东吴医药 长春高新2026中报业绩交流会

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 长春高新2026年上半年收入55.43亿元，同比降16%，规模净利润4.75亿元，同比降52%；子公司金赛药业收入45亿元（含BD收入4.8亿元），同比降17.65%，规模净利润5.78亿元，同比降17.84%；百克生物收入3.05亿元，同比增6.89%，利润亏损5200万元；华康药业收入3.38亿元，同比降10%，规模净利润2600万元，同比增2%；地产单体收入13.91亿元，同比增202%，基本盈亏平衡，系内部资产重组影响。 2. 上半年三项费用同比下降：销售费用20.29亿元，同比降15%；管理费用5.72亿元，同比降21%；研发费用9.48亿元，同比降17.9%；公司聚焦呼吸、肾科、肿瘤、内分泌代谢、免疫、女性健康、眼科等领域，推进管线精细化管理。 3. 公司启动股权激励计划，2026年金赛药业收入目标98亿元，2027年出发值115亿元、目标值128亿元，2028年出发值145亿元、目标值161亿元，配套净资产收益率、资产负债率等指标。 4. 公司推进发行动产担保式不动产信托投资基金（REITs），计划募集约12亿元，实现酒店资产出表，借力不动产相关政策。 二、业绩拆解与增长逻辑 1. 生长激素为核心基本盘，上半年占营收约60%+，国谈后医院准入达1500余家，覆盖大幅提升，用药患者数环比增长，虽总额同比降但环比稳步增长，未来目标回归百亿销售。 2. 新业务为重要增量：辅助生殖类产品（长效促卵泡素、黄体生成素）增长快，具备竞争优势；脱敏产品安卓达覆盖2000余家儿童医院，患者量将数倍于生长激素；美施亚2025年国谈后放量，受产能限制2026年峰值约5亿元；金贝欣处于国谈最后阶段，每月环比增长显著。 3. BD业务为补充，2026年BD收入将超去年同期，签约数量与金额提升；2027-2028年将有小金额早期管线合作，后续逐步开展大规模共同开发，拟效仿头部药企打造稳定BD收入来源。三、研发进展 1. 2026年底将披露多项重要研发数据：ADC产品140在卵巢癌上或具备全球同类最优水平；双靶产品136的PK/PD数据将明确适应症范围；161的半衰期远超竞品，PK数据优于同类；144针对苯丙酮尿症、慢性肾病的一期数据读出；金贝欣在间质性肺病、子宫内膜异位等适应症的进展；TSHR靶点产品098受关注，海外同类单分子公司估值达40亿美元。 2. 研发节点包括ADC、双抗、长效制剂等多个类型，多数2026年进入临床的分子将披露重要一期数据，少数有二期关键数据读出。四、BD策略与成本管控 1. BD策略：所有产品均开放合作，临床早期数据好的分子可自主开发或少量参股，周期长的分子通过共同开发或产权转让（Nucle）转嫁早期费用，获取后期收益；仅极少数全球领先、适应症小、周期短的分子自主开发。 2. 成本管控：销售费用随产品放量及国谈新产品增长下降；研发费用通过共同开发模式降低报表占比，同时保持研发投入增加，计划效仿相关企业利用金融手段平衡研发投入与利润。五、风险与关注 1. 生长激素受政策影响，医保相关谈判结果存在不确定性；2. 新产品产能、市场拓展进度或不及预期；3. BD项目的落地时间、金额存在不确定性；4. 研发数据读出结果或与预期存在偏差。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加东吴集团建行高新二零二六中报业绩交流会。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。东吴证券研究所提醒您，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，未经合法授权，严禁录音、转发及相关解读。 涉嫌违反上述情形的 我们将保留追究法律责任的权利，感谢您给予的理解和配合，谢谢。