东吴医药 佐力药业2026年半年报业绩交流会

发布时间：2026-08-28 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年公司营收17.64亿元，同比增10.3%；归母净利润3.75亿元，同比增0.38%；向全体股东每10股派现3.5元，拟首次中期分红，派现2.43亿元；向不特定对象发行可转债获深交所审核通过。 2. 上半年公司聚焦营销研发投资三大方向，推进乌灵超级品牌建设，打通全渠道布局，乌灵系列等新药研发有新进展；多维资产组上半年贡献营收约1亿元，毛利率90%，已完成终端医疗机构交接。 二、行业环境与应对 1. 医药反腐及医药代表备案政策（8月1日实施）推动行业合规升级，公司乌灵胶囊纳入95个临床指南，4款产品入选2026版国家医保目录（9月1日执行），下半年基层市场迎准入放量窗口。2. 公司应对措施：加强内部合规，推动学术推广专业化；依托医保、集采中选身份下沉县级医共体；加大院外零售、线上电商布局，构建全场景消费者触达体系。 三、渠道与市场拓展 1. 上半年院外销售（含线上线下）占比达18%，目标30%；已与多家头部连锁药店建立合作，覆盖门店约10万家，同时布局美团等即时零售渠道。 2. 打造乌灵睡眠专区，计划2026年覆盖2000家标杆门店，推进睡眠健康管理师培训，结合慢病人群伴发睡眠问题场景提升销售；108粒大包装适配足疗程用药，上半年启动头部连锁战略合作。 四、研发管线进展 1. 乌灵系列：灵香片二次试验完成，推进三次试验；灵泽片、白灵片等核心产品持续推进循证医学研究；乌灵胶囊新增适应症于8月获临床批件，巨卡IBST项目进入审评阶段。 2. 大健康：乌灵加X系列3款产品获澳门监管局非药品注册，9月启动生产，10月推动上市，以线上澳门店面为主，探索特殊产品合作。五、重点问题回应 1. 股权激励目标：上半年受行业政策影响压力较大，团队将努力达成。2. 中药配方颗粒：取消加成后，公司通过提升规模效益优化运营，符合行业发展趋势。3. 可转债：8月21日过会，已披露注册稿，募集资金用于产能及研发，28年底前推进完成。4. 分红政策：未来无大型资本投资情况下，将保持约70-80%的高分红比例。六、风险与关注 1. 医药行业合规政策调整的持续影响需关注，公司需加快推广体系转型。2. 部分区域销售受产品结构、集采相关处方限制影响，需依赖医保目录优化及渠道政策调整改善。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加东吴医药所利药业2026年半年报业绩交流会，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明声明播报完毕后，主持人可直接开始发言。谢谢东吴证券研究所提醒您，本次电话会议及面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点。具体市场表现的判断或投资建议未经合法授权，严禁录音转发及相关解读。 涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利，感谢您给予的理解和配合。谢谢呃，非常感谢各位投资人在今天哎参加有东吴药团队联合12家券商召开的关于左利药业300181的啊，上半年夜景解读电话会，我是东吴证券的连心所长医药首席分析师朱国广哎，和我一块主题的还有我们的分析师向肖。嗯，锁定呢可以说是我们啊，动物医药团队是呃近几年啊，持续推进重点跟踪的标的啊，今年上半年哎，虽然啊，整体的环境包括医疗繁现，在整体的环境相对来说比较差。 哎，现在尤其是我们会看到通航的很多这个中药呃相关的受到对业绩的影响还是比较大，但我们的索利呢？可以说这个二季度从收入来看。这个一季度比还是比二二季度还是比一季度好的啊，这一块的话呢？现在目前呢，我们认为呢这种业绩呢？ 其实也还是还是非常来之不易的。