国联民生医药 南微医学2026年半年报业绩交流会

发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 业绩数据：上半年实现营收17.3亿元，同比增10.4%；国内营收6.34亿元，同比降3.6%；海外营收10.9亿元，同比增20.6%，占比提升至63.3%；剔除汇率影响，规模净利润3.7亿元，同比增16.4%。 2. 业务表现：海外各区域中，亚太增28%、北美增15%、欧洲增18.8%；新产品营收1.7亿元，同比增46.2%，占比超10%；可视化、海绵支架等产品高增长。3. 集采应对：消化内镜耗材集采规则比征求意见稿温和，公司21个产品参与，20个进入A组；经销商库存去化符合预期，预计12月开标，明年一季度落地。 二、投资线索 1. 海外战略：收购康麦整合完成，美国直销+GPO渠道布局；美国2027年ESD支付编码生效，全球ESD产品提前布局，与政策窗口衔接。2. 产能布局：泰国基地获多国认证，已向美国交付首批产品，制造成本对标国内，保障全球供应安全。3. 研发方向：巩固内镜产品优势，布局ESD、EUS等新兴产品，推进胆道镜及镜下耗材研发。三、风险与关注 1. 国内集采落地节奏及价格不确定性，短期或对国内业务增长造成压力。2. 拉美市场调整导致上半年营收下滑，库存与代理商切换的短期影响需消化。3. 汇率波动对财务费用的影响，上半年汇兑损失超1.3亿元。 四、后续关注点 1. 集采落地后国内市场份额及利润贡献变化。2. 美国ESD支付政策及手术量增长对耗材的拉动。3. 美国医院渠道拓展成效，院端销售占比提升空间。4. 海外利润贡献提升情况，稳态利润率及规模效应释放节奏。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国联民生医药南温医学二零二六年半年报业绩交流会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。根据证券期货投资者适当性管理办法，本次电话会议仅服务于国联民生证券研究所白名单客户。 本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议，相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风险。国联民生证券不对任何人因使用会议内容而引致的 任何损失承担任何责任。未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。本公司保留追究其法律责任的权利。 呃，各位投资者，大家上午好啊。首先欢迎大家来参加这个 呃，2020年上半年的南瑞医学的业绩结束了电话会议啊。也感谢大家对公司的关注。啊 呃，等一下。 这个电话会呢？由多家券商联合主办。主持哈 那个分别是国营民生兴业华创中泰中信。呃，国泰海通开源建投啊，东北国信。 啊。那这个公司报表呢？也也披露了哈，大家也看到了，也有一定的这个。呃，讨论啊，大家也有好多关注的问题。 那我们呢，今天 呃，也很荣幸的哈，请到了公司的 呃，几位这个管理团队的这个领导啊，跟大家做一个线上交流啊。那个，我先介绍一下。呃，线上的几位领导哈。呃，他们分别是 呃，李长青啊，徐新总裁李总啊。 呃，高级副总裁啊，瑞总啊，副总裁兼董理工总。还有那个郑代康总司。思维引导线上跟 各位投资者做交流哈。那个在咱们那个瑞总那个介绍这个。 公司2020年 呃，上半年进入亮点之前呢。我在这里呢，也稍微讲一下那个。我们这个 国联民生的一些。这个观点看法哈。 啊，南威呢是我们长期跟踪并持续看好的一个。标的哈，我们觉得。呃，公司是 呃，实话实讲啊，是器械出海当中。嗯。 做的非常非常好，非常非常出色的公司。对。啊。这个也是。 这个在整个器械板块里面很难得的一个公司。そう。Okay. 要不？这个大家看，你二零年上半年的这个海外。 收入的那个占比哈，还有各个区域的这个。这个经营的增量的情况。大家应该能感受到这个。