中泰医药京新药业2026中报业绩交流会

发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026上半年公司营收19.87亿，同比降1.5%，归母净利润3.88亿，同比降9.35%；净利润下降主要因汇兑损益、海外资产评估减值、股权激励股份支付，经营活动现金流4.77亿，同比增21.38% 2. 三大板块情况：成品药营收11.63亿（同比降1%）、毛利率升3pct；原料药营收4.17亿（同比降7.83%）、毛利率持平约20%；医疗器械营收3.75亿（同比增7.48%）、毛利率升0.5pct 3. 重点产品地达西尼上半年营收1.53亿，进入医保第二年，年底将续约，目前重点医院入院近1300家，预计下半年销售近2亿，全年3.5亿 4. 新增品种卡利派琴6月30日获注册批件，已完成生产准备，9月初投放市场，将参加年底医保谈判，拥有3年数据保护期及原研专利授权，预计4年半独占期，国内峰值或达20亿，市占目标30%-35% 二、投资线索 1. 启动港股上市申报及股份回购，加强合规管理，推进医药代表备案与培训，应对医药行业合规元年的政策环境 2. 原料药板块：奎诺酮类占对外销售60%，受行业产能过剩、印度低价中间体冲击，当前毛利率约20%，计划保价而非保量，逆周期布局山东潍坊中间体基地，二季度收入环比改善 3. 精神神经领域聚焦布局：围绕难治性抑郁、精分、癫痫等靶点，预计每年申报2个IND，2027年六七月份将有一批管线进入临床阶段 4. 在研管线进展：康复新肠溶胶囊预计2027年一季度完成入组，年底出数据、报NDA；考来维伦预计2026年10月底获批，国内峰值目标近10亿，市占目标30%；LPA小分子（JX201）完成二期临床入组，明年一季度末出数据，明年年底前启动三期 三、风险与关注 1. 医药行业合规推进下，入院节奏短期放缓，地达西尼等产品销售或受影响2. 原料药行业需求疲软，价格走势不明朗，业绩弹性不及高峰期3. 后续研发进度、医保谈判结果、产品竞争格局变化等不确定性影响业绩增长 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加中泰医药金鑫药业二零二六中报业绩交流会。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。声明播报完毕后，主持人可直接开始发言，谢谢。本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户，为非公开交流活动，未经中泰证券授权，请勿对外传播。 本次会议的内容包括但不限于视频、音频、文字记录内容等。信息感谢您的理解与配合。中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利。市场有风险，投资需谨慎。 本会议信息仅供参考，不代表任何投资建议。本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担 任何责任。哎，各位投资人下午好，我是中泰医药的医药分析师杨涛，然后欢迎大家来参加金星药业的二零二六年半年度业绩交流会。参与与会嘉宾的呢，由公司这边的董事会秘书洪总。 还有包括申万。呃，东方等几家在内的 协办券商老师 那我们从昨天晚上金星药业的一个半年度报告上，其实能看到。在整个上半年一季 一到八批续约 以及五六月份这个医药渠道端的一个生态环境变化的这种过程当中呢。其实金星药业在半年度的时候，还是交出了一副稳健呃，交出了一个 呃，稳健的财务的这边的一些表现。 尤其是在二季度呢，其实公司的单季度营业收入已经实现了环比的同比上的一个正增长。在利润上呢，可能还是有一些像。呃，原料药这边它的一些价格波动的扰动。但至少说我们从目前来看，公司的几块业务线。 其实基本都已经到了一个。呃，存量业务企稳。那后续呢？我们还持续的看好公司的一个。 呃，防转创过程中持续催化的一些像地达西尼啊。然后L P小A，以及说公司的几个。