国泰海通交运 中远海能2026年中期业绩说明会

发布时间：2026-08-28 一、AI总结内容 一、核心业绩 1. 2026年上半年中远海能实现规模净利45.45亿元，同比增长143%，各核心板块业绩均提升，外贸油运毛利46.72亿元，同比增长262%，内贸油运毛利7.59亿元，同比增长10%，LNG运输规模净利5.12亿元，同比增长21%，LPG毛利5500万元，同比增长61%。 2. 上半年重点工作：新获取多艘油运、LNG、LPG运输船新造订单，处置3艘老旧船舶获净收益1.32亿元，完成多艘新船交付，宣布中期现金分红每股0.28元（含税），派息率34%，该比例不构成全年分红指引。 二、油运市场情况 1. 上半年国际油运市场分为三个阶段：1-2月运价走高，2月28日美伊冲突爆发后运价下滑，6月17日美伊达成和平协议后运价回升至15万美元/天以上；中小船型呈现西强东弱格局，东西市场分化明显，船舶资产价格与1年期租水平保持坚挺，VRCC1年期租已超12万美元/天，近期船东要价达15万美元/天。 2. 霍尔木兹海峡已摆脱“通或不通”二元格局，通过暗航、STS接驳等方式恢复部分通行，但未恢复至冲突前水平；曼德海峡受阻后形成地中海绕行好望角的超长航线，运距增加220%，推高航运需求；全球石油库存2-8月降低约3.4亿桶，补库需求释放。 3. 供给端：VRCC新船交付期排至2030年以后，现有订单仅能满足基础更换需求，不会造成供给过剩；船队老龄化严重，VRCC平均船龄超13岁，20年以上船龄占比20%，15年以上占比44%，远期船舶替换需求可观，短期新船投放对供需冲击有限。三、问答环节核心信息 1. 二季度因8艘船舶困在湾内，损失643个营运天，边际利润减少约2亿元，该影响已体现在二季报，三季度营运效率恢复正常；公司目前不再进入波斯湾内装货，现有VRCC近60%航次集中在阿曼湾等海外港口。 2. 未来船队规划：内贸船舶老龄化严重，新造MR型船舶主要用于弥补内贸运力缺口，维持内贸保供资质，未来运力具备内外贸切换灵活性；公司不参与黑海苏伊士相关船舶运营，该板块收益跟随对应航线TCE随行就市。 3. 成品油毛利下滑主要因5艘船舶困在湾内导致营运损失，后续随着油运暗航模式发展，下半年成品油市场需求将回暖，运价中枢将获支撑；船舶处置将结合市场情况，部分船舶延迟处置以等待更高收益或保障业务需求。 4. 公司对油运行业长期看法：若美伊冲突常态化，中东航线风险溢价将持续存在，亚洲主要消费国加大原油采购、全球能源安全补库将进一步拉长油运景气周期；建议重点跟踪VRCC1年期租水平、船舶二手资产价格指标。四、风险与关注 1. 中东地缘冲突变化的不确定性，若霍尔木兹海峡通行恢复或伊朗解除制裁，将对油运供需产生较大影响； 2. 全球石油需求波动、海运燃油成本变化等可能影响油运行业景气度； 3. 新船交付节奏、船舶拆解进度等供给端变化需持续跟踪。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国泰海通交运中原海能2026年中期业绩说明会，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报免责声明。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学习使用不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存国泰海通证券未授权任何媒体转发。此次电话会议相关内容未经允许和授。授权转载转发均属侵权国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利，国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任，市场有风险投资需谨慎提醒广大投资者谨慎做出投资决策。 大家好，欢迎大家来参加中原海能2026中期业绩说明会，我是国泰海通教育行业首席分析师岳欣，那么今天非常荣幸的邀请到了中原海能公司的总会计师田总和董事会秘书公司秘书倪总两位领导。