通信行业周报：海内外公司陆续发布业绩，智谱开源获国产算力支撑

通信行业研究 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 通信组分析师：张真桢（执业S1130524060002）zhangzhenzhen＠gjzq.com.cn 海内外公司陆续发布业绩，智谱开源获国产算力支撑 通信周观点： 1）智谱开源GLM-5.3-Flash，训练与推理获国产算力支撑。8月26日晚，智谱上线并开源GLM-5.3-Flash（320B-A18B），为GLM-5系列首个原生多模态模型，在Artificial Analysis Intelligence Index拿下57分，与ClaudeOpus 4.8持平；模型训练或获海光DCU等国产芯片集群支撑，发布前以匿名模型Ox-Alpha在OpenRouter、OpenCode测试，首日调用量登顶，单日处理tokens达62T，测试流量全由国产芯片承载。国产大模型已具备训练与推理全链路国产算力支撑，国产算力产业链价值量有望重估。2）Hot Chips大会：HBM走向定制化与三维堆叠。8月24日，三星、美光、SK海力士与英伟达在Hot Chips披露路线图，核心议题：HBM从标准化商品走向定制化平台，三维垂直堆叠成下一代架构共同方向。三星披露ZHBM概念——将HBM垂直堆叠于XPU之上，总DRAM功耗较HBM5降低约70%、降幅超100W、带宽提升2.3倍以上；美光指出系统级封装约90%硅片与内存相关，约17%非预期训练中断归因于HBM；SK海力士称HBM4总厚度775微米已接近封装极限。先进封装、散热环节价值量提升，存储与封装产业链迎新演进方向。3）长飞光纤2026中期业绩高增：营收约98.09亿元，同比增约53.6%；归母净利润约29.245亿元，同比增889.0%；单二季度收入61.14亿元，环比增65.4%；归母净利润24.30亿元，环比增390.7%；Q2毛利率升至60.52%。业绩发布后H股盘中涨超10%，截至发稿涨8.74%，报153.10港元。业绩高增受益于智算中心建设带动光纤需求上行，光纤光缆产业链景气度延续。4）中际旭创发布2026中报：上半年营收417.78亿元，同比上升182.49%；归母净利润136.51亿元，同比上升241.7%；毛利率46.25%，同比增17.61%。单季度Q2营收222.81亿元，同比上升174.57%；归母净利润79.17亿元，同比上升228.19%。2028年客户已给到2.4T、NPO、XPO等新产品指引，量级非常大。光模块龙头中报延续高增，1.6T向2.4T迭代加快，光模块产业链景气度延续。5）新易盛2026半年报：1H26营收209.10亿元，同比增长100.34%；归母净利润75.29亿元，同比增长90.98%。光互联产品产量1091万只、销量1119万只，毛利率48.46%；境外销售收入204.60亿元。公司是全球首批量产交付1.6T光模块、全球首个规模量产LPO光模块厂商。6）英伟达2027财年Q2财报：营收962亿美元，同比增长106%。8月26日，英伟达公布2027财年Q2财报：营收962亿美元，同比增长106%，环比增长18%；GAAP净利润597亿美元，同比增长126%；数据中心业务收入890亿美元，同比增长117%。Vera Rubin已全面生产并开始量产，预计占Q3数据中心收入约20%，Q3营收指引中点为1080亿美元；首次提前一年给出业绩指引：2028财年营收增长约70%，云服务行业未完成订单价值超2万亿美元。供给约束而非需求不足仍是主线，系统级瓶颈下配套环节价值量提升，国内光模块、光器件供应链受益。7）Marvell第二财季营收同比增长37%，数据中心业务成主要驱动力。8月27日，Marvell公布第二财季业绩：营收同比增37%至27.4亿美元；数据中心业务营收同比增46%至22亿美元；公司预计第三财季营收约31.5亿美元，远高于分析师预期的30.3至30.4亿美元。上周谷歌获认购Marvell 122亿美元股份认股权证，TPU业务紧密合作巩固定制芯片设计业务。定制芯片与光互联双轮驱动，AI算力需求向定制化芯片与网络互联传导，国内光模块、光器件产业链受益。投资建议与估值 建议关注海外AI Capex持续超预期带动的光模块、光纤光缆与服务器板块；国内长鑫IPO及国产模型厂商自研芯片趋势驱动的国产AI芯片设计、制造及材料设备产业链。 风险提示 AI资本开支节奏不及预期；地缘政治与出口管制不确定性；存储价格大幅波动。 内容目录 一、细分行业观点...............................................................................3二、核心数据更新...............................................................................5三、本周行情...................................................................................7四、本周重要新闻...............................................................................8风险提示......................................................................................13 图表目录 