呃，特色手法像卡利派琴以及说这个。呃呃，考莱维伦片的一些持续进入商业化放量周期的一些驱动。 那接下来话不多说，交给公司的洪总这边给我们介绍一下二季度的一些情况。嗯。好的。嗯，非常感谢杨老师的帮我们的介绍，也感谢各位券商老师的一起参与啊，还有各位线上的投资者，那么 我想嗯首先给大家快速的过一遍财务数据上的一些情况吧。 第一个呢，营收呢，实际上我们在二零年上半年呢，嗯，是达到了。十九点八七亿，那这个数字呢，基本上跟去年同比呢，是下降了一点五个点。但这个呢，确实我们一季度的时候下降更多，那么这个二季度实际上是在缩小这个差距。第二个呢，实际上就是上半年的归母净利润呢，这个是三点八八亿。 这个呢有个同比负九点三五的下降。那这里呢，实际上嗯，这里面嗯，下乡里面呢，我们也内部看了一下，就是说。这里面的上半年的汇兑损益，就是外汇方面的结汇，这里大概会有两千。两千三四百万，然后呢，还有就是 因为今年半年度呢，我们也因为考虑到我们正在做港股上市啊，所以我们对海外资产也单独启动了一次评估。 那么这些评估呢，以前都是在 年底做的那这个评估可能 呃，也有一些减值，那么供应加持的变动，所以这两部分加起来呢，可能有个 五五六千万的这样的一个下降，所以这个我们觉得就是从经营层面上基本上持平，但是 这两部分的这个下降。嗯，会导致我们净利润有点下降。此外呢，还有一笔是关于那个我们公司实施的股权激励股股股份支付。带来的这种公允价值的一些。 少量的一些变动啊，所以这几部分呢，体现在财务数据的报表上。他看到的是整个半年度的一个。财务数据的变化 第二个呢，就是因为我们的整个经营活动的现金流呢，实际上上半年呢是四点七七亿。那这个数字呢，跟去年 同比呢，大概是有一个百分之二十一点三八的增长。 这个公司还是在。嗯。收款现金方面，做了比较良好的一个管理。那么嗯。 另外呢，就是我也介绍一下我们各个业务板块的一个情况。那么首先是我们最大的那个嗯销售板块，就是成品 药。那成品油的上半年的营收呢，是十一点六三亿。那么他的收入同比呢，基本是跟去年是持平，差不多是一个点的下降吧。 然后呢，它的毛利率呢，我们看到在上半年实际上是有三个点的上升。那这也体现了公司的产品结构的一些变化。那原来用的应该说上半年确实是我们最承压的一个板块。它的整体的营收呢，是四点一七。 いい 这里呢是有一个7.83的下降。那么，嗯，然后另外呢，毛利率方面呢，就是原来的毛利率方面，资本持平。跟去年同期比，呃，差不多是持平的，基本上在二十百分之二十左右。那医疗器械呢，是我们过去三年增长成长性最好的一个板块，因为今年上半年它也保持了一贯的。 增长性，那么 嗯，上半年的收入是三点七五亿，那么收入同比是增长了七点四八。那么毛利率方面也有个零点五个点的小幅提升，所以这是三大板块的一个。经营情况。那么从公司费用端来看呢，因为上半年大家都知道，一方面我们在加大创新药抵达西宁的推广。 第二方面呢，从五月份开始呢，实际上。五六七 五六七三个月呢，实际上大家也可以看到整个。渠道在重新的梳理，包括医院端的这种。合规化的活动啊，所以短期之内整个营销费用率。 面临一个就是。呃，总量下降，但是实际上从未来来看会有一些一次性的支出。等会我可以进一步的说明。那么 管理费用和研发费用方面呢，都是保持稳定。 这个也是我们呃，因为研发呢，转型呢，也是我们公司的刚需，所以 在研发方用商的 保障还是公司在持续保障，只不过在一些 临床费用的支付节点，这个有一个跨期的一个效应，所以这里。啊，不直接可比。然后嗯，也谈一谈我们的一个重点产品。地达西宁，那么地达西宁呢，上半年大家可以看到营收是超过了一点五亿，达到一点五三。 那么今年呢，应该说是进入医保的第二个年头。那么在年底呢，我们会参加这个续约的。这样一个活动啊，那么这个活动呢，我们预计应该也会顺利的完成。那么价格呢，可能会有个小幅的下降，可能在低个位数吧。 嗯，然后呢，另外一个呢，我们今年上半年看到就是重点医院，我们入院已经接近一千三百家。那么整个 产品的分布布局应该还是不错的。嗯。然后呢，随着我们进入到这个市场以后，大家也可以看到这两年陆续有呃，其他的。 