呃，今天呢，我们也是非常荣幸呢，邀请到公司的呃总经理汪总啊，公司的这个啊，常务副总冯总以及公司的董秘啊，吴英总来给大家呢做线上交流呃，好那个前面我先说说这么多，接下来我们把时间呃交给吴丁总嗯，各位投资人下午好，感谢一直以来大家对佐利药业的关注与支持。那2026年，随着整体的医疗体制改革持续的深化，以及创新驱动发展的纵深推进，那医药行业呢？ 整体呈现出了一个结构优化与存量体制的一一个态势。虽然呢，行业终端销售阶段性承压，但是不断扩大的健康，刚需仍将持续拓宽中医药产业的增长。上半年公司营收17.64亿元，同比增长10.3%归，属于上市公司股东的。净利润3.75亿，同比增长0.38%，今年以来，公司紧紧围绕着中长期发展战略，深耕主业聚焦营销研发和投资三大方向，推进乌林超级品牌建设，打通了院内院外至消费。 最端的全渠道布局加快，新药研发乌磷系列0香片森林颗粒林莲花颗粒研发都有了新进展。同时，我们加快多维资产组的渠道运营品牌塑造等方面的深度融合，为业绩加持同时呢，向不公司向不特定对象发行可转换公司债券，也于本月获得了深交所上市审核委员会的审核通过。此外，公司一如既往的高度重视股东回报，拟首次实施中期分红向全体股东每十股派发现金红利3.5元，预计派发现金红利2.43亿元，那2026年下半年起，国家健康十五五规划中医药政企。 新发展十五五规划等都相继发布了整个的政策，红利加速释放，从传承创新到顶层设计，开启了整个中医药高质量发展的新周期。公司也将顺势而为全力以赴，迎接挑战，拥抱机遇。构建我们乌林加生态体系，增强企业可持续发展，呃，我的总结就这样，谢谢大家哎好的好的啊，感谢吴总的这个介绍啊，那下面也有我们几家券商先提前收集了一些问题，先向公司做一个请教，然后后续我们也会留有提问时间啊，对我这边就首先啊问一个这个大家呃，关注度最高的问题就是这个呃，这个这个今年5月份以来的反腐啊，就是对我们公司造成了多大的影响。 影响然后呃从现在的情况来看的话，有没有一些这个新的变化啊？好的，谢谢东吴证券的提问啊，我是汪涛，我先来回答一下这个问题吧。那么整个的呃，反腐的这个大的环境是对整个医药行业的啊，那么公司作为医药行业的一员嘛，也会说多多少少都会受到这样的影响？那么现在的医药行业的反腐呢？ 已经进入了全链条穿透常态化的一个阶段。那么我们知道5月份呢发布了医药代表的管理办法，呃要求医药代表备案，从8月1号开始全面实施啊，也标志了我们。整个的医药行业将进入合规专业啊，临床价值驱动的这样一个新的一个发展的阶段。那6月份呢，国家卫健委等14个部部门嘛也发布了这个2026年纠正医药行 业不正之风的工作的要点啊。 那么现在实际上不仅仅是对这个医药代表要在国家平台上进行备案，那么到每家医院具体拜访呢？你还要遵守每家医院的具体的规定啊，那么实际上我们大家知道湘雅二院最近披露了医药代表违规拜访有四家企业的产品啊，暂暂停了采购。包括了江苏爱丽丝啊，还有赛诺菲啊，有有国有国内的企业有外资企业啊，那么面临的这个监管的趋延呢，我们也在积极的响应主动的应对啊，一方面呢，加强内部的合规体系的建设还有呢，医药代表呢应备案呢？ 尽量备案还要遵守医院的拜访的这个规定。还有一个呢，就是充分发挥我们的产品的临床的价值的这个优势。来推动我们整个推广体系，逐步走向专业化和合规化的升级。那虽然当下啊，有一些困难，但是我们也看到一些向好的趋势。 呃，比如说7月份啊，我们这个政策细则逐步落地以后监管呢，从短期的纠偏转向长效的治理，所以政策的框架呢，形大的形势呢，趋于明朗行业的预期呢，也逐步稳定合规门槛的这个提升了反而为我们这样具备真正临床价值，学术推广规范的优质企业呢，腾出了更大的市场空间。你像我们的乌磷胶囊已经纳入了95个临床指南和专家，共识涵盖了13个临床科室。有这样一个充分的循证医学的证据啊，对我们的合规推广，实际上前期已经打下了扎实的基础。 另外一个呢，我们可以看到第二个呢就是新版国家机要目录啊，已经正式的颁发，那么将会从9月1号开始正式执行。那么我们的乌磷胶囊灵泽片白磷片白磷胶囊啊，四个产品都在2026版的国家纪要目录当中啊，所以核心产品在医院端除了原来的3级医院以外，那我们要更多的走向。