2026年半年报点评：经营质量稳步提升，战投智驾公司深化无人驾驶布局

同力股份(920599.BJ) 经营质量稳步提升，战投智驾公司深化无人驾驶布局 机械设备|工程机械 2026年半年报点评 2026年08月26日评级买入评级变动维持 投资要点： 营收利润稳步增长，经营现金流大幅改善：公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入35.53亿元，同比+12.13%；实现归母净利润4.06亿元，同比+26.26%；实现扣非归母净利润3.96亿元，同比+24.55%；经营活动产生的现金流量净额为5.12亿元，较上年同期的-6.32亿元大幅改善，同比+181.10%，主要得益于销售回款加速及采购支付节奏变化，现金流质量明显提升。Q2公司营业总收入为20.31亿元，同比+24.42%，环比+33.49%；归母净利润为2.17亿元。同比+61.92%，环比+14.78%；扣非归母净利润为2.09亿元，同比+57.47%，环比+11.93%。 毛利率稳步提升，费用管控整体合理：iFinD数据显示，2026年上半年，公司销售毛利率及净利率分别为20.72%、11.41%，同比+0.94pp、+1.27pp，盈利能力有所增强。从费用端看，销售费用为0.78亿元，同比+6.78%，销售费用率降至2.19%。管理费用为0.62亿元，同比+23.35%，管理费用率升至1.74%。研发费用为1.21亿元，同比+14.01%，研发费用率微升至3.39%。财务费用为0.10亿元，同比+712.19%，主要因利息支出、汇兑损失、利息收入增加所致。 资料来源：财汇，财信证券 配件业务表现突出：按产品拆分，上半年公司整车（宽体自卸车）业务收入为32.18亿元，同比+9.01%，仍是公司核心收入来源，占比约90.56%。配件销售收入为2.71亿元，同比+97.39%，随着产品大型化及新能源产品保有量提升，后市场需求快速释放，配件及服务收入正在成为公司新的增长极。按地区分类，公司上半年国内收入为28.39亿元，同比+6.06%，毛利率为17.86%；国外收入为7.14亿元，同比+45.15%，毛利率为32.09%，海外市场增长明显快于国内，且毛利率显著高于国内。在上半年国内露天煤矿需求增长乏力的背景下，公司通过深挖有色金属等非煤市场稳住收入规模，海外市场的高速扩张有效对冲了国内市场的增长压力。 陈郁双分析师执业证书编号：S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 相关报告 1《同力股份（920599.BJ）2025年年报点评：内外稳健增长，海外布局前景可期》2026-04-142《同力股份（834599.BJ）2025半年报点评：无人驾驶车发展加速，新能源车海外推广前景向好》2025-08-293《同力股份（834599.BJ）2024年年报点评：2024年公司归母净利润+29.03%，向全球市场发力》2025-04-30 战略布局持续深化，海外与新能源方面取得显著成果：2026年上半年，公司持续推进大型化、智能化、新能源的产品战略。在产品端，公司新能源及大型化产品序列持续完善，TLE120纯电宽体自卸车针对高原极限工况完成研发并实现应用，DTIH45混合动力矿卡批量交付，公司推出的绿色智能矿山生态解决方案围绕车、能、智、服四大系统构建，为行业提供了可复制的转型路径。在市场端，公司成功与力拓等国际矿业巨头深度合作，全球化布 局稳步推进。在战略投资端，公司新增对踏歌智行等无人驾驶领域头部企业的投资，为无人驾驶矿山设备的升级夯实基础。 投资建议：上半年公司海外市场拓展成效显著，配件收入快速增长，无人驾驶等战略布局有序推进。未来新能源对燃油车的替代将逐步释放存量需求，无人驾驶技术的商业化落地有望打开新的增长空间。建议关注公司海外业务拓展节奏及新能源产品渗透率的提升。维持对公司“买入”评级。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.50、10.48、11.59亿元，EPS分别为2.05、2.27、2.51元，PE分别为8.12、7.36、6.65倍。 风险提示：行业波动的风险；产业政策变动风险；宏观经济周期性波动风险；下游行业需求下行风险；公司无实际控制人风险；公司应收账款余额较大风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层