公司在出海方面的这个。 这个这个做的这个这个这个能力也好。还有呢，就是 其实昨晚出的那个。呃，就是消化结构耗材的那个集采规则哈。嗯，我觉得还是有一些变化的。 啊，那里面有些细节，还有一些变化的。你像最高限价。对不起。的一些 集采中学价格要好。 あ。这些信号其实也建议各位领导。呃，这个建议各位投资者看。那个关注一下啊，因为这个东西。 也是之前这个压制这个。呃。国内这个这块业务的估值的一个因素啊，这些东西我觉得后面。嗯，可能会有一些。 这个这个这个这个小变化啊，值得大家去关注哈。呃，我就简单说这些哈，那个也建议各位投资者继续。呃，关注我们这个南瑞医学。好，那我先把那个 时间交给瑞总啊，由瑞总介绍一下。 2020年的这个 呃，上半年的这个。嗯，是的。经营的亮点情况啊。那那那魏总，谢谢你啊，辛苦您哎嗯。 对。这个。好的，感谢主持人。呃，各位投资者，大家上午好。 非常感谢大家的关注和参与啊。下面我来分享一下我们整个二零年上半年的一个情况。那这个上半年呢，我们海外市场还是比较整体来讲比较稳步增长的。我们的澳门市场的这个渗透率呢，也在进一步的提升。 那国内的这个集团现在已经 这个常态化了，昨天晚上也刚刚发布了我们P P P。相关建筑耗材的这个国产的采购文件。我们内部呢，也在这个积极的应对和准备。那整个呃上半年公司呢，实现销售收入是十七点三亿元。 呃，同比呢增加百分之十点四。但目前来看呢，整个思路结构的分化还是很明显的。尤其我们国内业务呢，因为受到其他的影响，呃，同比减少了三点六。然后海外业务呢，还是保持了一个比较快速增长。 在一个相对比较高的基数上呢，我们还是保持了二十点六的一个稳定增长。国内的呃，上半年实现的速度是6.34亿元。郊区的同期 嗯，下降了三点，那个百分点。那其中我们的G I业务在国内是实现了5.6亿。 呃，是同比增加了2.3。呃，其实今年一到五月份呢，我们的收入增长还是非常好的。超过了百分之十五。他是六月初的时候发布了这个制裁通知之后。 因为公司的这个国内大部分产品都在监察范围之内。所以。呃，我们也通知我们的经销商，优先处理相应的库存。减少一切的这个。 这个备货。所以我们六月份开始呢，国内的销售呢节奏放缓。嗯 预计呢，整本次国产对我们下半年国内业务呢，都会带来一定的这个压力。然后上半年的海外收入呢，是呃完成了十点九亿元。 郊区的同期 增长百分之二十。六 海外整个销售占比 呃，去年同期是占了我们公司的百分之五十八。呃，今年下半年呢，已经提升到百分之六十三点三了。这也是我们计算客户资产的一个核心来源。 并且在一定程度上也满足了我们。呃，目前 国内地产带来的一些经营压力。海外各个区的表现，呃，亚太海外呢是完成了一点六四亿元。同比增长了百分之二十八。 那其中呢，日澳日本和澳澳澳大利亚是我们这个区域的成熟的核心市场。我们整个的客户基础非常扎实。呃，同比增加了三十三点五。然后呢，我们现在也加大对 对东南亚港台区域的市场负责。 也取得了比较好的成效。这个市场呢，同比增加了四十二点七。每周区域收入是完成了三点九亿元。呃，同比增加了百分之十五。 那在美国本土的市场，我们的收入是三点二亿。保持了百分之二十一的一个快速增长。然后呢，拉美啊，呃， 加拿市场呢是下滑了十六。主要原原因呢，是我们在拉美整个一个市场结构的进行调整。 所以跟去年同期比呢，有一定的下滑。但是整体来看，我们 拉美市场的Q二和Q一相比呢，是环比。是大部分的百分之二十四。呃，整个拉美的这个市场恢复还是非常不错的。 从我们公司的预算角度来看，我们拉美 下半年这个实际的这个销售记录已经呃就是 追上我们的预算目标了。欧洲区上半年是三点五亿，同比增加了十八点八。那其中呢，我们的直销区域包括瑞士、英国、法国、荷兰、澳大、奥地利这些国家都保持了一个比较高速的增长。增长曲线呢都在三十朝上，然后德国和葡萄牙呢，因为本来它在当地的市占率就比较高了，然后呢基数也比较高，所以它的增长呢呃在百分之十五到二十之间，也是一个相对比较稳健的一个增长。 然后 其他的欧洲区域的经销呢是增长了百分之十四，因为经销区域增长速度跟我们的直销区域比还是略慢了一步。