县级的医供体，还有基层市场在这些市场的准入和放量呢，也迎来了窗口期啊，那么国家卫健委呢在8月20号啊，刚刚发布了关于做好基本药物优先配备使用工作的这样一个通知。 要求公立医疗机构呢？在两个月9月1号开始两个月内呢，要完成机要目录就是医院用药目录的更新要求，优先配备基本药物啊，然后在医联体医供体实行用药目录的动态的一个调整。同时呢，每个省份呢？要每年的12月10号以前呢向国家卫健委呢？ 要报送这样一个纪要目录的实施评估报告啊，那第三个呢就是我们吴英总前面提到的啊，中医药振兴的十五五发展的规划我们国家国民健康十五五的规划等等，里面都重点提到了中医药的这个要发展。所以，从这个国家的这个大的方向来说，也为公司的发展呢提供了良好的外部的政策环境。啊，虽然二季度有一点困难，但是下半年我觉得还是会逐步有更多的向好的趋势，那么总的来说，行业合规化的进程呢？ 进程呢？呃，呃，虽然短期对企业呃，我们公司运营呢会受到一定的影响。但长期来看呢，有利于净化整个医药行业引导产业呢？聚焦在临床价值与创新啊，所以我们的公司的产品除了机药同时呢，呃乌磷胶囊白磷片白磷胶囊呢都是集采的中选产品。 所以也是国家政策，要考核优先用的这样一个品种。呃，所以是下半年随着政策红利的释放吧，我觉得下半年我们有望会迎来更好的发展窗口期啊，好这个回答我就回答到这里啊。谢谢好的好的啊，感谢汪。总对那下面先请这个兴业的老师提问。 感谢管理层给我提问的机会，我是兴业证券的一呃董晓杰。然后我这边想请教一个关于零售渠道的问题，想请教一下上半年零售渠道的一个增速，以及目前在收入中零售的占比。那从全年来说，呃零售的这个增速能不能也做一个展望？呃然后渠道方面的话，目前零售渠道的覆盖率呃大概到什么水平？ 谢谢嗯，谢谢兴业证券的这个提问啊。那么公司的这个一路向西拓展c端的这个市场，呃，目前还处于起步的阶段。我记得我们去年的时候，我们说我们的乌磷胶囊在c端的销售。包括了线下的零售药店，包括线上的平台的这个销售，我们差不多是10%的这样一个比例啊，贡献10%，我看了一下我们上半年的这个数据，我们已经提升到了18%就是院外的销售。 包括了线上线下啊。那么整个的我们的大的目标还是希望就是把我们的c端的销售的，这个占比呢？能够提升到30%那上半年，因为医院里面呢受到的这个政策环境的影响呢？增长不是很理想，但是我们在院外包括零售药店和线上平台的这个销售还是增长非常快速的。 在终端方面呢，我们已经和全国的一些头部的这个连锁药店，包括老百姓益丰大森林福建的康百佳河北的神威西安的宜康等等。一系列的各个地方的头部连锁，建立了战略合作的关系啊。目前我们覆盖的门店呢差不多有就是10万家10万家。那么随着公司与连锁药店的战略合作不断的呃加强深化呢，呃，我们的产品的覆盖的门店的数量呢？ 还在持续的扩展同时呢，公司还积极布局电商平台的包括天猫啊京东啊这些b toc的平台，另外呢，还有o too，即时零售的渠道，包括美团淘宝闪购这些这些平台的合作呢也在不断的加深。从而构建起线上线下融合的全场全场景的这个呃消费者触达的这个体系。另外呢，我们在呃c端的这个品牌营销工作呢，也在呃不断的去加强啊，包括我们做了很多的品牌的这个投放，因为原来没做这个品牌的投放。 现在呃，我们的乌林的品牌的超级符号呢？呃，在1月30号发布以后呢，我们也在全域的进行呃乌林的c端的品牌的宣传，另外还会加强小红书啊，抖音啊，这些新媒体的矩阵，所以总的来说呢，我们希望呃逐步把我们的c端的销售占比呢提升到30%，从而实现院内院外市场的协同的高质量的发展啊，谢谢诶，谢谢汪总。我们也非常期待看到公司的零售端有更强的发展动力。呃，那下面请开远的老师提问。 哎，好的，谢谢各位老师给我这个提问的机会。我是开源医药的常淑然，然后这边有一个小问题，就和领导请教一下，主要就是因为我们也一直看到公司澳门肯德基推进这个乌磷加s的一系列的这个大健康产品的一个研发。然后呃有三个品规吧，也获得了这个澳门监管局的一个非药品。请注册批复，然后想请问一下公司就是呃，目前更细节的拓展情况大概是怎么样的，然后以及呃对于