呃，非常感谢各位投资人在今天晚上呃参加由我们动物医药团队联合呃十三家友商 哎，召开的关于 长春高新 2026年中报业绩解读的电话会 我是东吴证券的一号首席。呃，联系所长邱国广。啊，今天和我一块主持的还有我们的创效分析师啊，孙千惠。 呃，今天呢，我也是非常荣幸啊，就是邀请到公司的董事总经理。呃，经理总。哎，公司董事副总经理。啊，那个李总。 啊，以及公司的副总财务总监。朱总以及公司的董秘啊，这个洪宇总。啊，给大家呢做这个线上交流。现在目前可以说那个公司最核心的高管呢，现在目前都在。 现在可以说呢，这个也充分说明呢，这个公司呀。这个对二级市场股东呢，都非常的重视。唉 我们从这个半年报来看呢。呃，现在目前呢可以说呢还是公司的亮点呢，相对来说呢还是比较多。 你比如说经营性现的现金流净额。哎，现在目前呢可以说呢同比呢也是得到。哎，比较大幅的增长。另外一块的话呢，我们也看到就是这个呃临床的管线呢，相对来说呢，还是非常的丰富。 哎，处于临床阶段呢，啊，现在目前一类新药有三十五个，啊，二十一个，哎，处于这个三期临床阶段。所以说呢，这个整体上来说呢，哎，经历了过去哎，这个四五年的，现在目前这个沉淀，现在目前可以说呢，哎，这个高新呢，可以说这个创新药的这个管线呢，相对来说呢，厚度呢，哎，还是相对来说呢，还是非常厚的。呃，我们动物医药团队呢，可以说呢，还是 非常看好啊，这个呃高新的啊，这个未来的发展。 今年呢，我们认为呢，对于高新来说呢，可以说呢，是一个啊，是一个是一个拐点，是一个拐点年。也就说那个明年后年，哎，也就说呢，逐渐这个创销呢，进入了一个收获期。可以说呢，我们是呃嗯特别看好啊，这个高新的这个未来的发展。好，那个我先介绍这么多，接下来呢，把时间啊交给这个洪宇总，我们请洪宇总呢，给我们分享一下啊，这个上半。 年代。经营数据。好的，呃，感谢朱总，感谢各位投资者啊。那个现在因为我们半年报是刚刚五点半刚刚挂网，所以呃简单跟各位投资者汇报一下我们主要的一个经营数据情况啊。 呃，实际上其实大家也都关注到，因为我们呃今年整个经营层面的一个变化呢。呃，核心的一个变化的点就是公司的长效生长激素在今年一月一号是正式执行了新版的国家这个医保目录，所以 整个经营业绩层面确实出现了几种变化，但是。公司实际上其实也在同步的做一些这种消政政策的调整，然后也在是。全力的借助这个医保政策的。 这个落地吧，然后去。加快公司进行的切换，然后加快这种这个以价换量和市场覆盖啊。所以实际上其实 从目前整个经营发展趋势上来看的话。呃，目前我们这个费用管控，然后包括这个管线这个推进，然后包括这个产品进行切换，其实还是取得了一定的这个成果的。 呃。那从这个上半年这个经营业绩上来看的话，公司收入是五十五点四三亿，然后降低了百分之十六。那规模净利润是四点七五亿，降低百分之 五十二。然后这里面最核心的这个竞赛呢，实际上其实它的收入是呃45亿元。 啊，四十五元里面当然包含了大概。四点八亿元的这个B D的收入，然后产品收入端大概是四十亿多一些啊。然后整体是较上年同期降低了百分之十七点六五，然后 实现这个规模净利润是五点七八亿啊。较上年同期是降低了百分之十七点八四。 百克这边的话，是他收入的话是三点零五亿，然后呃增长。嗯。百分之六点八九。啊，然后利润端它因为受这个。 呃，最新的一些这种税收政策的这种变化吧，然后还是说出现了一些亏损，那大概是亏损了五千两百万。呃，华康药业收入是三点三八亿元，然后是 呃，降低百分之十，然后规模净利润是两千六百万，然后增长了百分之二。啊。地产这边呃，它报表端单体报表端的收入是十三点九一亿元，然后是增长了百分之二百零二。 然后实现的。规模净利润是这个基本上是一个盈亏平衡的状态啊。但这个实际上其实这个呃地产子公司它是有一个特殊的情况的，因为。呃，可能有投资者也看到了，今天我们同步的也发布了一个公司要。 呃，推进实施这个低固件race的一个方案。所以实际上其实 呃，我们在这个前期筹备过程中呢，实际上其实也推进实施了这个。