高频半月观：4大关注点

高频半月观—4大关注点 每半月，我们基于“供给、需求、库存、交通物流、大类资产”5大维度，跟踪最新高频变化，本期为近半月（8.17-8.30）综述。 作者 分析师熊园执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com 核心结论：近半月高频变化有四：一是美伊对峙持续，布伦特原油现货价震荡，收于89.8美元/桶，霍尔木兹海峡通航量仍低迷，油气船日均通航量为6.1艘次。二是地产销售走弱、基建实物工作量无改善，专项债发行进度仍偏慢。8月以来新房、二手房日均成交同比分别转负至-7.4%、-0.6%（7月同比分别为+2.8%、+10.1%）；基建实物工作量未见改善，沥青开工率降至22.6%，水泥发运率降至37.8%；专项债发行进度仅65.6%，慢于去年同期的73.4%。三是沃什鹰派讲话后美联储加息预期再度升温，金价大跌、美元走强。四是原油、铜、焦煤、螺纹钢价格分别上涨7.0%、0.9%、21.2%、1.1%，8月PPI环比预计再度转涨。继续提示：鉴于7月经济回落较为明显，短期重心应会强化抓落实、““用好用足”既定政策，后续增量政策也应会“及时谋划”、但并非强刺激、节奏“边走边看”。 相关研究 1、《高频半月观—5大变化》2026-08-162、“《全球行行年会：沃什放鹰，9月会加息吗？》2026-08-293、《一文读懂2026年美国中期选举》2026-08-284、《企业盈利冷暖分化，怎么看、怎么办？》2026-08-275、《政策半月观—经济压力变大，哪些政策可能加码？》2026-08-23 一、热点追踪：美伊僵局未解，油价高位震荡。 >海峡通行仍严重受限，美伊对峙呈常态化。8月17日，美伊谅解备忘录60天谈判期满，特朗普宣布不延长。20日，美财长贝森特威胁对伊朗实施“史上最严厉制裁”，形成“规模最大、协调一致的经济孤立”。29日，伊朗副外长宣布，海峡已完全关闭，所有船只通行均须经伊方协调和许可，且与阿曼达成谅解，但在美国履约前不会重新开放。近半月，海峡日均通航量仅约13.6艘，其中油气船日均为6.1艘，整体仍处低位。 >美伊对峙持续，油价持续高位。冲突爆发前，市场预期全年原油价格中枢约为71美元/桶；随着近半月美伊对峙持续，布伦特原油现货价震荡，收于89.8美元/桶。从最新市场预期看，四季度为87.38美元/桶，全年均价预期相应抬升至90.4美元/桶。 >全球海上浮仓持续下降，主因霍尔木兹海峡封锁导致新油难以补入，而现有库存不断被消耗。当前海峡通航量极低，替代路线难以在短时间内完全填补缺口；美伊战事爆发以来全球石油库存累计减少4.1亿桶，7月单月可观测库存减少6900万桶，海上运输中石油数量大幅下降。截至8月23日，全球浮仓降至0.99亿桶，其中中东2895.5万桶。 二、供给：上游开工多数回落，下游开工多数回升，基建实物量无改善。 >钢铁：近半月，全国247家样本高炉开工率均值环比升0.1个百分点至82.6%，强于季节规律，同比偏低0.7个百分点。 >煤炭：近半月，焦化企业开工率均值环比回落4.0个百分点至63.1%，弱于季节规律，相比2025年同期偏低6.1个百分点。 >基建：近半月，石油沥青装置开工率均值环比回落1.0个百分点至22.6%；水泥发运率均值环比下降1.3个百分点至37.8%。 >化工化纤：PTA开工率均值环比回升8.8个百分点至59.5%，强于季节规律，同比偏低13.6个百分点；江浙地区涤纶长丝开工均值环比持平前值，为74.3%，强于季节规律，同比偏低17.2个百分点。 >汽车：近半月，汽车半钢胎开工率均值环比回升1.2个百分点至65.5%，强于季节规律，同比偏低7.4个百分点。 三、需求：地产、乘用车销售均走弱。 >生产复工：近半月沿海8省发电耗煤环比持平前值，弱于季节规律，相比2025年同期偏低3.4%，相比2019年同期偏高9.8%；百城土地成交 面积均值环比回落6.1%，强于季节规律，绝对值为近年同期最低，相比2025年同期偏低5.8%，相比2019年同期偏低52.4%；钢材表需均值环比回升0.4%，弱于季节规律，其中螺纹钢表需均值环比降22.8%，弱于季节规律，绝对值仍为近年同期最低。 >线下消费：新房、二手房销售均走弱 1）新房：8月新房销售同比转负。8月1日-29日，30大中城市商品房日均成交面积录得18.9万㎡，环比7月均值降10.6%，弱于季节规律，同比降7.4%（7月同比增2.8%）；其中：近半月，30大中城市商品房日均销售环比升23.4%，强于季节规律，同比降7.2%。 2）二手房：8月二手房销售同比也转负。8月1日-29日，18个重点城市二手房日均成交面积录得20.6万㎡，环比7月均值降15.5%，弱于季节规律，同比降0.6%（7月同比增10.1%）；其中，近半月，18个重点城市二手房日均销售环比增2.3%，强于季节规律，同比增0.1%。 3）乘用车：8月10日-8月23日，乘用车日均销售4.6万辆，环比降1.1%，同比降21.9%（7月同比降17.9%）。 四、库存：能源、工业金属库存减少。 >能源：近半月，沿海8省电厂存煤均值环比回落3.0%，相比2025年、2019年同期分别偏高2.5%、23.8%。截至2026年8月21日，全美原油及石油产品库存环比减少7.4万桶，绝对值为15.4亿桶。 >金属：近半月，钢材库存环比降3.4%，电解铝库存环比降8.1%。 >建材：近半月，沥青库存环比降13.8%，同比降38%。水泥库容比均值环比升0.3个百分点至70.5%，同比偏高6.3个百分点。 五、交通物流：人员流动增加，出口运价下跌。 >人员流动：航班执飞数量、地铁客运人数均回升。近半月，航班执飞数量环比回升0.2%，强于季节规律，同比偏高3.1%。10个重点城市地铁客运人数环比回升2.7%，强于季节规律，同比偏高2.1%。 >出口运价：近半月，波罗的海干散货指数环比跌1.7%，同比偏高47.1%。