沥青周度思考第364期：油价在地缘及供需共同影响下窄幅波动，沥青进入季节性需求旺季，延续去库。

核心观点

• 油价波动： 油价在地缘及供需共同影响下窄幅波动，地缘风险不发酵下，油价重心预估下移，短期运行区间预估为68至63美元之间。
• 沥青供需： 沥青进入季节性需求旺季，刚需支撑，库存炼厂累库，社会库降库，库存进入关键期。总体产量仍偏稳定，产量符合预期。
• 炼厂利润： 利润回升后预估进入窄幅波动区，期现基差将维持正基差。
• 沥青供应： 9月份国内沥青地炼排产为155.7万吨，环比增加27.5万吨，增幅21.5%，同比增加46.7万吨，增幅42.9%。9月镇海/岚桥/胜星计划恢复沥青生产，但当前预估炼厂仍按计划生产，并无超产沥青预期。
• 沥青需求： 道路投资额、专项债、沥青相关机械销量均显示需求进入旺季，刚需支撑。
• 沥青库存： 库存总库存库存降库，降库速度达到正常水平，按排产9月产量预估，季节性预估降库，当前表需支撑下降库预估加速。
• 沥青价格： 沥青现货价格跟随原油价格波动，短期3350-3480波动。
• 区域价差： 各区域现货均价窄幅波动，区域价差季节性变化明显。
• 期现基差： 预估期现基差将回至100区域波动。
• 套利机会： 月间套利bu2510与bu2512合约月间价差观望。
• 进口利润： 华东-伊朗3503500%伊朗进口价差稳定。山东17324240%华东2632723%。
• 替代渣油-沥青价差： 渣油沥青价差预估上涨。