京新药业2026年半年度业绩交流会纪要

发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心经营情况 1. 2026年上半年营收19.87亿元，同比下降1.46%，二季度环比一季度改善；净利润3.52亿元，同比下降9.35%，扣非净利润同比下降5.15%，经营现金流4亿元，同比提升21.3%。 2. 各业务板块：成品药营收11.63亿元（同比微降1%，毛利率超65%，同比提升3pct）；原料药营收4.17亿元（同比降7.8%，二季度环比改善，行业整体承压）；医疗器械营收3.75亿元（同比增7.5%，连续三年正增长，毛利率稳定在35%左右）。 3. 重点产品地达西尼上半年营收1.53亿元，进入全国重点医院超1300家，年内拟完成医保续约（预计价格低个位数下降）；月销量近30万盒，年底目标冲击45万盒，国内峰值预计超15亿元，海外合作在洽谈中。 4. 创新药布局：聚焦精神神经领域，围绕新靶点研发，年内预计2个产品申报IND；改良型新药地达西尼注射剂（2414）获临床批件，拟用于精神类疾病急性发作期镇静。 5. 港股IPO进展：已回复港交所三轮问题，正在准备第二轮申报材料；A股证监会审批预计10-12月获批，当前无重大卡点。 二、投资线索 1. 卡利派芹：国内首仿，获药品注册证书，上半年获批前1个月国家出台首仿数据保护政策，获3年数据保护期+专利保护共5.5年；当前未销售，预计一两周内上市，年内将参加医保谈判，早期定位辅助治疗，后续市场空间超20亿元，公司希望市占率超30%，可依托地达西尼销售团队（重合度超40%）推广。 2. Lp(a)靶点在研品种：小分子药物进入二期临床，开展前已与多家跨国药企接触，计划二期数据读出后推进海外授权合作，希望保留大中华区权益，缓解研发压力。 3. 医疗器械板块：飓风品牌成为全球主流医疗设备厂商战略合作伙伴，在韩国设本土化布局，未来拟拓展东南亚，连续三年正增长，毛利率稳定，支撑公司业绩。 4. 原料药板块：逆周期布局山东潍坊基地，应对行业价格下滑趋势，争取收入持平、盈利，长期释放业绩弹性。 5. 院外市场：上半年院外收入占比25%，增速近15%，电商增长最快，公司拟引入新品类拓展院外市场。 6. 研发体系：创新药团队超200人，分临床前、临床、医学三大板块，通过阶段验证降低研发风险，正在推进数十项新药开发，后续将有多个IND项目落地。三、风险与关注 1. 医药新规短期影响：5月实施的合规政策导致医生处方谨慎、渠道整顿，二季度销售费用受压缩，短期合规投入或致费用上升，利润端受扰动，中长期合规促行业集中度提升，公司销售费用率有望下降、利润率改善。 2. 地达西尼管制目录调整：推动移除工作需多维度努力，短期或维持精二目录，公司也在考虑剂型改进等方案打消监管顾虑，进展存在不确定性。 3. 创新药研发及合作：Lp(a)等项目海外授权谈判周期6-18个月，存在不确定性；新药研发 存在进度不及预期风险。 四、后续关注点 1. 地达西尼医保续约进展及价格调整情况。2. 卡利派芹上市后放量节奏及医保谈判结果。3. 创新药IND申报及海外授权合作进展。4. 港股IPO获批及落地情况。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加金鑫药业2026年中贸业绩会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报免责声明。声明播报完毕后，主持人可直接开始发言。 本次电话会议仅服务于兴业证券客户会议，音频及文字记录的内容，版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载转发。此次 会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息。涉及外部嘉宾发言的兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。 兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载转发引起的任何损失及。责任。市场有风险。投资需谨慎。 提醒投资者。注意投资风险。审慎参考会议内容。嗯。 尊敬的各位投资人，大家早上好，欢迎参加。金星药业2026年半年度业绩交流会。啊，我是新郑医药分析师邹文凯。oh 新津药业也是我们新郑医药团队长期跟踪覆盖的公司。 那其实今年上半年整体的这个经营环境也是有一些挑战。那我们看到 金星药业主业这一块还是表现出了非常强劲的这样的一个韧性。啊，并且整个地达悉尼的销售也是。呃，持续超预期，呃，再研的创新管线也是。 不断的稳步的推进。啊 呃，接下来也有请这个公司的这个董秘活动。来，先给我们介绍上半年的一个业绩情况，然后再开放。呃，问答环节。 啊，先有请洪总，谢谢。对。好的，嗯，谢谢，嗯，新证券周老师，包括各位。呃，券商的呃 大家来一起参与啊，包括各位投资者。 那么我先给大家做一个简要的一个通报吧。首先大家可以看到，就是今年上半年我们的呃整个营收是十九点八七亿，那么这个同比增减是负的一点四六。嗯。うん。 其中，二季度实际上环比一季度有了有了一定的提升。那第二个呢，就是我们的呃 净利润的指标是。今年的上半年是达到了呃三点五二，那这个是有一个负九点三五的下降。这里面呢实际上重点是有两块，因为一块呢是我们今年上半年有一部分的汇兑损益。 这部分大概有两千三百多万，还有一部分呢是 呃，因为公司 在开展港股嘛，因为他半年度也需要做一些资 产评估，所以我们有一些海外供应价值。投资项目的公允价值啊，也做了一些变动。那么这两部分加起来，实际上刚好跟这个缺口相关。那么从经营的情况来看，我们认为二季度还是比一季度有。 比较明显的改善。然后整个扣非净利润呢是三点。这里有百分之五点一五的一个下降，刚才原因其实我也一并解释过了。那经营活动的现金流呢，是四点。 这个跟去年相比是有一个大幅的提升，基金有百分之二十一点三的。这样一个增加，这个也是公司在。进行良好的一个业务产品结构，包括一些收款的政策。那么 从呃 从整从整个业务各个业务板块的情况来看呢，就是整个成品药的 呃 上半年呢，大概是营收在十一点六三。 那么这个同比呢，是有一个点基本持平吧，一个点的下降。然后呢，毛呃原成品药的毛利率呢是超过百分之六十五，那这个呢是跟去年。同比呢是有三个点的上升。那原料药呢？ 今年上半年应该说是承压最大的一个板块，应该它整个上半年的收入是在四点一七。收入是有负的七点八的下降。那毛呃毛利率呢，可能也基本持平，跟去年基本持平。但整体上也要二季度比。 一季度有所改善。但我们认为这个改善整体上放在今年这个大环境，我觉得原料还是有持续的承压。那医疗器械这个板块呢，上半年有三点七五亿的营收，那么它的整个收入同比是接近七点五。那么，呃，他的 毛利率也接近百分之三十五，也保持比较稳定。 所以大家可以看到，就是我们三个板块中，嗯，成品要基本持平。其中是二季度。呃，优于一季度。第二个呢是医疗器械保持了一个良好的正增长，应该是。 连续三年保持一个正增长，然后原料药板块呢？还是有有一定的压力。那这是呃三个分业务板块的情况。然后呢，我们也谈简单谈一谈，就是那个我们的资金的一些费用率的情况。 那么整个公司的销售费用率呢，其实上半年下来呢，大概是在百分之十三点七五。这个应该还是同比有所。下降了，这个主要得益于我们。呃，原因大家可能也知道，在二季度由于整个医药一些新规的影响。 想我们整个 一些销售费用啊也受到了一定的压缩，但这个是一个短期行为。接下来我会 呃，详细的到时候再跟大家分析一下。那么管理费用呢，也是基本持平，呃，大概多了，呃，六七百万。这个主要是公司推行员工，嗯。 持股计划激励 导致的股份支付的一个费用的一个增加。然后研发费用呢也是基本持平，因为今年上半年大概也是在 花费在一点六五亿。呃，财务费用呢，基本上我们也是保持比较稳健，因为公司没有大额的有息负债，而且应该也也也是保持一个持续的一个良好的经营的现金流的情况。那么从呃重点产品地达西尼来说呢，应该地达西尼呢，其实在进入医保以后啊，应该也是持续在放量。 