在公司的中报，呃这个披露之后第一时间来跟大家非常及时的来召开这一次的一个交流会。呃，那么中原海能呢是我们全球的油运龙头。应该说，在过去的这个2022年开启的油运的上行过程中，公司的经营是非常的优秀。 啊，能够看到持续的经营水平能够啊跑赢行业，那么在去年的下半年，整个行业已经进入到了一个非常高景气的一个状态，那公司也是充分的受益，展现了非常好的一个盈利的结果。那在今年2026年，随着中通冲突的这个演绎应该说公司在各种的影响下，包括二季度的这个营运天的一些损失下，仍然实现了非常好的业绩的一个高增，那么之前也有业绩快报，跟市场有过相应的披露，那么今天有更详实的中报给大家进行进一步的这个分析。 那我们也希望能够跟公司的交流进一步来去一同展望油韵市场，后续的景气演绎，为投资者把握相关的一个投资机会。那接下来的时间呢？我们先把时间交给公司，有请公司领导给大家介绍一下公司的上半年的经营情况，那也欢迎大家可以在机门端。同步线上观看公司非常精心准备的深度ppt有请好哎，下面各位投资者朋友啊，大家下午好，非常感谢大家出席中原海能2026年的中期业绩的一说明会。 我是公司的总会计师田超，今天我和董秘倪丹女士一起来向大家做一个简要的报告。首先呢，我先对业绩及一些市场情况做一个简单介绍。2026年上半年呢公司实现的规模净利是45.45亿元，同比上涨了143%核心板块的业绩呢，也均实现了显著的提升。外贸的游运实现了毛利46.72亿元。 同比上升262%，主要也是得益于vlcc运价的上涨的一个推动。内贸游运呢，实现了毛利是7.59亿元，同比上升了10%4.7板块的收益呢，稳中有增lng呢运输实现了规模的净利，是5.12亿元，同比也是上升了21%，主要也是因为公司lng运力按照既定的节奏迎来了交付期。盈利呢得到了稳步的提升，能化板块呢，业绩整体还是平稳的，盈利的规模依旧相对比较有限啊lpg这块的实现的毛利是5500万元，也是同比上升了61%，主要也是得益于运力的投入的增长，化学品运输的毛利是0.3亿元，相对来说还是比较规模还是相对来说比较小的。 嗯，团队发展情况呢？上半年重点推进了以下的几项工作吧。首先，在获取年轻运力方面，第一是新增了两艘r max2艘l2 two，还有四艘max，还有14艘的m2的邮轮的新造的订单，大部分用于内贸的运输来进行新老的更替。第二呢，签订了一艘lpg运输船的新造的订单。 并且通过疾病的方式啊，从大连投资获得了四艘的vlgc的这样新造船的一个订单第三呢签订了四艘lng 新船订单，并提租给了shell卡器项目，六艘的q max也运力呢，完成了股权的交割。老旧运力的出清方面，首先处置了一艘20年穿零的老旧的vlcc，还有两艘老旧的通用型的成品油轮实现了总的处置收益是净收益是1.32亿元，在新船交互方面完成了两艘巴南max，还有三艘l。 Ng的运输船以及呢两艘l.Pg运输船的交付并投入了运营。啊，股东回报方面跟各位投资人做一个简要的汇报啊公司呢宣布中期分红现金分红的股利是每股0.28元，这是含税的，对应的派息率是34%中期分红，也是结合公司当前的资金的状况做出的一个安排。该派息率呢？不对全年的派息水平构成一个指引。 呃，我接下来向大家介绍一下呃油运市场的情况以及行业未来的展望。那么今年上半年呢，国际油运市场的这个走势呃主要是以美伊冲突为一个分界线，那么阶段性的表现是10分明显的，主要cc市场大致可以分为三个阶段，第一个阶段呢是一大。到2月份在这个市场上合规运力收紧呃，中国原油进口保持在一个相对比较高的一个水平的一个情况之下，呃，我们也看到这个传动的集中度进行了一个提升啊，呃再加上这个地缘冲突带来的1些风险溢价vrcc的这个td3c航线的日。 收益水平一度突破了20万美元每天的这样一个水平，那么第二个阶段呢，就是从2月28号开始美伊冲突爆发，那么那个时候霍尔木兹海峡的通行几乎是停滞了原油贸易转向了红海的眼部西非和美湾等地区原有的货量的缺口。没有办法得到有效的填补。虽然说呃大量的vrcc向大西洋地区摆位运具有所拉长，但市场实际成交的运价还是有所下滑的。