东吴环保 朔元撷理铼战略金属 航空与AI需求双线拉动

非常感谢大家晚上的时间接入我们金门财经系列路演。 本场的话是我们AI金属系列汇报的来的一个专场。 关注我们团队研究的各位领导可能也关注到，我们其实是在今年年初的时候，就单独针对来这个金属是发布了这个行业的深度。 非常看好是来在整个不管是航空航天以及说像个AI爆发的这么一个背景之下，整体需求的这么一个增长。 它也符合我们前几天持续在汇报的供给侧刚性，然后战略地位强的这么一些特点。 我们认为个金属不管是从整个长期供给侧这么一个价值，从我们这个产能的核心价值，还是从我们整个需求端爆发的空间上来看的话，我们觉得都是整个AI金属里边非常需要重视的一个品种。 所以今天的话我们也是进一步再汇报一下我们团队对于来这块的一个观点。 今天路演的话也是分成两个部分。 第一块的话其实还是我们重申一下，我们对于整个AI I金属研究这一块的这么一个重点的这么一个汇报。 第二的话，我们再把来这块的一个供给需求以及说价格情况做一个整体的更新。 首先我们来汇报一下这个AI金属。 可以看到其实我们近期外发的这个深度报告里边，是提到了三重维度去评估整么整个AI金属价值。 然后整个行业的话，我们是重点关注整个AI金属的一个回收再生。 为什么会从这个角度出发？其实也是我们在里边去优选了这些核心的品种，包括说今天的来对于我们这个品种选择的话，我们重点关注三个方面，也其实就是我们这三个维度。 首先的话就是我们的需求端，其实它是不可被替代的，并且是充分用于比如说AI相关的一些产业。 比如说像我们前几天汇报的像这个了，包括说像这个音，其实都是在整个包括说整光通性，包括整个AI可能像存储这一块都是重点需要这么一个元素。 在整个AI产业爆发的一个背景之下，这块的一个需求其实是迎来一个快速的一个爆发。第二的话，我们是需要关注这个供给侧的逻辑的，我们会在里边去优选，主要是以半身为主的这些金属。像这些半身金属的话，可能有一个显著的特点，就是它整个供给侧的话是完全依赖于咱们母金属这一块的这么一个产能。然后也是整体的这么一个量的话，也是非常受限于咱们这个原生矿，咱们母金属这块的一个柄赋。比如说像今天汇报的来，它主要是来自于同根木的这么一个伴生。也就是说如果是在短期同根木没有进一步的扩产的话，那其实来的供给他的话也是比较难能够短期放出来的那这块的话会带来两个核心的一个结论。第一个的话就整个价格弹性会比较的突出，因为供给是相对刚性的，主要就是看需求爆发带来这个比较强价格弹性。第二块的话，如果是从未来这个增量的供给上来看的话，我们会非常重视从这个回收再生里边提重相关金属的这么一个产能。就这块的话，也是整个AI金属回收产业机遇的这么一个非常重要的一个前提。最后的话就是从战略需求角度上来看，我们会优选这些已经被纳入到比如说储国管制了，或者说被定义成咱们这个战略矿产目录里边的这种相关的品种。这块的话会在我们这个供给侧锁定之外的这个政策端，进一步去加强整个供给侧这么一个增量的一个难度。我觉得这块的话也会让未来更多的供给都来对咱们这个回收端去进一步提升整个回收端的一个价值。所以这块的话是今天录演的第一个部分，就是我们把咱们整个AI金属的一个行业观点再做一个更新。第二块的话，就回到我们这个来，来的话首先我们从这个需求侧展开，像这个来的需求，来本身这个金属的特性，来的话是可以说是整个地靠中蕴藏的最稀有的金属之一，同时也是最稳定的这么一个元素之一。我们可以看到像它的熔点的话，是仅仅会低于钨，是所有元素里边这个熔点最高的这么一个金属。在这么一个背景过程中的话，它的下游70%到80%都是用作整个高温合金里边的添加金属。 对于高温合金的添加金属的话，我们进一步去拆分它的下游，主要适用于整个包括说发动机里边的这个叶片，燃气轮器的叶片里边的一个输测。