那么今年上半年的销售收入大概在 一点五三亿 那么进院数量重点医院的呃，进院数量也超过了一千三百多家。然后呢，我们今年应该呃 也会参加，就是进入医保后两年的这个一个。续约的谈判，那我们预计呢，整个续约谈判也会顺利的完成。那么从我们看到的趋势来看，应该地达西尼的临床的需求量。 还是比较稳定的。那么短期之内可能受到一些医药行业的新规的这种影响，因为主要是渠道的梳理和医院端的这种。嗯，学术合规工作的一个。一个调整，但是我们认为从长期来看，它的一个整个 放量的节奏还是保持稳定。 那么从研发的角度来看的话，其实我们公司一直聚焦在精神经和心脑血管的一个 嗯，开发。那我们在今呃，我们未来呢会重点 呃，选择就是我们认为以靶点机制。来定义我们的开发边界，然后我们通过临床价值来区分优先级哦。那么阶段性验证，降低研发风险。 那么这个里面呢，我们也围绕着一系列的精神经的一些靶点和基。疾病那么赶展开研发，那么 我们预计今年呢，应该也会有两个产品。进行申报I N D 那么以上就是我的一个嗯简要的介绍啦。そうですね。 好的，谢谢洪总的这个介绍。那我们接下来开放问答环节。那也先由请会议秘书播报一下提问方式，谢谢。大家好。 如需提问。电话端的参会者。请先画机上的星号键。再按数字一。 网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。 大家好。如需提问。电话端的参会者。请先按话机上的星号键。 再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。 谢谢。yeah 好的，那接下来先我来提两个问题啊。呃，一个是想请教洪总，其实您刚刚提到上半年一些呃医药政策对于我们的业务开展也是有 一些影响。那如何呃展望这个九月份，包括后续的这样的一个情况，包括我们现在 对于公司全年整个的 呃，收入、呃，费用率以及这个利润。 呃，有没有一个？呃，大概的一个 呃，指引 然后第二个问题就是L P A，也是我们在演管线当中，现在相当于市场上现在大家。比较关注的一个品种嘛，那也是想。问一下这个产品现在最新。 呃，B D的一些 呃，接触的这样的一个情况包括 这样的一个考。嗯，好的。装修呢？首先呢，就是您提到就是医药新规对公司的影响。 那么我们自己的感受呢，二零二零年应该对医药行业来说应该是合规的一个元年吧？那么其实大家都能看到，因为从或多或少从各家公司的业绩表现来看，二季度啊，因为整个新规是大概五月份开始实施，那么现在还在过程中啊。我觉得短期会有一点阵痛，这个体现在什么呢？医生的处方会相对的去谨慎。 第二个呢，各家都在进行一些渠道的整顿。第三个呢，就是 有些品种，如果你是需要需要依赖高频的代表去拜访触及到，那么在这个短期它的放量是有压力的。但是从长期来看呢，就是呃如果有合规做的比较好，那么头部企业反而会市场份额会提升。那么金鹰药业也是致力于在呃未来去提升自己的市场份额。 那么公司呢，实际上在这个新规之前呢，也已经提前在布局。比如说我们的M H主体责任的落实，我们对经销商的一些穿透式管理啊。包括。正在开展的医药代表的。 备案与培训啊。那么八月一号呢，这个呃新的办法实施也完成了一些体系性的准备。那么未来呢，实际上大家都在做那个学术推广的转型，包括数字的合规营销。那么，包括一些真实世界研究的阳光化路径啊。 那么未来对对呃，我们这样有有仿制药也有创新药的企业来说呢，合规或是 特别是进入到商业化阶段，合规会是一个 护城河 那么您也提到，就是呃一些对公司的一些影响。那么短期来看呢，我们觉得就是 呃，销售费用率短期是会 呃，逐步逐步会被压缩的，因为 未来可能传统的这种代金销售的模式啊，肯定空间会被压缩。那学术推广呢，我认为会有一个规范化。那么中长期呢？ 呃，整个行业的呃销售费用率应该会有所下降。那么。但是嗯，从最近几个几个月，甚至到呃三季度、四季度来说呢，大家会有一部分 合规成本的一次性。提出。 这个主要涉及到一次性的一些体系改造，比如说我们要做合规，可能需要上一些数字化的系统。呃，包括一些做一些第三方的审计。包括我们对经销商的穿透式