那么第三个阶段呢？ 是从6月17号美伊签署60天和平协议开始，这个冲突进入了拉锯的状态。海峡通行量呢，有所回升，那么同样呢。与此同时，这个胡塞方面封锁了沙特水域，曼德海峡通行受阻眼部石油出口，被迫改走了更远的航线，推高了整体的运距，那么相较于冲突爆发最严重的时期，那么目前市场的运量。和运具同步都得到了明显的改善，运价持续上行也已经重回到了呃15万以上的这样一个水平。 中小船型方面，呃航行呢主要是受到区域性的贸易格局以及黑白油运力转换的影响，整体呈现出了西强东弱的这样一个格局。那么上半年前期因为美国琼斯法案阶段性豁免释放了大量的运输需求，叠加美湾地中海域。原油套利贸易的交易非常的活跃中短途的货盘比较充足，带动了阿富拉船型运价高景气那么同步呢，也推动了部分的i r two船型开始开展白转黑的运力切换。免疫冲突爆发以后呢，国内成品油的出口阶段性的停滞了，苏伊士运河以东区货盘比较紧张，东部市场行情走弱，那么西部市场同时是依托了欧美西非之间活跃的贸易，进行了这个货盘的这个支撑行情，总体而言是持续向好的，所以呃其实这个冲突爆发以后东西市场的分化特征是比较明显的。 汽车市场和资产价格也是一直是保持比较坚挺的这样一个态势。Vr.Cc1年期租水平一直是维持在这个就是10万以上，那么最近已经这个开始要超过12万美金的这样一个水平了。那么近期我们也观察到中东市场的一些呃货主也是加大了。这个呃船舶的这个采购力度不断的呃推动船舶资产价格稳步上升，远期租约水平和资产价格对行业的景气度形成了非常有力的佐证以及底部支撑。 就霍尔木兹海峡的通行情况来看，现阶段和冲冲突刚爆发时相比已经出现了比较明显的变化，那么已经不是简单的完全封闭，或者说完全开放这种呃2元的状态，那我们观察到啊，最近依托暗航的通行。海峡口的s.T.S.海上过博等方式，海峡的通行量以及sts活跃度都出现了明显的增长。当然，整体还没有恢复到站前的水平，但中东货源能够持续向外流出，也缓解了市场缺货的压力。目前中东货盘对于当前的运价支撑是比较 重要的。 那么与此同时同时啊，中东地缘风险也是在持续的外溢。7月20号，胡塞武装正式宣布封锁沙特水域，直接造成了vr.C,c，在曼德海峡的通行量出现了大幅的缩减。不过目前呃，我们观察到呃，沙特眼部港的原油装或作业并没有受到。呃明显的冲击那么市场呢，也快速的摸索出了全新的转运贸易模式，那么具体来看，可能大家也都知道啊，船舶在研部完成了装货以后，北上航行至埃及的埃因港进行一个卸货，然后依托当地的苏麦德的管道。 进行这个原油的输送，因为它要卸卸载一部分嘛，否则的话，这个vrcc没有办法通过苏伊士运河，那么后续呢将这个管道啊，将原油输送到地中海沿岸的西迪码头，后续再由游轮从西迪那边装港再绕行非洲豪望角再前往亚洲。这样一个航线应该来说，相较于传统的直达的航线，这条全新的这个航线运具，呃基基本上跟之前比是增加了220%，那么显著提升了市场的蹲海里需求。根据k普勒的数据二到8月份以来，全球的石油库存已经降低了约啊3.4亿桶，形成了一定程度的补库的需求啊。 我们再来看呃，供给端运力供给端，目前vrcc的新船订单虽然说是有所增加，但是相较于呃船舶的老龄化的1个情况来看，现有订单更多只能满足船队的基础的更换需求，并不会对市场造成供给过剩的压力。Rcc新船的交付期现在已经排到了这个30年以后了，那么到了30年，预计合计有306艘的vrcc完成交付，那么届时呢，我们也呃统计了一下这个船龄超过20岁的这个vrcc将达到437艘，并且呃新船的交付高峰要从二八。 8年才开始集中释放，所以当前市场本身已经处于一个运力极度紧张的状态。因此，我们认为就是今年下半年甚至明年新船的投放对于当前的供需基本面是不会造成太大的冲击的。那么，虽然目前vrcc新传订单已经超过了呃30%，但是全球呃大约有18%的vrcc受到制裁的约束，无法参与到合规的贸易，那么同时加上船队老龄化的1个情况，呃vrcc超过20岁的已经达到了20%。超过15岁的呃，更是达到了呃44%，那么应该来说，行业远期的船舶替换需求是10分可观的。 那么最后我对本轮游运行业的整