我们可以看到如果是拆分的话，这里边可能70%到80%都是来自于，比如说咱们航空航天的需求，那主要就来自于咱们包括航空发动机这一块的一个量。然后在这么一个高度集中这么一个需求的大背景之下实现的话，整个来的金属也是在被打开，新的一轮的这么一个需的一个空间。可以看到比如说像整个AI I的这么一个大背景。在AI大背景之下的话，其实像配套个算力的这么一些，比如说算力中心，数据中心这边去建设。对于整个电力这一块的这么一个需求，我们也是会有进一步的提升。来来的话，其实它主要是作为比如说这个燃气轮机这一块这么一个叶片的一个添加金属，将通后也是受予整个燃气轮机出货的一个爆发。涡轮叶片出货量的一个爆发，带动整个蓝需求的一个增长。所以们这个修车的话，现在最大的基本盘依然还是航空航天这个领域。这块的话主要驱动力的话也是来自于包括说像这个国享达飞机，军机以及是说商业航天带来火箭发射的一个需求的一个爆发。然后如果是从个AI增量角度上来看的话，主要还是来自于像这个燃气轮机这一块这么一个增量的一个带动，然后需求就是这么一个情况。后如果是从绝对的这个数量来看的话，全球大概每年的来需求大概在差不多70到80吨。就刚刚讲的，其实整个量的话是比较少的。中国来需求基本上是在差不多十吨左右，这块的话也是体现出整个这个需求端的话，主要还是集中在像美国这些地区，主要也是跟这个产业相关。比如刚刚提到这个产业的话，可能像美国这边还是有这种比较强的这么一个产业链的一个话语权的。然后供给侧的话其实是比较有特点的。因为来的话刚刚讲到其实它是作为整个可能最稳定的一个金属之一，同时也是整个地壳里边去保有量可能是最稀有的这么一个金属之一。如果是从整个全球储量上来看的话，基本上全球现在的储量也就是在差不多2500吨。这2500吨的这么一个全球菜品储量，如果按照我们现在每年全球区大概在差不多70到80吨的话，那其实整个的年限也就是在差不多。 如果说不考虑进一步的增储的话，可能就在差不多30到40年左右。 这里边如果是看比例的话，全球的储量里面52%都是来自于智利地的话，是储了全球最多的一个来，也是全球最核心的这么一个来的生产国。 第二的话在美国，美国大概占了16%，之后的话是俄罗斯，包括说之后是哈萨克斯坦，然后中国的储量的话大概占了8%。 虽然说的话就是来这个金属在国内的话，其要是属于相对来说储量比较稀缺的，然后从产量角度上来看，因为刚刚讲到就基于这么一个储量的特点，整个来回收的一个产量，主要还是依托于铜矿跟木矿的一个演练，是依托于咱们这个同步演练的。 因为国内考虑到整个不管是通冶炼的产能，还有整个木冶炼的产能，应该都是排在全球非常靠前的一个位置。 中国的铜产能的话基本是占了全球2分之1的一个铜冶炼产能。 这一块的话其实就会带来比较好的这么一个来回收的一个前提的一个背景。 如果可以看到，如果是关注到我们这个年初发的那篇这个行业深度的话，那当然是我们测算中国国内的来产量，大概就是在差不多8吨到9吨这么一个区间，基本上是跟需求是差不多一比一的，就跟当年的需求是差不多的。 但是我们现在也看到，比如说像最新的那个USGS的那个报告，报告的话其实是上调了中国这么一个来的一个产量，把中国的来的产量是调到了20吨。 这个确实也是跟我们可能近期跟踪的一些情况是比较相似的。 这里边核心的点是来自可能部分的这个来是来自中国进口的一些铜矿跟木矿。 然后在国内演练之后，在里边去配套去做进一步的一个提取，当然这个20吨的这么一个数的话，也是一个相对偏虚数的一个概念，我们可以看到其实虽然说储量小，但是因为国内这个同步演练在全球这么一个领先的地位。 其实这一块的这么一个供给侧，其实也是在供给产能这一块的话，其实也是在逐步的提升。 