东吴环保 朔元撷理AI金属高能环境多品类稀贵金属回收龙头 Ai金属价值重估

核心观点与行业分析

• AI金属行业定位：AI金属，特别是小金属、稀散金属，在AI产业链中应用广泛，其供给具有刚性和稀缺性，需求随AI发展持续增长，价值大幅回升。
• 高能环境行业地位：高能环境深耕金属回收领域多年，已形成全国性、多品类的回收及深度加工平台，是AI金属回收领域的核心公司。
• AI金属回收逻辑：AI发展带动AI金属需求爆发，而AI金属多来自回收再生，供给端存在回收技术壁垒，需求端AI应用带来价值提升，价格弹性大。
• 高能环境竞争优势：公司掌握重要回收渠道和技术壁垒，在部分品类如银、钴等金属领域具备领先地位，未来有望受益于AI金属价值提升。

公司业绩分析

• 2023年上半年业绩亮眼：公司整体规模净利润预计9-11亿元，同比增长79.1%-118.9%；扣非规模净利润8.5-10.5亿元，同比增长87%-131%。
• 业绩增长驱动因素：
  • 高附加值业务占比提升：江西新科、金山高能等深度资源化项目稳步释放产能，贡献持续提升。
  • 原材料端优化：通过优化废料采购结构，提升重点金属产量，赋能后端深度资源化项目。
  • 金属价格上涨：公司受益于库存收益增厚，进一步推动业绩增长。

公司AI金属回收布局

• 现有产能：2025年底，公司已实现电解铜10万吨、铅10万吨、金4吨、银200吨、铂族金属3吨、钴6000吨的产能。
• 钴金属领先地位：公司钴金属产能6000吨，占国内约30%市场份额，全球领先。
• 积极拓展新金属品类：公司正布局镍、锗等新金属回收，未来有望进一步受益于AI金属需求爆发。

竞争力与风险分析

• 商业模式：规模和技术是提升金属回收竞争力的关键，规模效应可降低不计价金属的提取成本，技术优势可增强上游话语权。
• 价格上涨影响：部分金属回收成本随原生金属价格上涨而上升，但高能环境通过规模和技术优势可部分抵消成本压力。

未来展望与投资建议

• 盈利预测：公司当前市盈率13倍，未来随着新产品推出和矿业布局，估值具备性价比。
• 投资建议：公司深度受益于AI金属行业长期发展，强烈推荐关注。