酒店相关资产在这个呃公司内部的一个资产重组的工作啊。那这个内部的赞同组成，其实就是。 在高新就高新地产这个报表层面，影响了它的营业收入大概是十点四二亿元。呃，扣掉这个话实际上其实就是。呃。地产这边大概是有三个月的一个收入啊。 然后从费用管控上来看的话，大家可以看到，就是我们实际上其实 呃，三项费用上其实都是在呈现一个这个下降的一个状态。啊，这里面销售费用是二十点二九亿，然后降低了。百分之十五。嗯。 销售端实际上其实公司呢，从去年以来吧，到现在呃，在持续的巩固核心领域的这个市场地位，然后同时呢，也在加快这个。新的一些，包括像 呃，就是生长激素系列的，然后促卵泡素系列的，然后金贝奇美式呀。安图达的这个脱敏的产品。然后这些重点的一个管线，然后去。 呃，在确保这个核心竞争力的同时，然后加快新产品的这个推广。啊，所以说其实我们也在这个。整个这个团队这个。布局 然后，人员的一个。 引进和优化这方面，然后做了一个持续的这个调整和努力。嗯，然后也在优化这些费用使用的效率。啊，所以实际上其实。到今年半年度来看的话，整个销售费用现在是大概是降低了百分之十五。 那管理费用的话，今年呃上半年是五点七二亿元，然后是降低了百分之二十一。同样的也是公司在加强这这方面一些这个管控啊，去年实际上其实。呃，年报的时候也跟各位投资者介绍过，从去年开始，公司也持续的在做一些这种人员的一些优化啊。那一些这种这个。 呃，管理效能的提升，然后再叠加去年的一些这个人员优化。那 那个带来的一些节约效应，实际上其实今年这个上半年国内费用现在也是呈现一个。同比下降的一个状态。那研发费用端的话，公司研发。 都是十点六一亿，然后是。较上年同期是降低了百分之二十一，然后研发费用是九点四八亿，然后较上年同期降低。百分之十七点九。啊。 从研发端来看的话，因为目前刚才朱总其实介绍了，我们现在大概有 呃，九十多个这个重点的管线，然后大概涉及四十个一类的创新药啊，这里面。包括。呃，进入这个临床端呢，可能也有几十项啊。所以实际上其实公司在整个这个研发端。 呃，也是在做一些这种这个聚焦啊，然后持续在优化研发体系，呃，推进这个管线的精细化管理。然后。呃，也希望吧能够加快现在已经进入临床阶段的重点的产品，然后去呃推进这些有价值的这些管线，然后持续的取得一些研发成果，然后当然了也。希望未来能够通过这个。 呃，B D的形式，然后去。是。收获一些这种研发投入。啊。 对，实际上其实公司目前整个这个代言管线包括一些重点产品。呃，都在稳步在推进。嗯。然后实际上其实这个这个是大概是这个经营层面的一些这个情况。 那今年上半年实际上其实公司还有两个可能市场也比较关注的事项啊。第一个就是公司在那个前期同步公布了这个。呃，启动这个股权激励计划的一个事宜。那实际上其实这个我们启动这次股权激励计划呢，也是结合公司目前整个这个经营发展阶段，然后 呃，重点的这个希望。 那整个竞赛的核心管理团队能够结合公司现在整个战略发展布局和这个。嗯。那个现在业务发展的一个需要，然后去大家一起努力去实现公司整个这个价值的一个持续增长啊。所以实际上其实我们也设置了这个三年的考核指标。 呃，今年的目标值是九十八亿。然后明年的出发值是115亿，目标值是128亿。然后后年的这个呃收入端的这个出发值是145亿，然后目标值是161亿。啊，当然这里面还有一些这种呃包括净资产收益率，然后包括资产负债率的一些这种指标。 啊，整体来说的话，实际上其实我们也是希望公司经过持续的努力，在呃新产品这个呃拓展，然后在老产品的这个恢复，然后包括在 BD 的这个达成这这多个方面吧，然后能够取得相应的成果。然后第二个呢，就是刚才提到的这个瑞兹这个事情，呃，因为呃呃。呃，大家也也知道，我们长光信息商其实主业是生物医药嘛。所以实际上其实对于公司现在存量的一些这种房地产相关的一个资产，实际上其实整个公司管理层也在持续的去做一些这种这个努力啊。 那这次呢，我们实际上其实选择了通过发行机构间瑞士的方式，然后呃希望能够这个呃募集到大概呃十二亿左右的一个资金，同时呢也实现这个酒店资产