中国出口集装箱运价指数环比跌0.8%，同比偏高56.8%。 六、大类资产：金价先涨后跌，美元指数先弱后强。 >货币市场流动性：近半月，我国货币市场流动性整体保持平稳，行行通过公开市场操作积极投放短期资金，呵护跨月资金面。具体看，近半月OMO累计净投放10545亿元，大规模注入短期流动性；而MLF到期缩量续作1000亿元，回收部分中长期资金。资金面整体平稳充裕，主要利率围绕政策利率窄幅波动且小幅上行。近半月来，DR007、R007和Shibor（1周） 中枢分别环比上行1.5bp、0.8bp、1.1bp至1.386%、1.408%、1.387%，围绕政策利率窄幅运行。R007、DR007利差下行0.7个bp，仍处于低位，不同机构间流动性分层现象不明显。同业存单到期收益率中枢环比上行，3月期AAA、AA+同业存单到期收益率均环比上行0.6bp。 >债券市场流动性：利率债发行16400.4亿元，环比多发1911.2亿元。具体看：国债发行7161.9亿元，环比多发687.3亿元。地方政府债发行6472.6亿元，环比多发1826亿元，其中：地方专项债发行2896.8亿元；年初以来累计发行28864.6亿元，按44000亿元额度算，发行进度65.6%，慢于2025年同期（73.4%）。政策性银行债发行2765.9亿元，环比少发602.1亿元。国债长短端分化。其中：10Y国债到期收益率中枢环比下行2.3bp，收于1.695%，1Y国债到期收益率中枢环比上行1.2bp，收于1.213%。 >汇率&海外市场：美元指数先弱后强，中枢环比下行0.7%，收于99.683。前期走弱主因美国7月非农等数据疲软及财政部回购长债干预；后因沃什发表鹰派讲话、美联储加息预期升温而重新走强。离岸人民币先升后贬，持续运行于6.75下方，收于6.731，中枢下行0.3%。加息预期波动与美伊局势推升油价，共同助推长端美债利率上行：10年期美债收益率中枢上行5bp至4.73%，30年期下行3bp至5.22%。德、法、意、英、日本国债收益率均回升；中美利差（中国-美国）倒挂幅度扩大4.8bp、收于303bp。 >大宗商品：价格普遍上涨 1）国内：价格整体上扬，主因旺季需求支撑及供给端扰动。上游资源品价格普遍走强，南华工业品指数均值环比上涨3.4%，同比涨幅扩大至8.2%；黄骅港Q5500动力煤平仓价均值受旺季需求支撑环比上涨2.2%，同比涨幅收窄至23.6%；焦煤期货连续合约结算价均值环比上涨21.2%，同比涨幅扩大至31.2%；铁矿石期货连续合约结算价均值环比上涨3.6%，同比回落8.4%。中游工业品价格多数小幅上扬，钢材综合指数环比上涨1.2%，同比跌3.5%。螺纹钢现货价格均值环比上涨1.1%、同比下跌2.8%，水泥价格均值环比下跌0.2%、同比下跌12.5%。下游消费品中，猪肉价格均值环比上涨2.6%至约16.2元/公斤，同比下跌19.4% 2）国际：价格先扬后抑，整体上行。前期美元走弱、地缘政治风险升温及避险需求共振，原油、铜、黄金等普遍走高；后期沃什发表鹰派讲话、美联储加息预期升温，美元反弹，黄金价格有所回落，但原油在美伊局势支撑下维持强势。具体看，布伦特原油中枢环比涨7.0%至90.9美元/桶，同比涨幅为35.1%；LME铜现货价均值环比涨0.9%，同比涨幅为49.5%；伦敦现货黄金、白银分别涨6.0%、7.2%至4537.7、67.4美元/盎司。 >全球股市：全球股市走势显著分化，主因在于美债长端利率快速上行所导致的全球资产重定价，以及地缘政治风险推升油价带来的市场不确定性加剧。美股普遍下跌，纳斯达克、标普500、道琼斯指数分别下跌1.22%、0.95%、0.32%。欧洲市场涨跌互现，德国DAX和英国富时指数分别上涨0.49%、0.69%，而法国CAC指数下跌2.73%。亚洲股市普遍下跌，韩国综指下跌2.71%，日经225下跌3.36%。港股上涨，恒生指数上涨1.86%。 风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化；测算存在偏差。 内容目录 热点追踪：美伊僵局未解，油价高位震荡..................................................................................................6供给：上游开工多数回落，下游开工多数回升，基建实物量无改善..............................................................7需求：地产、乘用车销售均走弱...............................................................................................................9生产复工：钢材表需回升，土地成交回落............................................................................................9线下消费：新房、二手房销售均走弱.................................................................................................10库存：能源、工业金属库存减少..............................................................................................................11能源库存.................................................................................................