图表1：服务器指数(8841058.WI)走势...........................................................3图表2：光模块(CPO)指数(8841258.WI)走势......................................................3图表3：IDC指数(866052.WI)走势...............................................................4图表4：光纤指数(884944.WI)走势..............................................................4图表5：本周通信板块景气度....................................................................5图表6：千兆用户占比超三成....................................................................5图表7：截至6月末5G用户占比约七成...........................................................5图表8：上半年移动互联网累计流量同比增长17.7%.................................................6图表9：6月当月DOU达23.57GB/户·月............................................................6图表10：电话通话量持续下滑...................................................................6图表11：移动短信业务量大幅下降...............................................................6图表12：千兆光纤宽带网络建设稳步推进.........................................................6图表13：5G网络建设持续深化...................................................................6图表14：5月光模块出口金额累计同比增加18.6%..................................................7图表15：5月光模块出口金额当月同比增加50.7%..................................................7图表16：截至6月末蜂窝物联网终端用户数同比增长5.76%..........................................7图表17：26Q1全球蜂窝物联网模组出货量同比增长16%.............................................7图表18：板块周涨跌幅排序（%）................................................................8图表19：通信板块个股周涨跌幅（剔除*ST公司）..................................................8 一、细分行业观点 服务器：本周服务器指数+0.04%，本月以来，服务器指数6.48%。英伟达正式通知微软、谷歌、甲骨文等大客户，搭载其AI芯片的服务器价格将普遍上涨超15%，涨价压力沿产业链向云厂商与终端传导，AI服务器需求与整机价值量同步提升，服务器产业链景气度延续。 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块（CPO）指数+0.58%，本月以来，光模块（CPO）指数+34.26%。中际旭创26H1营收同比增长182.49%，归母净利润同比增长241.7%；新易盛26H1营收同比增长100.34%，归母净利润同比增长90.98%。AI数据中心需求持续拉动光模块及光器件放量，光模块产业链景气度持续验证。 来源：wind，国金证券研究所 IDC：本周IDC指数-1.75%，本月以来，IDC指数+0.58%。阿里巴巴拟开展800亿港元新股配售，资金全部投入全栈AI能力建设，覆盖AI基础设施扩容升级。国产大模型发展推动国内AI算力建设加速，IDC板块景气度加速向上。 光纤：本周光纤指数+6.29%，本月以来，光纤指数+34.66%。长飞光纤2Q业绩预告大超预期，预计上半年归母净利润同比增长711%-914%，主要受益于北美长协涨价及低价运营商订单占比下降。公司作为全球光纤龙头，北美涨价周期有望持续，同时多芯光纤、空芯光纤等新技术变革将进一步打开成长空间。 来源：wind，国金证券研究所 二、核心数据更新 运营商：运营商数据维持稳健增长 截至7月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达18.47亿户，比上年末净增2062万户。其中，5G移动电话用户达13.03亿户，比上年末净增9875万户，占移动电话用户的70.5%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 前7个月，移动互联网累计流量达2587亿GB，同比增长17.6%。前7个月，移动互联网用户数达16.38亿户，比上年末净增2858万户。7月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到23.81GB/户·月，同比增长13.9%，比上年底高0.77GB/户·月。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 前7个月，移动电话去话通话时长完成1.1万亿分钟，同比下降6.5%；固定电话主叫通话时长完成327.6亿分钟，同比下降18.6%。前7个月，全国移动短信业务量同比下降8.7%；移动短信业务收入同比下降12.2%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 截至7月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.7亿个，比上年末净增2152万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到12.3亿个，比上年末净增1935万个，占互联网宽