国内的话，有一批企业在积极去保障国内这么一个蓝金属的一个供给，来去确保比如说刚刚讲到的像这个航空航天产业链，包括说可能像这个蓝驱能机，以及就大可能期待的一些下游里边，对于整个金属端的这么一个需要。 所以这个是从供给侧来看。 后因为刚刚讲到储量大部分其实是在智利，然后需求的话，可能又大部分都是在北美。我们从国内的角度上来看的话，国内一方面就是从需求来看的话，未来可能会有更多的量 会有进一步的增长。这也是随着整个国内相关制造业，主要是航空航天刚刚讲了，包括说国产达飞机、军机以及是商业航天这一块带来的一个增量。另外的话，像这个燃气轮机的这么一个一个景气度，也是会带动我们这个整体国内来需求的一个增长。但供给侧这一块的话，毕竟咱们这个储量占比还是相对偏低，国内券还是相对偏低，对吧？还是非常需要重视。就是能够对接到不管是国产富来铜矿和木矿的主体，还是说能够对接到可能像海外进口富莱这个铜矿、木矿这些冶炼企业这些主体。他们的话会变成未来国内产来的这么一个最主要的一个贡献方。然后在这个过程当中的话，其实我们除了渠道之外，也要进一步去关注这几年国内提代技术的一个提升。那们可以看到，因为整体这么一个来的话，是从整个演练中的这个肺酸，包括说眼内肺气里面去提。对这一块的话，也会提出比较多的这么一个回收提取能力的一个要求。我们认为渠道跟这个技术，就是两者都得兼顾。渠道的话主要就是布局国内这些富来的铜矿跟木矿，以及说能够对接到可能去演练海外这些不来的这些存放到梦幻的一个演练场。技术端的话就是能够把这个来替取出来，并且可能进一步往上去提纯。也就说可能进一步再往下要去走。然后最终价格来看的话，我们可以看一下这个最新的一个价格情况，最新的价格情况。我们看到最新的话价格大概是差不多44000每千克。这个价格的话同比去年话，现在是上涨了差不多30%。今年以来的话，其实基本是实现了一个快速的一个增长。今天涨的最快的一段时间大概是在差不多今年季度的时候。最近的话其实是有一部分的回落，但现在也是企稳在差不多44000这么一个水平。这个价格相较于历史的高点大概是在差不多73000，我觉得还是有非常大的一个可以上涨的空间的那不管是看现在的阶段这么一个供需的一个环境。我们还是就我们不管是在现在这么一个比如说需求端可以看到的一些显著，相较于当时的一个增量，以及说供给侧依然是这么一个刚性的一个状态的话，我们还是非常看好。 就整个这个来价会有进一步往上走的一个空间。然后最后的话，我们再汇报一下核心标的，标的的话来这块的话现在就比较聚焦了，就是咱们的是30斯。那3S4的话，其实我们可以看到公司也发了阿里中报。像整个来回车的产能，不管是公司在吉林的项目，黑龙江的项目，还是说跟西藏巨龙铜矿去木矿这块的一个合作的一个项目。其实现在应该都是在一个产能稳步爬坡的这么一个阶段。也是看到作为这个紫金市公司股东，就可以进一步期待公司跟紫金去进一步去协作落地，围绕紫金的这么一个铜冠跟木矿去做这种相关的这么一个来回收的一个提取整个产能的提升。同时的话，我们也可以期待公司对外去进一步输出整个来回收来提取这么一个技术通过这种技术的输出，也进一步去掌握到国内更多的资源。公司的话这个业绩的话也将会充分授予整个来价上涨带来的一个弹性。所以这块的话以来这个主体推更推就展开的话，重点推进的话是三思。那之后的话包括说公司自身的话受予整个来料的弹性白产能的提升，以及说自身主业矿业环保这块这么一个稳健的一个发展，我觉得都是这个可以非常看，就是长期有这个成长空间的一个标的，也是建议各位多多关注。那以这的话，就是今天路演关于整个来埃及说整个这个行业的这么一个情况。那之后的话关于塞恩斯以及说关于整个蓝行业有任何需要关注的问题，也是欢迎各位领导随时联系我们东欧环保工问团队。以上的话就是今天录影的全部内容，谢谢大家的时间。今天录影到此结束，再次感谢大家。