然后此外呢，我们的呃康有的海外，包括我们呃收购的CMV也保持了一个相对稳定的一个增长。然后从我们整个收入的产品结构来看，呃，上半年整个收入的基本盘还是有一个比较稳定的增长的。然后呢，我们的新产品 是有一个比较大的一个快速的一个放量。 包括像我们这个整个这些闭合类的。G R A的业务整个是保持了两位数的增长。然后我们的U S 提报什么之类的？新兴产品 是保持一个高速的一个增长。 然后肿瘤呢，肿瘤和活体呢，它是 呃，有一个。呃 同比有一个下滑，我觉得主要是因为去年末。这个销售产品进入了集采，今年上半年整个是在。处于勾标落地的一个阶段。 所以整个市场的这个 速度比较慢。相当于他整个节奏相对比较慢。对整个骁龙的产品 跟去年同期比是下滑了二十六。然后 在新产品方面，我们上半年新产品是完成了一点七亿的销售额。 呃，同比增加了四十六点二。目前我们新产品占我们整个收入的比重呢，也超过了百分之十。这也是符合我们公司两年前要提出。加快加快创新产品上的一个策略。 所以目前来看，整个效果还是不错的。呃，尤其是从几个事情来看。呃，像 国内 同比四十，然后呢？呃尤其可视化产品啊，可视化产品。 呃，目前上半年是同比增长了四十三，已经。支付八千一百万 然后我们的海绵支架上半年也完成了三千万的销售额。同比增加了百分之四十八。然后到呃毛利率方面，上半年我们整个公司的综合毛利率是六十五。 跟去年三年是持平的。因为国内由于集采导致的，我们综合价格是逐步下降的。这个国内的毛利率是有点下滑。但是随着我们海外销售占比的提高 以及海外新产品的快速上量。 其实对冲了我们我们国内毛利的下降。所以我们整个公司的整体毛利率还是保持了稳定。那此外呢，我们从公司 产品的成本端。也针对我们的主力产品开展了成本梳理，从这个生产经营、材料替代、多元化采购以及社会协同落地的比较多的措施。 呃，随着未来器材落地和市场竞争，公司我们也会进一步在成本端加强相应的降本增效。呃，费用端，呃，上半年公司费用和销售费用总共是三点六五亿元，较去年同期增长了八点二，是略低于我们的销售的增长。正常主要还是我们的工薪，这个员工费用主要是以欧美市场为主。欧美市场因为我们还在进一步加强我们这个海外销售力量的这个投入，所以这个海外人员的工资是略有增加的。 啊，管理费用是上半年是两个亿，较去年一点九九增一点九九亿，增加了三点五。呃，主要呢今年增加费用也是人员费用，包括我们欧洲公司新的这个委员会建立。嗯，然后呢，还有我们新投入运营的这个泰国公司这一块呢，也是有一定的人员投入。总的来看，我们上半年的这个呃消费和管理费用的综合费率是百分之三十三，占我们收入的百分之三十三，较去年同期比呢是有所下降的。 主要目前我们公司还是目前强化了这个费用管理，也在持续的优化资源配置，境内的费用是同同比下降的。但是海外全球化渠道建设在持续推进，所以我们的费用投入主要在海外，然后研发费用上半年是九千八百万，较去年同期比是增长了十一点三。那占我们整个收入的百分之五点七。目前我们整个研研发的这个投入方向还是呃持续保持一个较强的研发思路，重点布局一些流程价值更高、产品更具有差异化的创新产品，带动我们整个产品结构优化升级。 呃，财务费用方面，呃，上半年是五千八百万。去年同期是收益七千八百万，所以这一来一去。有超过一点三亿的这个影响。主要影响呢，还是由于这个本期。 外币汇率波动导致的，因为今年上半年。整个人力的增值 で。这个出口企业。是非常。 呃，理工的。呃，美元和欧元 都在同比下滑。对我们这些 呃，有很多外地资产的这个公司。会带来很很大的一块这个。 不亏损失 所以综上所述，我们呃上半年实验收入是十四点三亿元。叫最终这笔。我给他加百分之十。呃，规模净利润是三亿。 同比减少十六点五。如果不考虑，会对此次浮亏影响。我们这个上个月的规模净利润是三点七。一元郊区的分期比 增长了百分之十六点四。 这个费用比例是高于我们收入的费用比例。就整个公司的经营利润和经营效率。还是实现了一个稳定、稳定的增长。那最后呢？ 我们2020年是公