关税；美国ADP就业人数增加，消费者信心指数下降，耐用品订单和核心PCE物价指数上升；中国规模以上工业企业利润总额同比增长17.6%；美国初请失业金人数减少，短期国债收益率上涨，美联储主席沃什强调抗击通胀。
• 地缘冲突：伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡收入分配达成一致，计划收取相关费用；美国对伊朗实施二级制裁，暂停部分汇款；美国计划召回外交官员，预计伊朗冲突不会全面爆发；美国财长表示封锁和经济孤立行动将摧毁伊朗经济。

下周核心指标日历：中国8月官方制造业PMI，美国8月ISM制造业PMI，美国至8月28日当周EIA原油库存，美国至8月28日当周ADP就业人数，美国至8月29日当周初请失业金人数，美国8月失业率，美国8月季调后非农就业人口。

原油观点：

• 空头逻辑：OPEC+持续提升配额上限，海湾各国积极恢复出口，宏观经济长期存转弱预期。
• 多头逻辑：全球库存持续去化，SPR接近安全线，美伊分歧较大，霍尔木兹海峡通航受阻，旺季将至，炼厂利润释放可能带动原油需求，OPEC提产缓慢。
• 短期原油期货市场具备继续上行的核心驱动：地缘政治风险溢价持续发酵，美伊对峙导致霍尔木兹海峡通航受阻，供应中断担忧难以消退，全球石油库存处于历史低位且去库趋势未见缓和，叠加北半球夏季消费旺季的刚性需求支撑，供需错配格局进一步加剧。
• 策略：维持偏多思路，重点跟踪地缘事件演变节奏与库存边际变化，同时严控仓位以防范消息面反复带来的震荡风险，等待基本面进一步验证后择机加仓。

价格基础数据

• 布伦特、WTI、中东主力原油价格周度、月度、年度变化及同比变化。
• 主要油种升贴水：沙特至亚洲OSP、伊拉克至亚洲巴士拉中质、科威特FOB亚洲等油种升贴水月度环比变化。
• 美元指数与WTI主力价格走势图。

世界原油供需

• 世界原油供需预测：欧佩克、EIA、IEA对世界原油供需的预测数据，包括需求、供应、库存等。
• OPEC主要国家产量：OPEC总产量、沙特、科威特、伊拉克、委内瑞拉、伊朗等主要产油国产量数据。
• 原油供需预测：OPEC和EIA对全球原油供应和需求的预测数据。
• 炼厂检修产能：全球、地中海、美国、西北欧炼厂检修产能数据。
• 炼厂利润：欧洲、新加坡炼厂汽油、柴油、航煤裂解利润环比数据。
• 原油库存：海上原油库存、在途原油库存、原油浮仓总库存、亚洲、欧洲、中东、美湾、西非、北海浮仓库存数据，以及经合组织政府石油库存和社会石油库存数据。

中国及美国油品供需

• 美国：
  • 油品产量数据，包括原油、汽油、柴油、馏分燃料油、含渣燃料油、航空煤油等。
  • 钻井数据：美国钻井数量、原油钻井数、总钻井数、总钻机数、油井钻机数。
  • 原油表观消费量数据。
  • 炼厂利润数据：美国321裂解利润、汽油、柴油、航煤裂解环比数据。
  • 原油库存数据：EIA总库存、商业原油库存、战略储备库存、库欣库存量、含渣燃料油库存、航空煤油库存、PADD1-5原油和成品油库存数据。
  • CFTC持仓数据：WTI商业持仓、非商业持仓、净多头套利、ICE+NYMEY 原油头寸净空单头寸、多单报告头寸、空单报告头寸。
  • 国内原油进口、原油进口运费、国内成品油数据、国内原油库存、国内炼厂开工率、主营原油加工量数据。
  • 国内炼厂利润数据：中质炼厂柴油分项利润、阿曼利润、汽油分项利润环比数据。
  • 国内成品油库存数据：全国汽油社会库存、全国柴油社会库存、山东地炼汽油库存率、山东地炼柴油库存率。
  • 国内原油库存数据：山东地炼原油库存占比。

金融核心数据

• 金融数据：美国当周初次申请失业金人数环比、美国新增非农就业人数、美国ADP就业人数环比、美国CPI、美国核心CPI、美国能源CPI。