星源材质2026年半年报投资者交流会纪要

一、核心业绩情况 2026年上半年公司营收26.5亿元，同比增长39.7%；规模利润2.04亿元，同比增长103%；扣非利润1.51亿元，同比大幅增长，环比增长超600%。二季度隔膜出货量略超13亿平，其中湿法约11亿平、干法约2亿平；二季度湿法单品盈利约0.12-0.16元，干法仍略亏，单品盈利同比显著修复。海外业务占比及毛利持续提升，上半年海外毛利达37%，后续马来西亚产能释放将进一步推高高毛利海外业务占比，带动整体毛利率提升。

二、行业供需与价格展望 2026年隔膜行业需求增速超40%，供给紧张，公司已实现部分客户2-3轮涨价，三季度将继续推动价格上修，下半年隔膜平均价格将进一步提升，2026-2027年行业持续缺货，供给紧张状况难缓解。二季度湿法单品营收达1.2元，三季度预计再涨5%以上，四季度末或达0.2元以上单品盈利；公司干法产品战略为保持高开工率，服务储能客户，从亏损拖累转为正向贡献。

三、海外产能规划 马来西亚基地2025下半年、2026上半年各投2条线共5亿平，原计划2027上半年投剩余4条线，现提前至2026年底投放；2027年马来西亚基地出货约10亿平，2028年满产后出货15-16亿平，预计达产时单品盈利达0.1美金以上。马来西亚基地以供应欧美客户为主，伴随海外隔膜缺货趋势加快，产能投放进度提速。

四、新业务进展 邦瓷业务：与高凯等客户深度合作，国产压电点胶法市占率超5成，高凯为其核心合作客户，订单确定性强，国产替代空间大；锂电应用端，压电方案可提升徒步速度、精度，节省浆料，单台年省200万元，2028年锂电压电徒步市场空间近10亿元。鼎源精密：年底将投放500万颗/月钽电容产能，远期规划单月4000万颗，钽电容受益于服务器需求增长，当前消费级先验证，产品性能可达服务器标准。其他业务：半固态电池隔膜占比略高于10%，现阶段利润贡献有限，为长期布局；压电注射泵、气体流量控制器（MFC）等新应用领域持续拓展，胰岛素注射细分领域已获客户2026年单月10万只需求指引。

五、问答互动关键结论 与高凯合作深度绑定，高凯为其国产压电陶瓷核心客户，合作起源于高凯创始人推动邦瓷团队创业，共同拿下苹果等客户。存量湿法产线可更换压电方案模头，无需新增产线，当前已拓展除头部客户外的其他锂电企业，拓展无壁垒。MFC国产化因行业缺货，验证周期缩短，当前处于快速替代窗口，国产产品性能可覆盖海外品牌下限，客户需求迫切，验证进度超预期，9-10月或有测试结果。半导体领域MFC业务，因全球资本开支导致部分产能环节卡住，国产化窗口良好，验证周期为非常规压缩周期，商务壁垒相对较低。

六、行业长期展望 隔膜行业供给：大规模产能投放预计在2027年底后，2028年行业供需紧张，友商设备采购进度低于扩张计划，行业产能释放节奏慢于预期，成本曲线下探空间有限。压电陶瓷应用：下游新场景持续涌现，包括半导体、光伏、工业精密控制、医疗等，国产化需求旺盛，未来市场空间广阔。钽电容行业：受益于英伟达等高端消费电子、服务器需求增长，用量持续提升，鼎源精密产能布局贴合行业增长趋势。