中力股份2026年半年报点评：汇兑短期扰动利润，电动叉车主业景气与经营质量稳步向上

叉车2026年08月29日 推荐（维持） 中力股份（603194）2026年半年报点评 汇兑短期扰动利润，电动叉车主业景气与经营质量稳步向上 目标价：38.3元 当前价：34.05元 事项： 华创证券研究所 公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业总收入39.16亿元，同比增长14.16%，归母净利润4.28亿元，同比下降4.30%，扣非归母净利润4.09亿元，同比下降5.56%。第二季度营业总收入21.77亿元，同比增长15.22%，归母净利润2.46亿元，同比下降3.84%，扣非归母净利润2.31亿元，同比下降5.71%。评论： 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 证券分析师：陈宏洋邮箱：chenhongyang@hcyjs.com执业编号：S0360524100002 电动叉车景气支撑营收增长，汇兑损失扩大拖累利润增速。2026年上半年，国内工业车辆行业延续电动化、智能化、国际化趋势，中国机动工业车辆总销量86.19万台，同比增长16.58%。公司以电动叉车为主业，同步推进数智物流业务与全球化布局，上半年实现稳健增长。销售毛利率、净利率分别为30.87%、11.12%，分别同比+1.45pct、-2.09pct，毛利率提升主要系产品结构和海外收入占比提升所致，而净利率下降主要系汇率波动导致财务费用提升所致。公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.89%、4.42%、3.56%、1.86%，同比-0.45pct、-0.04pct、-0.34pct、+3.69pct，销售、管理及研发费用率下降主要系规模效应释放，财务费用率提升主要系汇兑损失影响。上半年经营活动现金流量净额1.29亿元，同比由负转正，主要系销售收入增长及货款收取增加所致。 公司基本数据 总股本(万股)40,100.00已上市流通股(万股)15,802.69总市值(亿元)136.54流通市值(亿元)53.81资产负债率(%)44.10每股净资产(元)13.9612个月内最高/最低价46.10/31.76 技术研发与产品迭代多维共进，智能物流与全球化布局构筑核心竞争优势。技术端，公司锚定"绿色化、智能化、数字化"主线，持续推进全系列锂电产品迭代升级，扩大"油电同价"方案适用范围；智能搬运装备方面，发布新一代高集成智能仓储叉车、全场景AMR柔性搬运平台等新产品，深化"产品级、模式级、系统级"三级智能搬运布局，覆盖装卸、转运、仓储、拣选四大核心环节，上半年取得双向叉取三向AGV叉车等多项专利，靖江数智物流装备项目顺利推进。市场端，公司电动仓储叉车（II类+III类）产销量连续13年位居国内第一，智能搬运解决方案加速向机场、生物医药、酒水酿造等多元行业渗透，深度服务顺丰、京东、德邦等头部物流与高端制造标杆客户。全球化端，公司延续"全球化经营、本地化管理"战略，土耳其、泰国、越南等境外运营主体经营有序，欧洲运营中心进入稳定运营阶段，与德国永恒力合作项目有序推进，核心产品已覆盖欧洲、北美洲、东南亚等多个国家和地区。 投资建议：公司是国内电动叉车领先企业，长期看好行业锂电化转型，公司加速布局智能物流业务，有望成为第二成长曲线。由于汇率波动对公司利润产生一定影响，调整盈利预测，我们预计公司2026~2028年收入分别为82.8、92.3、102.1亿元（原预测分别为80.4、88.7、98.0亿元），分别同比增长14.1%、11.5%、10.5%，归母净利润分别为9.0、10.9、12.3亿元（原预测分别为9.4、10.7、12.2亿元），分别同比增长5.1%、20.5%、13.4%；EPS分别为2.25、2.71、3.08元，参考可比公司估值，考虑到公司智能物流业务具有较大潜力，给予2026年17倍PE，对应目标价为38.3元，维持“推荐”评级。 相关研究报告 《中力股份（603194）2025年报及2026年一季报点评：费用扰动小幅拖累利润增长，海外市场加速打开成长空间》2026-05-10《中力股份（603194）深度研究报告：电动叉车龙头，全面布局智慧搬运》2025-09-27 风险提示：国内宏观经济增长不及预期；国内制造业下滑叉车需求不及预期；海外经济增速放缓需求不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。 附录：财务预测表 机械组团队介绍 组长、首席分析师：范益民 上海交通大学机械硕士，CFA，5年工控产业经历，8年机械行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。2019年金牛奖机械行业最佳分析团队；2019、2022、2024年Choice最佳分析师及团队。 高级分析师：丁祎 新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学本科，曾任职于国海证券，华鑫证券，2023年加入华创证券研究所。 分析师：陈宏洋 上海交通大学机械工程博士，曾就职于中泰证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：於尔东 南京大学工学硕士。2023年加入华创证券研究所。 分析师：朱珠 复旦大学经济学院硕士。曾就职于开源证券，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所