职业在布局失眠的治疗产品，但是蒂达西尼呢？凭借他是院内的。独家的医保包括他在。老年人和用药方式上的一些差异化，所以我们还是 有一个稳定持续的增长。 嗯。其他呢，就是上半年呃，公司其实也启动了港股的申报活动。同时呢，我们在 过去大概在七八月份也是启动了一些股份的回购啊，那么 整体上，这些是我们上半年的一些关键的数据和一些事项。那要是呃，然后再看大家的。 感兴趣的问题，我再详细展开。哎，好的，谢谢洪总这边详细的。呃，解答。然后呢，我们这边接下来进入这个券商的提问环节。 先请会议助理老师帮忙播报一下下面一个提问方式。大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢大家。 好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问，谢谢。唉，好的，洪总。 那我这边先呃代为抛砖引玉，请教一下公司这边两个投资人这边相对比较关心的一些问题啊，就是因为五月份那个时候，呃，就医药行业这边他在渠道推广上，或者说医院终端他的一些呃药师会正常举办啊什么的，还是有一些组类在的。就刚你也提到像 呃，公司的地大信宜，其实他 整体像重点医院这边，它的一个入院一千三百多家。然后呢，现在也是在这种独家的院内医保身份。还有就他机制上的这种。 呃，独特的代谢通路可能在其他的一些合并适应症上。有更好的一些呃。代谢领域的一些安全性。就想请教一下。 就公司这边。呃，在现在的政策环境下面，蒂塔西尼他入院节奏的一个边际变化。以及说我们下半年对它的一个销售预期的一些环比展望。谢谢。 嗯，好的。当然要是首先第一个呢，我们觉得。二六年来说呢，应该说医药行业整个医药行业的合规的元年吧。因为大家其实都都或多或少知道，那么 整个这个在推进这个反商业贿赂，包括这个加强监管的形势下，实际上大家 呃，各家企业，特别是那种需要代表高处级的去推动的企呃产品的企业啊。 其实大家都面临了一些转机的阵痛。这个我们是具体来看呢，我们感觉到就是 医生的处方会谨慎，他倒也没有什么特定原因，但是就是在这个大环境之下。他们的开方会更谨慎一点。第二个呢，各家都在做渠道的整顿。 第三个呢，实际上。有些产品如果它是依赖高频次的拜访和触及的，那么这个时候短期之内会有些放量的承压。但是我们可以看到，或者说展望，就是长期来说，他对这个 合规的头部企业，这个集中度的提升是有帮助的。嗯，从我们公司的角度呢，因为这件事情呢，我们其实在去年开始已经做了一些预判和准备啊。 所以呢，我们也 做了这种主体责任的落实，包括经销商的穿透式管理，还有我们也在做医药代表的备案。和培训 那么在八月一号那个医药代表管理办法实施之前，我们也做好了体系的准备。那么 从那个蒂达西尼入院的节奏呢，确实我们感觉到就是六七月份的节奏比。之前会有点放缓，因为我们呃手头上拿了我们这种入院开院最快的速度。 月份和 相对比较低的月份，我们感觉呢这几个月呢不算是最低，但是处在一个中位的一个水平。原因就是说很多约好的会议可能临时要改期或者取消。还有一个呢，就是 以往的字段开完药师会以后，两周字段它会快速的。禁药。 那么现在呢，因为可能众所周知的原因，他们也 有的时候也在处理一些其他的事情。那么这个节奏我们用一 个词，就是比以前要慢了不少。那这个我相信大家在其他企业的这种。感受到上亿也可以感受到。 第二个呢，从地达悉尼的整个销量变化的情况呢，因为我们去年看着他从 大概 四五万一个月，一直爬坡到了去年年底的二十万。那么今年现在下来呢？我们接近三十万和一个月吧。那我们也希望今年到年底能够突破四十万到四十五万这样一个。 一个月的这样一个展望速度。然后呢，我们认为 我们内部在说呢，就是 整个这个合规的形式呢，基本上是我们认为对。呃，短期的影响就是可能大家要去增加。增加一些。 呃，增加一些就是一次性的投入，包括一些。呃，审计啊，数字化系统啊，包括一些 对经销商全都是管理哦。那么这些投入完了以后呢，可能未来的一些持续运营的合规成本有所上升。但是从长期来